豆粕周报：成本端利多明显，美豆携国内豆粕上行

成本端利多明显，美豆携国内豆粕上行 豆粕周报20231106 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕大幅走高。 宏观，美联储FOMC会议保持当前利率，不过由于美国通胀降幅缓慢，美联储发出可能继续加息的偏鹰论调；另外本周美元指数大幅回落，支撑美豆走强。 成本端，巴西大豆中西部产区干旱炒作持续，且目前巴西大豆播种进度慢于往年，引发市场对继续丰产担忧 ；近期中美两国互访对农产品贸易带来利好，上周美豆出口净销售虽有下降，但对华出口比例大幅增加；另外受今年阿根廷大豆压榨锐减，全球豆粕供应转向美国，9月美豆压榨再创同期最高，且美豆粕盘面震荡上行拉动美豆走高。 国内，近期进口大豆到港回升，但大豆压榨利润保持低位，油厂开机率总体偏低；豆粕下游需求减弱，豆粕周度成交与提货清淡，但提货仍处同期高位，预计油厂豆粕库存出现回落。 策略：南北美均有利多，美豆大幅走高；国内豆粕供应总体偏低，下游需求清淡，油厂豆粕库存有去库预期 ，短期豆粕震荡走高。 CBOT大豆与M2401豆粕 截至11月3日收盘，周内CBOT大豆收于1354.00美分/蒲，较开盘上涨36.50点，周涨幅2.77%；M2401豆粕收于4039元/吨，较上周收盘上涨110点，周涨幅2.80%。宏观及产业端共振偏多，美豆震荡收涨；国内豆粕供需环比减弱，油厂库存同比偏高，但下游需求同比较强，豆粕盘面跟随成本端走升。 CBOT大豆M2401豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 巴西天气 降雨偏低但气温偏高； 巴西种植 截至10月29日当周，巴西大豆播种率为40%，前一期为28.4%，去年同期为27.6%； 巴西出口 第43周，巴西大豆10月出口预估为595.91万吨，同比增加236.93万吨； 美豆收割 截至10月29日当周，美国大豆收割率为85%，市场预期为85%，前一周为76%，去年同期为87%，五年均值为78%； 美豆出口 截至10月26日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为101万吨，前一周为137.8万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨； 美豆压榨 美国9月大豆压榨量为524万短吨（1.75亿蒲式耳），8月为507万短吨(1.69亿蒲式耳)，2022年9月为503万短吨（1.68亿蒲式耳)； 供给 大豆进口 第43周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计31船，约201.5万吨大豆； 压榨 第44周123家油厂大豆实际压榨量为169.54万吨，开机率为49%；较预估低4.92万吨； 需求 成交 截至11月3日当周，下游豆粕共成交51.65万吨，其中现货成交30.75万吨，远月基差成交20.9万吨； 库存 油厂库存 第43周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为408.93万吨，较上周增加36.25万吨；豆粕库存为72.1万吨，较上周减少1.99万吨； 风险 全球 巴西大豆播种进度、美豆收获进度、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—巴西大豆主产区天气 过去60日气温 过去60日降水 未来15日气温 数据来源：AgWeather，正信期货 未来15日降水 基本面分析 成本端—巴西大豆种植率 截至10月29日当周，巴西大豆播种率为40%，前一期为28.4%，去年同期为27.6%。其中马托格罗索州播种最快为70.9%，但慢于去年的87.6%。 巴西大豆播种进度播种进度分览 数据来源：Conab，正信期货 基本面分析 成本端—巴西大豆出口与报价 ANEC：第43周，巴西大豆10月出口预估为595.91万吨，同比增加236.93万吨； 目前美国与巴西CNF报价基本相同。 巴西大豆出口 大豆出口CNF报价 数据来源：ANEC，wind，正信期货 基本面分析 成本端—美豆收割率 截至10月29日当周，美国大豆收割率为85%，市场预期为85%，前一周为76%，去年同期为87% ，五年均值为78%。 美豆收割率 基本面分析 成本端—美豆出口 截至10月26日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为101万吨，前一周为137.8万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨； 截至2023年10月26日当周，美国大豆出口检验量为1890227吨，前一周修正后为2625693吨，初值为2458955吨。2022年10月27日当周，美国大豆出口检验量为2586228吨。 美豆本年度当周净销售（吨）美豆出口检验（千蒲） 基本面分析 成本端—美豆压榨 截至2023年10月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.15美元，前一周为3.74美元/蒲式耳，去年同期为5.49美元/蒲式耳； 美国9月大豆压榨量为524万短吨（1.75亿蒲式耳），8月为507万短吨(1.69亿蒲式耳)，2022年9月为503万短吨（1.68亿蒲式耳)。 美豆压榨利润美豆压榨量（吨） 基本面分析 国内端—大豆及豆粕供给 第43周（10.21-10.27）国内主要地区的111家油厂大豆到港共计31船，约201.5万吨大豆； 第44周（10月28日至11月3日）123家油厂大豆实际压榨量为169.54万吨，开机率为49%；较预估低4.92万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 国内端—豆粕需求 本周豆粕下游成交再次走低，截至11月3日当周，下游豆粕共成交51.65万吨，其中现货成交30.75万吨，远月基差成交20.9万吨。 油厂豆粕提货量回升至节前水平，截至11月3日当周豆粕共提货81.20万吨，环比下降，同比仍偏高。 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 基本面分析 国内端—油厂大豆与豆粕库存 2023年第43周（10月20日至10月27日），全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为408.93万吨，较上周增加36.25万吨，增幅9.73%，同比去年增加169.74万吨，增幅70.96%；豆粕库存为72.1万吨，较上周减少1.99万吨，减幅2.69%，同比去年增加49.37万吨，增幅217.20%。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕1-5价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看