2023年三季报点评：1~3Q23利润增长27%；打造高端互连推动产业链发展

事件：公司10月24日发布2023年三季报，1~3Q23实现营收153.59亿元，YoY +23.3%；归母净利润28.94亿元，YoY +26.6%；扣非净利润28.43亿元，YoY +27.6%。业绩表现符合市场预期。 3Q23利润增长21%；盈利能力有所提升。1）单季度看：3Q23实现营收46.01亿元，YoY +7.9%；归母净利润9.40亿元，YoY +21.3%；扣非净利润9.24亿元，YoY +22.4%。2）盈利能力：3Q23毛利率同比提升4.8ppt至40.5%； 净利率同比提升2.0ppt至21.5%；1~3Q23毛利率同比提升1.9ppt至38.8%； 净利率同比提升0.2ppt至19.8%。公司盈利能力持续保持在较高水平。 激励摊销增加费用率；调增2023年日常关联交易预计。1~3Q23期间费用率同比增加1.0ppt至15.6%：1）销售费用率同比减少0.1ppt至2.3%；2）管理费用率同比增加0.4ppt至5.6%，系第三期股权激励费用摊销增加所致；3）研发费用率同比减少0.2ppt至8.6%；研发费用同比增加20.6%至13.18亿元。 截至3Q23末，公司：1）应收账款及票据148.20亿元，较2Q23末增加14.0%； 2）预付款项1.21亿元，较2Q23末增加31.7%；3）存货41.58亿元，较2Q23末增加1.6%；4）合同负债4.26亿元，较2Q23末减少0.3%。1~3Q23经营活动净现金流为4.12亿元，去年同期为6.97亿元。公司调增2023年日常关联交易预计，将向航空工业所属单位采购原材料的金额由8100万元调增至1.2亿元；将向航空工业所属单位提供劳务的金额由4500万元调增至6800万元。 打造高端互连科技产业社区；积极推动光电产业链发展。1）7月7日公司公告，为进一步完善产业布局，满足战略发展规划及增强核心竞争力，拟投资27.2亿元在洛阳市购置土地建设高端互连科技产业社区项目，项目旨在重点提升微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力。建设期为3年，其中工程建设计划于2023年10月开工，2025年12月建成。项目计划达产年实现营收39.6亿元，利润总额7亿元。2）10月11日，公司控股子公司中航富士达定增获得国资委批复，国资委原则同意本次非公开发行不超过5631.84万股A股股份，募集资金不超过3.5亿元的总体方案，同意中航光电以不超过3亿元现金参与认购。本次定增将进一步提升公司射频连接器生产和交付能力。 投资建议：公司是国内特种连接器龙头，坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进，不断优化产业布局，形成国内外发展新格局。考虑到下游需求释放节奏，我们微幅调整盈利预测，预计公司2023～2025年归母净利润分别为34.0亿元、40.8亿元、48.1亿元，当前股价对应2023～2025年PE为25x/20x/17x。我们考虑到下游需求的持续景气及公司业务布局较强竞争力，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）