金融期权日报：股指震荡反弹，情绪修复而非反转

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月24日金融期权 股指震荡反弹，情绪修复而非反转 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡反弹。沪深两市成交额8041亿元，并未出现放量。 两市超4600只个股上涨。北向资金全天净卖出50.46亿元。消息面上，为应对近期的流动性紧张，央行在公开市场净投放资金，另外中央汇金买入ETF释放出托底的信号，市场情绪明显回升。不过股市的两个风险因素并未得到根本缓解，此次反弹更多是超跌之后的情绪修复。目前股市资金面，流入股市的增量资金较少，股指反弹动能偏弱。国内股票基金赚钱效应差，新发股票基金份额处于历年低位；海外美联储紧缩货币政策导致美元强势，压制人民币资产偏好,北向资金连续净卖出，8月以来累计净卖出超1700亿元。目前宏观经济基本面,需求端表现偏弱，抑制股票业绩修复预期。国内方面，房地产行业周期下行，内需恢复动能有所不足；海外方面，逆全球化背景以及海外高利率环境下外需持续下行。总体来看，预计短期内股指以震荡筑底为主。 由于预计短期内股指低位震荡，而平值期权的隐含波动率快速回升,可以卖出认沽期权策略赚取时间价值以及“低吸筹码”。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年10月24日,50ETF涨0.33%,收于2.449；300ETF(上交所)涨0.14%,收于 3.549；300ETF(深交所)涨0.69%,收于3.623；沪深300指数涨0.37%,收于3487.13；中证1000指数涨1.44%,收于5719.32；500ETF(上交所)涨1.19%,收于5.440； 500ETF(深交所)涨1.22%,收于5.560；创业板ETF涨0.94%,收于1.832；深证 100ETF涨0.32%,收于2.474；上证50指数涨0.36%,收于2378.44。 上证50ETF期权成交量PCR为90.52,上一交易日成交量PCR为82.02；持仓量PCR为50.62,上一交易日持仓量PCR为49.91。上交所3000ETF期权成交量PCR为89.82,上一交易日成交量PCR为96.33；持仓量PCR为56.36,上一交易日持仓量PCR为57.30。深交所300ETF期权成交量PCR为90.47,上一交易日成交量PCR为86.73；持仓量PCR为58.67,上一交易日持仓量PCR为53.51。沪深300指数期权成交量PCR为72.68,上一交易日成交量PCR为72.29；持仓量PCR为46.49,上一交易日持仓量PCR为47.77。中证1000指数期权成交量PCR为93.87,上一交易日成交量PCR为93.10；持仓量PCR为57.89,上一交易日持仓量PCR为53.32。上交所中证500ETF期权成交量PCR为123.16,上一交易日成交量PCR为137.98；持仓量PCR为68.71,上一交易日持仓量PCR为68.90。深交所中证500ETF期权成交量PCR为93.70,上一交易日成交量PCR为101.16；持仓量PCR为85.94,上一交易日持仓量PCR为81.94。创业板ETF期权成交量PCR为89.03,上一交易日成交量PCR为81.59；持仓量PCR为49.66,上一交易日持仓量PCR为42.88。深证100ETF期权成交量PCR为106.39,上一交易日成交量PCR为104.82；持仓量PCR为56.78,上一交易日持仓量PCR为53.08。上证50股指期权成交量PCR为90.89,上一交易日成交量PCR为85.88；持仓量PCR为46.10,上一交易日持仓量PCR为46.33。 上证50ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为17.83%,标的30交易日历史波动率为14.40%。上交所300ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为18.96%,标的30交易日历史波动率为13.13%。深交所300ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为18.97%,标的30交易日历史波动率为13.16%。沪深300指数期权2023年11月平值期权隐含波动率为19.70%,标的30交易日历史波动率为12.21%。中证1000指数期权2023年11月平值期权隐含波动率为22.89%,标的30交易日历史波动率为15.55%。上交所中证500ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为19.52%,标的30交易日历史波动率为13.61%。深交所中证500ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为18.80%,标的30交易日历史波动率为13.57%。创业板ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为24.24%,标的30交易日历史波动率为15.46%。深证100ETF期权2023年11月平值期权隐含波动率为21.01%,标的30交易日历史波动率为14.37%。上证50股 指期权2023年11月平值期权隐含波动率为19.63%,标的30交易日历史波动率为 13.31%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-25 2022-05-24 2022-06-20 2022-07-14 2022-08-09 2022-09-02 2022-09-29 2022-11-01 2022-11-25 2022-12-21 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-15 2023-04-11 2023-05-10 2023-06-05 2023-07-03 2023-07-27 2023-08-22 2023-09-15 2023-10-19 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2022-01-04 2022-02-09 2022-03-10 2022-04-12 2022-05-16 2022-06-15 2022-07-14 2022-08-12 2022-09-13 2022-10-19 2022-11-17 2022-12-16 2023-01-17 2023-02-22 2023-03-23 2023-04-24 2023-05-26 2023-06-28 2023-07-27 2023-08-25 2023-09-25 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16% 当日IV(%)昨日IV(%) 2022-01-04 2022-02-09 2022-03-10 2022-04-12 2022-05-16 2022-06-15 2022-07-14 2022-08-12 2022-09-13 2022-10-19 2022-11-17 2022-12-16 2023-01-17 2023-02-22 2023-03-23 2023-04-24 2023-05-26 2023-06-28 2023-07-27 2023-08-25 2023-09-25 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 202310 202311 202312 202403 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-28 2022-03-02 2022-03-28 2022-04-25 2022-05-24 2022-06-20 2022-07-14 2022-08-09 2022-09-02 2022-09-29 2022-11-01 2022-11-25 2022-12-21 2023-01-17 202