期权周报：破位下行，风险加剧

期权周报I2023/10/16——2023/10/20 破位下行，风险加剧 本周摘要 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为199.09万张，较前周上升38.26%，其中认沽期权成交量要低于认购期 权，认沽-认购成交比为1，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.52，较前周下降，低于历史均值。华泰柏瑞300ETF期权日均成交142.34万张，日均持仓量 181.04万张；南方中证500ETF期权日均成交56.14万张，日均持仓量74.44万张；华夏上证科创50ETF期权日均成交57.14万张，日均持仓量110.76万张；深证100ETF期权日均成交13.12万张，日均持仓量14.61万张；创业板ETF期权日均成交82.55万张，日均持仓量105.19万张；沪深300股指期权日均成交 12.93万手，日均持仓量24.67万手；中证1000股指期权日均成交9.37万手，日均持仓13.19万手。期权活跃度整体上升。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率17.22%，较一周前上升3.69%。50ETF期权隐含波动率17.12%，较一周前上升3.33%。中证1000股指期权隐含波动率 16.47%，较一周前上升3.21%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是21.44，南华沪深300期权波动率指数是23.20，南华中证1000期权波动率指数是 22.53，与前一周相比，南华期权波动率指数大幅上升，上周市场破位下行，期权市场情绪悲观。 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 样式名称：周小舒 投资咨询证号：Z0014889 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升12.42%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为黄金、菜油、甲醇、菜粕和塑料期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为工业硅、LPG、豆油、豆粕和原油期权。期权标的走势来看，商品价格整体回落，但是贵金属、原油受避险情绪影响，价格上涨。周度来看，多数商品期权隐含波动率下降，其中，农产品、有色期权隐含波动率整体回落；贵金属期权隐含波动率上升。 1.市场震荡偏弱 1.1策略说明 标的行情判断：震荡偏弱策略构建：暂无 1.2策略表现回顾 图1.1：期权策略净值图 净值 2.14 1.94 1.74 1.54 1.34 1.14 20200506 20200609 20200716 20200821 20201022 20201214 20210126 20210309 20210412 20210519 20210629 20210802 20210903 20211018 20211119 20211223 20220127 20220316 20220421 20220530 20220704 20220818 20221017 20221118 20221223 20230216 20230322 20230426 20230602 20230710 20230811 20230914 0.94 资料来源：南华研究 1.3策略总体点评 上周，策略收益0.39%。 2.金融期权数据 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为199.09万张，较前周上升38.26%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为1，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.52，较前周下降，低于历史均值。华泰柏瑞300ETF期权日均成交142.34万张，日均持仓量181.04万张；南方中证500ETF期权日均成交56.14万张，日均持仓量74.44万张；华夏上证科创50ETF期权日均成交57.14万张，日均持仓量110.76万张；深证100ETF期权日均成交13.12万张，日均持仓量14.61万张；创业板ETF期权日均成交82.55万张，日均持仓量105.19万张；沪深300股指期权日均成交12.93万手，日均持仓量24.67万手；中证 1000股指期权日均成交9.37万手，日均持仓13.19万手。期权活跃度整体上升。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率17.22%，较一周前上升3.69%。50ETF期权隐含波动率17.12%，较一周前上升3.33%。中证1000股指期权隐含波动率16.47%，较一周前上升3.21%。隐含波动率高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是21.44，南华沪深300期权波动率指数是23.20，南华中证1000期权波动率指数是22.53，与前一周相比，南华期权波动率指数大幅上升，上周市场破位下行，期权市场情绪悲观。 