未来三年多品牌规划清晰，协同发力推动长期增长

发布未来三年发展规划，多品牌协同发力、目标清晰，打造核心竞争壁垒 公司于2023年10月17日发布未来三年发展规划。公司多品牌协同运营能力为竞争壁垒，旗下品牌聚焦差异化定位、发力各个细分领域，公司未来将努力实现2025年中国市场份额第一、2030年全球领先的战略目标。 分品牌来看，安踏品牌继续聚焦大众专业运动赛道、实现品牌向上，公司预计2023~2026年其零售流水年复合增速目标为10~15%，2026年流水规模有望达到600亿元。安踏品牌将重点突破跑步、篮球等核心品类，通过奥运资源实现专业突破，公司预计2024年奥运商品销售额同比增速将超30%。渠道端，安踏将线下门店分为五个等级，以更好地匹配不同商品和人群。未来5年安踏计划开出10家Arena门店（竞技场级、面积超3000平方米）、1000家Palace500&P300门店（殿堂级、面向高端商场）、且AES500及以上门店（精英级、面向普通商场）数量占比将由14%提升至50%。 FILA品牌坚持高端时尚运动定位、实现高质量增长，公司预计2023~2026年其零售流水年复合增速目标为10~15%，并维持未来三年400~500亿元零售额目标。FILA将持续打造顶级品牌、顶级商品和顶级渠道，拓展鞋类、专业运动及儿童三大领域。 其渠道数量维持在1900~2000家，顶特高渠道每年将扩张15~20家。 迪桑特和可隆将努力打造公司第三个百亿品牌，其中迪桑特滑雪品类认知度和购买率指标涨幅位居行业第一，公司预计其2023年全年流水有望突破50亿元，2023~2026年流水年复合增速目标为20~25%、2026年流水有望达到100亿元。 可隆定位高端品质户外，公司预计2023~2026年其流水年复合增速目标为30~35%。 Amer将继续强化中国/北美/欧洲三大市场，推进五个10亿欧元战略，核心品牌在各自细分领域建立全球领先地位。 收购女性运动服饰品牌MAIA ACTIVE，继续扩充品牌矩阵、发力女性业务 公司于2023年10月16日收购MAIA ACTIVE业务（玛伊娅服饰）。公司购入玛伊娅服饰75.13%的股权，该品牌2016年在上海成立，定位专为亚洲女性设计的运动服饰品牌。公司与玛伊娅服饰之间将互相赋能，公司帮助其更好地发挥竞争优势，同时公司旗下女性业务板块亦得到很好的补充。 根据久谦中台数据，2022年玛伊娅服饰天猫平台销售额约为2亿元、同比增长24%，抖音平台销售额约为1亿元、同比实现较快增长。品牌主力价格带在300~600元左右，天猫官方旗舰店粉丝数达116万。 继续看好多品牌优势互补、多点发力，维持盈利预测和“买入”评级 长期以来公司持续强化三大核心竞争力，即多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、以及全球化运营与资源整合能力。我们继续看好公司多品牌协同发力，在产品创新、渠道运营、供应链等多维度实现资源共享。暂维持公司23~25年盈利预测，对应23~25年EPS分别为3.48、4.09、4.79元人民币，23年、24年PE分别为24倍、20倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内外需求持续疲软、线下客流恢复不及预期；库存积压；行业竞争加剧；电商渠道增速放缓；费用投入不当、小品牌培育或者AMER盈利改善不及预期。 表1：公司盈利预测与估值简表