2023年三季报点评：Q3业绩延续高增长，内外双攻抓住行业复苏机遇（2023-10-26）

Q3业绩延续高增长，内外双攻抓住行业复苏机遇 挖掘价值投资成长 2023年10月26日 证券分析师：邹杰证书编号：S1160523010001联系人：刘琦电话：021-23586475 ◆2023年10月18日，艾比森发布2023年三季报，公司营收延续上半年的高速增长，净利润同比取得大幅增长。2023年前三季度，公司实现营业总收入25.37亿元，同比增长42.57%，实现扣非归母净利润1.93亿元，同比增长152.93%，业绩高增主要系订单取得增加，收入实现增加。2023年第三季度，公司实现营业收入9.46亿元，同比增长39.20%，环比增长7.15%，实现扣非归母净利润0.66亿元，同比增长245.73%，环比增长17.55%。 ◆海外需求率先复苏，国内市场竞争优势明显。公司主要产品是LED大屏显示和视听解决方案。2023H1公司海外营收约11.31亿元，同比增长64.31%，海外营收占比为71%。全球商贸、旅游、娱乐、酒店等业态，演唱会、体育赛事、商业会展等LED显示的应用场景重新活跃，带动商显大屏的需求，同时，今年国际商务往来复苏后，公司获取海外订单更加高效。国内市场今年以来有明显回暖，尤其是LED小间距市场需求稳定成长，上半年公司国内收入4.60亿元，同比增长11.80%。国内模组组装商由于安装安全隐患和库存压货模式被逐渐放弃，公司作为头部整机厂，依托品牌、研发和市场优势等竞争壁垒，可以获得较高的增长速度，未来几年国内LED行业的竞争格局将持续优化。 ◆数字化运营转型顺利，营运效率提升。多年来，公司持续投入数字化建设取得成效，目前已经建成覆盖公司90%以上的业务的18大信息系统，在数字化能力的赋能下，2023年上半年公司的运营周期约42天，创历史新高，大幅领先同行业公司。23Q3，公司销售费用占营收14.07%，占比同比下降2.6%，管理费用占营收4.89%，占比同比下降0.53%，研发费用占比4.47%，占比同比下降0.28%基本持平，公司在营收增长的同时注意费用率控制，同时保证在研发层面的投入增长。 《全球LED显示头部品牌，业绩实现高速增长》2023.01.06 《LED显示全球龙头，业绩保持高速增长》2022.11.07 《小间距业务推动，盈利能力持续提升》2019.02.14 ◆进军储能业务，率先布局COB高端制造。公司控股子公司深圳睿电绿能科技专注于家庭和工商业储能产品，目前完成创始团队组建，初代产品开发完成并在开展全球安规测试认证，产线正在规划筹备中。全倒装COB的Mini/Micro LED直显技术已形成成熟产业链，公司是行业内布局倒装COB的先行者，随着COB二期量产车间的投产运营，公司在高端微间距显示市场的竞争力大幅提升，基于COB技术的业务同比快速增长。 【投资建议】 ◆艾比森在23年前三季度取得高速的营收和利润增长，得益于海外LED显示市场的率先复苏，公司海外营收增长较快，同时，公司作为LED显示头部企业凭借自身优势在行业竞争结构变化的阶段有机会获取更大市场份额。公司也重视内部运营效率提高，通过数字化转型并取得成效。公司积极拓展行业前沿技术，布局储能行业和COB封装，并取得初步成果。因为国内外市场环境变化和公司业务发展改善，我们调整此前的盈利预测，预计2023/2024/2025年公司收入分别为39.93/53.26/71.13亿元，归母净利润分别为3.96/4.70/5.69亿元，对应EPS分别为1.09/1.29/1.57元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆汇率剧烈波动的风险。公司主要营业收入来自海外，在目前国际局势不稳定的背景下，汇率的波动可能造成公司营业收入的波动。 ◆技术更新迭代的风险。公司所处的LED显示行业目前处于技术变革升级的时期，如果公司不能紧密跟进行业前沿技术，可能有产品被迭代淘汰的风险。 ◆市场竞争加剧的风险。公司所处的行业竞争者较多，为了进行市场竞争可能有竞争对手采取低价策略，存在市场竞争的风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。