硅片量利环比改善，氢能业务持续突破

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双良节能（600481）发布2023年三季度报告，实现营收187.88亿元，同比增长114.83%；实现归母净利润14.03亿元，同比增长68.98%；实现扣非归母净利润13.13亿元，同比增长64.73%。其中，三季度营收66.59亿元，环比下降0.09%；归母净利润7.85亿元，环比增长575.21%；扣非净利润7.65亿元，环比增长394.76%。硅片行业开工率提升，减值因素消除，公司硅片出货与盈利环比大幅增长。23Q3公司毛利率20.44%，环比增长7.43pp；净利率12.31%，环比增长10pp。公司规划组件业务并进一步扩展硅片产能，光伏业务有望持续稳定发展。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为59.53%，维持“买入”评级。