易普力2025年年报显示，公司全年营收98.32亿元，同比增长15.05%；归母净利润7.93亿元，同比增长11.16%。费用率方面，全年费用率14.42%，较去年同期下降0.79pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为1.21%、13.11%、0.11%，均有所下降。盈利能力方面，毛利率为24.77%，同比下降0.92pp；净利率为8.67%，同比下降0.25pp。单季度来看，2025Q4营收24.76亿元，同比增长10.39%；归母净利润1.48亿元，同比-21.43%。报告期内，公司销售、管理及财务三项费用同比增长3.41%，增速显著低于营业收入增幅，主要得益于降本增效举措落地见效。
2025年，国家围绕扩大有效投资，加强“两重”项目建设，为民爆行业创造了新的市场空间与发展环境。采矿业投资逆势上扬，同比增长2.5%，而基础设施建设投资同比下滑2.2%。国内民爆行业总体运行平稳可控，炸药产量与2024年同期基本持平。爆破服务收入增长动能强劲，同比增长12.64%。公司坚持“存量稳固”与“增量拓展”双轮驱动：存量项目全面续签，增量新赛道多点开花，业务结构持续向好。
公司投资合作取得突破，高效完成松光民爆项目重组，巩固了民爆行业头部企业地位。海外业务拓展顺利，新签在手订单金额超过20亿元，利润同比实现两位数增长。未来将持续深化海外市场拓展，加速实现南非、西非、南美市场和亚太市场等重点国别市场战略突破。
盈利预测显示，公司2026-2028年营业收入分别为113.06、128.66、146.58亿元，归母净利润分别为9.38、10.90、12.25亿元，EPS分别为0.76、0.88、0.99元。给予公司2026年20-25倍PE，维持“增持”评级。
风险提示包括行业竞争加剧、下游业务进度不及预期、海外市场发展不及预期、原材料价格波动、行业政策变化。
