业务多点开花，业绩逆势稳定增长

事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业收入1558.75亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润73.74亿元，同比增长15.22%；实现扣非归母净利润70.33亿元，同比增长17.63%。2023Q3单季度公司实现营业收入579.04亿元，同比下降8.51%；实现归母净利润30.18亿元，同比增长15.37%；实现扣非归母净利润28.78亿元，同比增长11.27%。 公司发布2023年业绩预告，预计公司2023年实现归母净利润107.67-112.25亿元，同比增长17.5%-22.5%；实现扣非归母净利润103.05-109.33亿元，同比增长22.07%-29.51%。 前三季度业绩彰显韧性，全年有望实现稳健增长 2023年前三季度，公司在面临地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、美国通胀压力持续攀升的背景下，经营状况和业绩表现强韧，实现了同比增长。2023Q3单季度，公司营收同比有所下滑，主要系受到通讯业务板块主动收缩低毛利产品销售、大客户部分产品收入确认方式调整，以及大客户年内库存管控等因素的影响。根据全年业绩预告推算，公司2023Q4单季度有望实现33.93-38.51亿元的归母净利润，实现单季度利润的环比增长。2023Q3公司的销售毛利率为13.76%，同比提升0.68个pct。 公司将持续遵循“三个五年”的战略指引，以精密智能制造大平台和工艺制程的自主研发优势为依托，实现公司在消费电子、通信、汽车等领域各项资源互融互通，打造完整的产业垂直整合闭环，推动公司经营朝预期方向稳健发展。 汽车业务蓬勃发展，多元化产品矩阵与深厚制造业积累助力公司获得竞争优势 公司依托汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱控制的多元化产品矩阵，在汽车电动化、智能化浪潮下实现汽车零部件业务的快速增长。当下整车行业产品迭代加快，对成本管控趋严，公司在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识有望帮助公司汽车零部件业务在竞争中脱颖而出。 积极布局数通产品，新增长点发力可期 公司在数通领域布局多年，在电连接、光连接、电源、散热、射频等产品领域均有深度积累。公司持续收获海内外头部客户的高度认可，产品端市场表现优异，整体业务规模呈高速增长态势。公司在通讯业务板块主动压降部分低毛利业务，集中资源、优化结构，盈利能力有望得到提升。未来，随着5G、AI应用的持续渗透，公司通讯业务将受益于新趋势获得蓬勃发展。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为10.3%、21.9%、18.4%，净利润的增速分别为19.4%、29.3%、22.4%。立讯精密是精密制造龙头，立足消费电子积极拓展汽车、通讯等业务，成长性充足。 综合考虑消费电子、汽车电子等市场景气度，结合Wind行业一致预期，给予公司2023年27倍动态市盈率，对应目标价41.31元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：消费电子需求复苏不及预期、公司汽车业务客户拓展及产品认证进度不及预期、行业竞争加剧。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表