贵金属周报：地缘冲突叠加加息预期走弱 金银中枢抬升

研究咨询部 地缘冲突叠加加息预期走弱金银中枢抬升 ——国信期货贵金属周报 2023年10月22日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 10月16日-10月20日，内外盘金银中枢有所抬升——本周地缘冲突持续，市场避险情绪仍有所升温，叠加市场对11月美联储再次加息的预期概率走弱，金银本周再度上行。 美国9月零售销售超预期。美国9月零售销售环比升0.7%，高于预期升0.3%和前值升0.4%。数据公布后，美元指数短线拉升约20点，美股、美债走低，现货黄金小幅走低。虽然美国9月零售销售强于预期表现出消费者需求仍然强劲，但随着就业市场潜在走弱的风险，消费者预期有所下行——最新9月份美国消费者信心预期指数跌至80以下。 美联储主席鲍威尔发言偏谨慎。当地时间10月19日，美联储主席鲍威尔发表讲话：鲍威尔在发言中再次重申，在考虑利率政策路径时将“谨慎行事”，通胀仍然太高，可能需要更长时间的经济放缓和就业疲软才能使通胀达到目标水平，若经济走强的趋势可能增加通胀上行的风险，美联储也许会再度加息。他同时提到长期美债收益率上升导致的金融环境紧张，称“金融环境持续变化可以影响货币政策道路”。市场对本次鲍威尔发言的解读偏向谨慎，部分市场声音认为鲍威尔的讲话为未来再次加息敞开大门，同时部分市场声音称鲍威尔的言论可能确认了11月美联储会议暂停加息的预期。据CMEFedWatch显示，截至北京时间10月20日，市场对美联储11月暂停加息的预期概率已经高达95%以上。 地缘冲突本周持续。据央视新闻报道，据《以色列时报》援引以色列卫生部消息报道，自7日本轮巴以冲突爆发以来，截至当地时间22日上午，以色列共5132人受伤，其中12人情况危急，287人伤势严重。 巴以问题的持续导致市场避险情绪大幅升温，内外盘金价大涨，金价再次升至历史高位。展望后市，地缘冲突持续推升金价上行或仍为主线，叠加市场对11月暂停加息预期概率到达高位继续推升金价，操作上建议保持多头思路。 1.2内外盘黄金中枢抬升 研究咨询部 10月16日-10月20日，内外盘金银中枢有所抬升——本周地缘冲突持续，市场避险情绪仍有所升温，叠加市场对11月美联储再次加息的预期概率走弱，金银本周再度上行。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银中枢抬升 研究咨询部 10月16日-10月20日，内外盘金银中枢有所抬升——本周地缘冲突持续，市场避险情绪仍有所升温，叠加市场对11月美联储再次加息的预期概率走弱，金银本周再度上行。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金、白银库存下降 截止10月19日，COMEX黄金库存下降3.0%；COMEX白银库存下降0.5%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:黄金:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 研究咨询部 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 研究咨询部 2.2SHFE黄金库存上升、白银库存下降 截止10月20日，上海期货交易所黄金库存上升4%；上海期货交易所白银库存较上周下降0.7%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 研究咨询部 截止10月19日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为848.24吨，较上周下降14.13吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,743.74吨，较上周末下降约228.04吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 2.4金、银CFTC显示看空黄金、白银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至10月10日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为71,433.00手，较前一周减少19,793.00手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为12,299.00手，较前一周减少3,045.00手，投资者看空白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止10月19日，美国国债长期平均实际利率为2.63%，10年期实际利率为2.49%、上升15bp，10年期国债利率为4.98%，上升32bp，通胀预期为2.49%。 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 2018/02019/02019/12020/02021/02021/12022/02023/0 73173173 研究咨询部 3.2美元指数下跌 截至10月19日，美元指数下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.3366。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年1 月 2018年7 月 2019年1 月 2019年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021年1 月 2021年7 月 2022年1 月 2022年7 月 2023年1 月 2023年7 月 3.3美国股指走势 研究咨询部 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至7.9839万亿美元附近。 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-02-13 2020-02-13 2021-02-13 2022-02-13 2023-02-13 0 3.5各国国债收益率以上涨为主研究咨询部 截至2023年10月19日，美国国债收益率为4.98%，德国、日本上涨。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-01-03 2001-01-03 2002-01-03 2003-01-03 2004-01-03 2005-01-03 2006-01-03 2007-01-03 2008-01-03 2009-01-03 2010-01-03 2011-01-03 2012-01-03 2013-01-03 2014-01-03 2015-01-03 2016-01-03 2017-01-03 2018-01-03 2019-01-03 2020-01-03 2021-01-03 2022-01-03 2023-01-03 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 研究咨询部 3.6布伦特原油价格上涨 布伦特原油现货上涨。 RJ/CRB商品价格指数现货价:原油:英国布伦特Dtd 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 0.00 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.7全球股指：以下跌为主 发达国家本周股指增长率新兴市场本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数 东京日经225指数-3.27% -2.56% -2.67% 上证综合指数印尼雅加达综合指数 吉隆坡指数孟买Sensex30指数 -3.40% -1.12% -0.21% -1.34% 美国:纳斯达克综合指数-3.16%美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 -2.39% -1.61% 恒生指数圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 墨西哥MXX指数 -3.60% -2.25% -2.24% 5.28% -4%-3%-2%-1%0% -6%-4%-2%0%2%4%6% 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑升值、欧元升值 1.50 1.40 1.30 1.20 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 120 0.85 1.000.95 110 0.80 1.05 160 150 140 130 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 1.10 1.00 2018/0 2018/02019/02020/02020/0 2021/02022/02022/02023/0 0.90 100 2018年1 2018年92019年52020年12020年9 2021年52022年12022年92023年5 0.75 1 9519 5195 月 月月月月 月月月月 3.9黄金、白银内外盘基差 内盘基差（现货-期货）元/克AuT+D黄金现货元/克右轴 黄金期货活跃合约收盘价元/克右轴 2 0 -2 -4 480 450 420 390 360 330 300 100 50 0 -50 -100 -150 -200 研究咨询部 白银内盘基差AgT+D白银现货价 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2018年1月2020年1月2022年1月 黄金外盘基差伦敦金现货价 40 0 -40