首次覆盖报告：领航BC开启第二增长曲线

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本报告覆盖了爱旭股份（600732.SH）首次覆盖报告。报告指出，BC电池是光伏行业的主旋律，其发电效率和成本是两个重要因素。BC电池目前量产效率最高，可达26.5%，并且理论效率最高，为29.4%，提升空间也较大。此外，BC电池运维成本亦较低，可以节省7.2%的单瓦运维成本。报告还指出，BC电池技术壁垒相对较高，但不必过度忧虑技术变革导致龙头颠覆。公司是BC电池技术的领航者，可以较长时间享受BC电池高溢价。报告预计2023-2025年公司营收分别为297/390/552亿元，同比增长-15%/31%/42%，归母净利润分别为31/47/63亿元，同比增长35%/49%/34%。报告给予公司2023年20倍PE，公司2023年合理股价为34.4元，首次覆盖给予“买入”评级。