短期营收增长承压，长期受益新产品技术迭代升级

菲菱科思（301191.SZ）在2023年三季度的营收增长承压，公司侧重储备现金。公司实现营收4.97亿元，同比下降11.85%；实现归母净利润3095.31万元，同比下降41.03%。公司毛利率15.91%，同比基本持平；净利率6.20%，同比下降3.1pct。公司经营开源节流为主，三季度销售和管理费用同比分别减少43.47%和4.38%。公司下游客户结构稳定，海宁新建高端产线贴近客户，具备400G核心交换机开发制造能力，有望受益头部客户新技术迭代驱动下的量价改善。公司AI带动网络产品需求回暖，汽车电子代工开启新成长空间。预计公司2023-2025年营收分别为20.2/24.4/28.8亿元，归母净利润为1.7/2.0/2.4亿元。当前股价对应PE为33/28/24倍，维持“买入”评级。

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