业绩持续高增，管理效率精进提升盈利能力

事件：公司披露2023年三季报。 2023M1 -9，公司实现营业收入4.61亿元，同比+35.36%；实现归母净利润1.61亿元，同比+70.72%。2023Q3，公司实现营业收入1.73亿元，同比+24.24%；实现归母净利润0.55亿元，同比+23.30%。 销售&研发双轮驱动，盈利能力提升：2023Q3，公司毛利率为79.55%，同比+4.17pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为27.3%/11.5%/4.0%/-3.4%，同比+1.8/-4.1/-0.7/+3.1pct。报告期内，公司自上市后品牌影响力持续提升，培训和咨询业务订单量充裕。截至23年9月末，公司合同负债达8.76亿元，同比+14.2%，未来收入确定性高。 四维驱动业绩高增，聚焦主业品牌强化：1）新大客户驱动，战略成果显著。郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登等行业、区域龙头与公司达成合作，携手同行，共同创造；2）新人才驱动，公司遵循“人数×人效”的增长公式，加强对新人才的留存及培养，提升服务能力；3）新产品驱动，报告期内新推出《数字化转型》《战略执行》《论语+西方哲学》，增强课程竞争力；4）王牌产品迭代升级，借助核心产品线提升品牌影响力。 企业培训：空间广且集中度低，利好头部整合。据多鲸《2023中国企业培训行业发展白皮书》，2021年企业管理培训行业市场规模达到6989亿元，同比增长20.62%。我国中小企业众多，且在激励机制、品牌战略、人才管理等多方面均存在或多或少的缺陷，企业家谋求做大做强背景下，管理培训需求快速释放。目前大多培训机构年收入仅千万元规模，头部机构通过构筑品牌优势，复购&转介绍率提升抢占增量客户源，提升市场占有率。 投资建议：行动教育专注实效管理教育，管理培训课程体系完备。疫情影响减弱后，公司加大线下课程排课力度，开班数及到课率回升，业绩显著提升。 我国中小企业众多，随企业家对培训需求提升，公司培训业务有望保持高增，抢占市场份额。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.07/2.66/3.29亿元，对应PE分别为21x/17x/13x，维持“增持”评级。 风险提示：关键业务人员流动风险，市场竞争加剧风险，到课率下滑风险。 盈利预测：