2023年三季报点评：1~3Q23归母净利同比增长274%；市场开拓效果显著

事件：公司10月30日发布2023年三季报，1~3Q23实现营收7.4亿元，YoY+42.5%；归母净利润0.38亿元，YoY+273.9%；扣非归母净利润0.14亿元，YoY+128.1%。业绩基本符合市场预期，公司营收快速增长主要是持续开拓新的市场和应用领域，3D打印定制化产品和自研3D打印设备均实现增长所致。 我们综合点评如下： 3Q23扣非归母净利同比增长59%；盈利能力波动或与产品结构相关。单季度看，3Q23营收3.0亿元，YoY+24.3%；归母净利润2076万元，YoY+23.3%； 扣非归母净利润1353万元，YoY+58.7%。盈利能力方面，前三季度毛利率同比下降6.7ppt至46.7%；净利率同比提升9.4ppt至5.2%。3Q23毛利率同比下降12.7ppt至44.6%；净利率同比下降0.1ppt至6.9%。我们认为：公司快速拓展民品市场，短期盈利能力波动或与毛利率较低的民品营收占比提升有关。 金属3D打印快速渗透3C领域；公司引领行业发展打开市场空间。2023年7月12日，荣耀正式发布折叠屏手机Magic V2，Magic V2是3C行业第一次大规模应用钛合金3D打印技术的产品，3D打印技术应用于卷轴器件可提升材料强度150%，并使手机闭合态厚度首次降至10mm以内。此外，苹果公司积极布局钛合金技术，根据PatentlyApple统计，苹果已累计获得钛合金材料相关专利8项。公司作为金属3D打印行业龙头，积极开拓下游应用，根据界面新闻描述，Magic V2钛合金铰链轴盖的3D打印毛坯件由铂力特生产。公司未来将持续引领3D打印技术在多行业快速渗透，打开成长空间。 持续加大研发投入；产能建设如期推进。前三季度期间费用率同比减少18.4ppt至44.1%，其中：销售费用率同比减少1.2ppt至7.5%；管理费用率同比减少16.6ppt至15.8%，前三季度管理费用同比下降30.6%至1.2亿元，主要是股权支付费用下降所致；研发费用率同比减少2.4ppt至18.3%，公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增加26.3%至1.4亿元。截至3Q23末，公司：1）应收账款及票据8.7亿元，较2Q23末增加10.2%；2）存货5.8亿元，较2Q23末增长2.3%；3）预付款项1974万元，较2Q23末减少35.8%。4）在建工程3.3亿元，较2Q23末增加21.2%，持续推进产能建设。5）前三季度经营活动净现金流为-2.6亿元，去年同期为-1.3亿元。 投资建议：公司是我国金属3D打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料——设备——服务全产业链布局，伴随应用拓展和产能不断释放，公司具有较大发展潜力，持续看好公司作为龙头引领行业发展的先发优势。预计2023~2025年归母净利润为2.5亿、5.0亿、7.5亿元，对应PE分别为71x/36x/24x。考虑到公司全产业链龙头地位和行业持续高景气，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务拓展不及预期；原材料价格波动等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）