图2.1：50ETF期权成交持仓情况 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1/18/2021 3/25/2021 5/31/2021 7/30/2021 10/8/2021 12/8/2021 2/15/2022 4/19/2022 6/23/2022 8/23/2022 10/31/2022 12/29/2022 3/8/2023 5/12/2023 7/14/2023 9/13/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 成交量持仓量成交PCR（右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 图2.2：50ETF期权隐含波动率与历史波动率 隐含波动率 20日历史波动率 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 7/1/2021 8/16/2021 10/8/2021 11/23/2021 1/7/2022 3/1/2022 4/18/2022 6/7/2022 7/21/2022 9/5/2022 10/27/2022 12/12/2022 2/2/2023 3/20/2023 5/9/2023 6/27/2023 8/10/2023 9/25/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况 5,000,000 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1/18/2021 3/22/2021 5/21/2021 7/19/2021 9/13/2021 11/17/2021 1/13/2022 3/17/2022 5/19/2022 7/15/2022 9/9/2022 11/14/2022 1/10/2023 3/14/2023 5/15/2023 7/12/2023 9/6/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 隐含波动率 20日历史波动率 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5/17/2021 7/1/2021 8/16/2021 10/8/2021 11/23/2021 1/7/2022 3/1/2022 4/18/2022 6/7/2022 7/21/2022 9/5/2022 10/27/2022 12/12/2022 2/2/2023 3/20/2023 5/9/2023 6/27/2023 8/10/2023 9/25/2023 5.00% 资料来源：wind、南华研究 图2.5：南方中证500ETF期权成交持仓情况 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 9/19/2022 10/10/2022 10/31/2022 11/21/2022 12/12/2022 1/2/2023 1/23/2023 2/13/2023 3/6/2023 3/27/2023 4/17/2023 5/8/2023 5/29/2023 6/19/2023 7/10/2023 7/31/2023 8/21/2023 9/11/2023 10/2/2023 0 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 0.1000 9/19/2022 10/3/2022 10/17/2022 10/31/2022 11/14/2022 11/28/2022 12/12/2022 12/26/2022 1/9/2023 1/23/2023 2/6/2023 2/20/2023 3/6/2023 3/20/2023 4/3/2023 4/17/2023 5/1/2023 5/15/2023 5/29/2023 6/12/2023 6/26/2023 7/10/2023 7/24/2023 8/7/2023 8/21/2023 9/4/2023 9/18/2023 10/2/2023 10/16/2023 0.0000 隐含波动率历史波动率 资料来源：wind、南华研究 图2.7：华夏上证科创50ETF期权成交持仓情况 1,600,000 1.6 1,400,000 1.4 1,200,000 1.2 1,000,000 1 800,000 0.8 600,000 0.6 400,000 0.4 200,000 0.2 0 0 6/5/2023 6/12/2023 6/19/2023 6/26/2023 7/3/2023 7/10/2023 7/17/2023 7/24/2023 7/31/2023 8/7/2023 8/14/2023 8/21/2023 8/28/2023 9/4/2023 9/11/2023 9/18/2023 9/25/2023 10/2/2023 10/9/2023 10/16/2023 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 0.1000 0.0500 6/5/2023 6/12/2023 6/19/2023 6/26/2023 7/3/2023 7/10/2023 7/17/2023 7/24/2023 7/31/2023 8/7/2023 8/14/2023 8/21/2023 8/28/2023 9/4/2023 9/11/2023 9/18/2023 9/25/2023 10/2/2023 10/9/2023 10/16/2023 0.0000 隐含波动率历史波动率 资料来源：wind、南华研究 图2.9：深证100ETF期权成交持仓情况 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 12/12/2022 12/26/2022 1/9/2023 1/23/2023 2/6/2023 2/20/2023 3/6/2023 3/20/2023 4/3/2023 4/17/2023 5/1/2023 5/15/2023 5/29/2023 6/12/2023 6/26/2023 7/10/2023 7/24/2023 8/7/2023 8/21/2023 9/4/2023 9/18/2023 10/2/2023 10/16/2023 0 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 成交量持仓量成交PCR(右轴）持仓PCR（右轴） 资料来源：wind、南华研究 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 0.0500 4/10/2023 4/17/2023 4/24/2023