豆粕周报：成本端利多持续，国内豆粕震荡偏强

成本端利多持续，国内豆粕震荡偏强 豆粕周报20231023 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡偏强。 成本端，上周USDA对美豆供需报告中性偏多的调整使美豆逆转跌势，当前市场关注美豆需求及南美大豆播种情况，其中上周美豆出口需求旺盛，出口检验和净销售均有大幅增加；而南美巴西则面临干旱，尤其是北部和中部，使得巴西大豆北部河运出口以及中部大豆播种均受拖累，从而本周美豆盘面继续上行。 国内，近期进口大豆到港偏少，且大豆压榨利润保持低位，油厂开机率回升至正常；豆粕下游需求尚可，豆粕周度成交清淡，但提货保持较高水平，油厂豆粕将延续去库。 策略：需求旺盛叠加巴西干旱发酵，支撑美豆盘面走强；国内豆粕供应总体充足，下游需求尚可，油厂豆粕库存季节性走低，短期豆粕震荡走高。 CBOT大豆与M401豆粕 截至10月20日收盘，周内CBOT大豆收于1302.25美分/蒲，较开盘上涨20.25点，周涨幅1.58%；M2401豆粕收于3913元/吨，较上周收盘上涨40点，周涨幅1.03%。受美豆出口旺盛及巴西大豆产区遭遇干旱影响，美豆大幅收涨；国内油厂开机基本恢复，豆粕供应增加，但下游消费提升有限，盘面波动弱于美豆。 CBOT大豆M401豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆收割 截至10月15日当周，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%；收割率为62%，市场预期为57%； 美豆出口 截至10月12日当周美豆出口净销售为137.2万吨，前一周为105.7万吨； 巴西天气 未来一周巴西大豆产区气温整体偏高，预计大豆播种偏慢；近期巴西大豆产区降雨偏少，至本周末降雨或有好转，不过总体仍低于往年； 巴西种植 截至10月14日当周，巴西大豆播种率为19%，前一期为10.1%，去年同期为21.5%。其中马托格罗索州播种最快为35.2%，慢于去年的41.9%； 供给 大豆进口 2023年第41周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计29船，约188.5万吨大豆； 压榨 第42周123家油厂大豆实际压榨量为203.12万吨，开机率为59%；较预估低15.35万吨； 需求 成交 截至10月20日当周，下游豆粕共成交67.09万吨，其中现货成交57.34万吨，远月基差成交9.75万吨；油厂豆粕提货量回升至节前水平，截至10月20日当周豆粕共提货87.38万吨； 库存 油厂库存 2023年第41周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨；豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨； 风险 全球 美国收获进度、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 美豆收获—美豆优良率与收割率 截至10月15日当周，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%；收割率为62%，市场预期为57%。 美豆优良率美豆收割率 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至10月12日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为137.2万吨，前一周为105.7万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；此前预计美国2023/24市场年度大豆出口净销售为95-162.5万吨，2024/25市场年度大豆出口净销售为0-12.5万吨；美国大豆出口检验量为2011599吨，前一周修正后为 1403932吨，初值为1036223吨。2022年10月13日当周，美国大豆出口检验量为1926895吨。 美豆本年度当周净销售（吨）美豆出口检验（千蒲） 基本面分析 成本端—巴西大豆出口与报价 ANEC：第41周，巴西大豆10月出口预估为644万吨，同比增加285万吨； 目前美豆与巴西大豆出口FOB报价接近。 巴西大豆出口 大豆出口FOB报价 数据来源：ANEC，wind，美尔雅期货 基本面分析 巴西大豆种植天气 未来一周巴西大豆产区气温整体偏高，预计大豆播种偏慢； 近期巴西大豆产区降雨偏少，至本周末降雨或有好转，不过总体仍低于往年。 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，美尔雅期货 基本面分析 巴西大豆种植率 截至10月14日当周，巴西大豆播种率为19%，前一期为10.1%，去年同期为21.5%。其中马托格罗索州播种最快为35.2%，慢于去年的41.9%。 未来15日气温巴西大豆播种进度 数据来源：Conab，美尔雅期货 基本面分析 国内端—大豆及豆粕供给 2023年第41周（910.7-10.13）国内主要地区的111家油厂大豆到港共计29船，约188.5万吨大豆； 第42周（10月14日至10月20日）123家油厂大豆实际压榨量为203.12万吨，开机率为59%；较预估低15.35万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 基本面分析 国内端—豆粕需求 本周豆粕下游成交再次走低，截至10月20日当周，下游豆粕共成交67.09万吨，其中现货成交57.34万吨，远月基差成交9.75万吨。 油厂豆粕提货量回升至节前水平，截至10月20日当周豆粕共提货87.38万吨。 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 基本面分析 国内端—油厂大豆与豆粕库存 2023年第41周（10月6日至10月13日），全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%；豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨，减幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕11-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看