三年规划振奋人心，向全球化多品牌集团进化

安踏体育发布三年规划，向全球化多品牌集团进化。公司计划在2023-2026年期间，安踏品牌零售流水CAGR 10-15%，零售流水规模从23年的约400亿增长至26年的约600亿；FILA目标略超预期，未来三年零售流水CAGR 10-15%，至26年零售流水增长至400-500亿元。公司还首次正式公布东南亚出海计划，未来5年东南亚的零售额目标为15亿美元，Amer集团坚定“五个十亿欧元”目标。安踏品牌坚定大众定位、品牌向上路线，以品牌向上加强大众市场渗透。集团多品牌协同价值体现在消费者的广泛覆盖，以及不确定性环境下的抗风险能力。预计23E至25E营收分别为616.4 / 707.8 / 808.6亿元，同比+14.9%/ +14.8% / +14.3%；归母净利润分别为98.3/ 117.1/ 137.7亿元，同比+29.5%/ +19.1%/ +17.6%。维持买入评级，给予目标价118.00港元。

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