2023年三季报点评：三季度云南复产顺利，电解铝量价齐升

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神火股份（000933）2023年三季报点评： 1. 云南复产顺利，电解铝量价齐升。 2. 神隆宝鼎更名神火新材料，分拆上市和电池铝箔项目顺利推进。 3. 资产负债表持续优化，三季度财务费用降为负值。 4. 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年实现营业收入377.74/409.09/419.24亿元，归母净利润56.45/65.45/67.67亿元，同比-25.4%/+15.9%/+3.4%。神火股份分为煤炭和电解铝两个主要板块，我们分别根据可比公司对两块业务采用分部估值，根据同行业可比公司估值，分别给予2024年6倍和8倍，神火股份合理市值为484亿元，对应股价21.50元，相较于当前有34%空间，维持“推荐”评级。