国联证券-公司季报点评-研发成果显著，营收及归母净利润快速增长

振华风光(688439)发布三季报，营收及归母净利润快速增长。受益于公司积极发挥核心产品竞争优势、推进技术创新和新产品布局，2023年第三季度，公司营收3.28亿元，同比增长87.60%；受益于营业收入大幅增加，同时利用闲置募集资金进行现金管理取得收益大幅增长，单季度公司归母净利润1.40亿元，同比增长131.45%，营收及归母净利润增速较高。公司加大研发投入力度，技术水平持续提升。前三季度，公司研发费用为1.07亿元，同比120.49%，表明公司研发力度持续增加。公司预计2023-2025年营业收入分别为12.53/16.91/21.13亿元，对应增速分别为60.86%/34.95%/24.97%，归母净利润分别为5.15/7.01/8.80亿元，对应增速69.97%/36.07%/25.57%，EPS分别为2.58/3.50/4.40元/股，3年CAGR为42.86%。参考可比公司，给予公司2024年35倍PE，目标市值245.30亿元，对应股价122.65元，维持“买入”评级。

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