油脂油料周报：粕及油脂均缺乏指引，延续震荡

中融汇信期货投资研究中心 2023年10月第4周 粕及油脂均缺乏指引，延续震荡 商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 中性 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 豆粕 供给：美豆收割快速推进，且新豆出口销售继续改善：美国农业部作物进展周报显示，截至10月15日，美国大豆收割完成62%，上年同期为 60%，五年平均进度为52%，市场预期为57%。另据美国农业部，截至10月12日当周，美国大豆净销售量为137万吨，比上周高出30%，比四周 均值高出92%。其中对中国销售95万吨，高于一周前的88万吨。 当前南美天气市炒作正将拉开帷幕：过去一周里天气不利，特别是高温天气以及降雨不规律给巴西播种工作带来困难，几个州的播种进度放慢，导致巴西全国的大豆播种开始放缓。马托格罗索州大豆和玉米种植户协会(Aprosoja-MT)警告说，这个巴西头号大豆主产州出现异常高温部分地区超过44摄氏度，加上缺乏降雨，导致豆农不得不重新种植大豆。还有人选择推迟播种，以避免进一步损失。 然而，迄今为止，巴西政府和分析师仍然相信巴西2023/24年度大豆产量将达到创纪录的1.62亿至1.64亿吨。不过，目前对南美产量的预计都是基于天气条件正常且厄尔尼诺将带来更多降水，但10月份巴西中西部及阿根廷实际降水均不及预期。后期南美天气的任何不利变动都将对未来大豆价格注入升水。 需求：国内养殖旺季临近，豆粕需求预期较为平稳。 库存：截至10月14日，国内主要油厂豆粕库存约72万吨。 总结：美豆收获压力逐渐被消化、南美或面临天气炒作。 策略观点 美豆供应收紧预期逐渐兑现，且南美天气市炒作有所显现，CBOT相对坚挺，由此致使国内成本端坚挺。不过，鉴于国内豆粕供应相对充裕，需求正面预期仍有待兑现，短期内，豆粕上涨动力不足。 风险提示 关注北美产量、进口大豆成本、南美天气因素、国内供需面。 棕榈油 供给：马来西亚棕油即将进入减产季节，有报道称10月至今，马来西亚半岛的棕榈油产量减少， 东部地区产量出现两位数下降。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，10月1-15日的棕榈油产量环比减少0.73%。不过，在厄尔尼诺下，东南亚的减产季产量仍有不确定性。 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 进入10月以后，马来西亚出口持续改善：船运调查机构AmSpec和ITS的数据显示，10月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比增长7.9%至9.9%。 另外，马来西亚棕榈油委员会的数据显示，2023年1月至9月尼日利亚从马来西亚进口棕榈油234324吨，同比增加约65.3%。该数据显示，印度、中国、肯尼亚、荷兰、日本和土耳其均在前十大主要进口国之列。 需求：9月印度棕油进口录得低位，因前期库存高企。而随着库存消耗及其排灯节将至，其油 脂需求或有所增强，因此预计10月印度棕油进口或明显修复。 节后，国内棕油进口需求有所增加，买船较为积极。市场观察数据显示，预计10月份棕榈油到港量在50万吨左右。 不过，市场仍担心棕榈油价格继续面临来自葵花籽油的竞争压力。俄罗斯和乌克兰的大量廉价葵花籽油充斥市场，因为这两个最大生产国利用本国货币贬值来抢占更多市场份额。 库存：截止最新，国内沿海地区食用棕榈油库存79万吨（加上工棕86万吨），周环比减少1 万吨，月环比增加10万吨，同比增加36万吨。 总结：供应前景的不确定性有所提升，需求预期有所改善。 策略观点 短期内，棕油供应仍相对充裕，不过产出端不确定性提升。需求看，随着中印库存消耗，新一轮采购需求预期有所改善。此外，外围其他竞争性植物油脂走势也将对棕榈盘面造成影响。总结看，棕油虽然仍暂时缺少上行动能，然下方空间也正被压缩。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2023/10/23) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.5 33.5 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.6 45.6 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.4 16.4 0 0.00% 产量 美国 百万吨 111.7 112.84 -1 -1.01% 巴西 百万吨 163 163 0 0.00% 阿根廷 百万吨 48 48 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 48 56 -8 -14.29% 南美大豆:国际运费 美元/吨 43 44 -1 -2.27% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 224 220 4 1.82% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 227 240 -13 -5.42% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 205 212 -7 -3.30% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 265.00 265.00 0 0.00% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 576 564 11 1.97% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 572 564 8 1.35% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 580 567 13 2.32% 美豆:到港成本 元/吨 6006.77 5889.01 118 2.00% 南美大豆:到港成本 元/吨 4729.73 4664.91 65 1.39% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1277.04 1224.10 53 4.32% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 539504 471736 67768 14.37% 美豆周度出口量（中国） 吨 169716 147480 22236 15.08% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 6880080 6797180 82900 1.22% 进口压榨利润 江苏 元/吨 -29.90 42.65 -73 -170.11% 广东 元/吨 -39.90 22.65 -63 -276.16% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 4360 4310 50 1.16% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 4230 4190 40 0.95% 库存 库存 万吨 72.00 81.00 -9.00 -11.11% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 3380 3410 -30 -0.88% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 3400 3430 -30 -0.87% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7220 7300 -80 -1.10% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7270 7350 -80 -1.09% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 873 863 10 1.16% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 7670 7555 115 1.52% 库存 港口 万吨 91.00 91.40 -0.40 -0.44% 商业（全国） 万吨 79.00 91.00 -12.00 -13.19% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 8250 8410 -160.00 -1.90% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 8350 8500 -150.00 -1.76% 库存 库存 万吨 81.70 86.60 -4.90 -5.66% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8780 9120 -340 -3.73% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 9090 9430 -340 -3.61% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 31.93 32.08 -0.15 -0.47% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 17.23 17.25 -0.02 -0.12% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.64 5.60 0.04 0.71% 猪料比价:全国 % 4.03 4.05 -0.02 -0.49% 自繁自养生猪 元/头 -147.41 -133.07 -14.34 10.78% 外购仔猪 元/头 -163.41 -208.09 44.68 -21.47% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 4486 4570 -84.00 -1.84% 成交持仓 成交持仓比 / 1.70 1.40 0.30 21.53% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 136412 129952 6460.00 4.97% CBOT非商业空头持仓数量 张 109307 106574 2733.00 2.56% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 424.6 388 36.60 9.43% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.73 0.79 -0.05 -6.84% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 45872 45872 0.00 0.00% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 26988 28837 -1849.00 -6.41% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 3009 3063 -54.00 -1.76% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.75 1.36 0.39 28.80% 交易所库存 仓单数量 张 178 197 -19.00 -9.64% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7076 7130 -54.00 -0.76% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.72 1.51 0.22 14.36% 交易所库存 注册仓单 手 2100 2000 100.00 5.00% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 8144 8158 -14.00 -0.17% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.54 1.16 0.38 32.61% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 28945 31171 -2226.00 -7.14% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 24940 24220 720.00 2.97% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 8710 9072 -362.00 -3.99% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.29 2.15 0.14 6.55% 交易所库存 仓单数量 张 551 551 0.00 0.00% 有效预报 张 2218 2218 0.00 0.00% 数据来源：Wind 资讯 豆二数据监测图库 豆二基差大豆到港成本 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 进口大豆升贴水全国豆粕库存 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 棕榈油基差 豆油基差 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 菜油基差三油期货价差 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 棕榈油进口利润进口菜籽压榨利润 数