铁矿石周报：负反馈担忧加剧，矿价破位下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月17日铁矿石周报 负反馈担忧加剧，矿价破位下行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格大幅下行，主力期价录得10.89%周跌幅，量增仓缩，均线指标转为空头排列，基差大幅走弱，期货贴水显著修复。 铁矿石供需格局表现依旧疲弱，直接体现就是库存大幅累库。旺季钢价弱势尽显，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗表现疲弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，延续低位回落态势，疲弱需求继续抑制矿价。与此同时，国内港口到货如期回落，但矿商发运量仍维持高位，按船期推算后续国内港口到货量将再度回升，海外矿石供应延续回升，相应的内矿生产也在恢 复，矿石供应逐步增加。目前来看，旺季钢价下行，钢厂生产趋弱，负反馈持续发酵，矿石需求表现疲弱，相反矿石供应迎来回升，供增需弱局面矿石基本面延续弱势，矿价仍将承压偏弱运行，未来产业链破局须待成材需求超预期恢复，重点关注成材走势情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下行4 1.2期价大幅下行，基差持续走弱5 2矿石供需格局疲弱6 2.1矿石供应企稳6 2.2矿石需求表现疲弱8 2.3矿石库存延续去化10 2.4进口利润企稳11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货大幅下行 钢厂生产趋弱，减产负反馈持续发酵，铁矿石现货价格大幅下行，普氏指数收于100.20美元/吨，周环比下跌14.10%；青岛港主流现货品种多数录得92-123元不等周跌幅，其中青岛港PB粉收于776元/吨，周跌幅为11.62%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 100.20 116.65 -14.10% 117.10 -14.43% 140.50 -28.68% 133.10 -24.72% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 106.75 116.93 -8.71% 124.86 -14.50% 136.37 -21.72% 131.19 -18.63% 青岛港61.5%PB粉 776 878 -11.62% 910 -14.73% 1,030 -24.66% 933 -16.83% 唐山铁精粉（干基） 933 1,063 -12.23% 1,134 -17.72% 1,279 -27.05% 1,100 -15.18% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅下行，基差持续走弱 负反馈担忧加剧，铁矿石期价大幅下行，主力合约录得10.89%周跌幅，均线指标转为空头排列。与此同时，铁矿石期现共振下行，且现货跌幅更大，基差持续走弱，期价贴水迎来显著修复。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 781.5 -10.89 877.0 781.0 2,083,033 61,161 478,660 -8,102 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局疲弱 2.1矿石供应企稳 港口铁矿石到货再度回落。45港到货量为2024.70万吨，环比减352.30 万吨，其中澳矿到货环比减260.40万吨至1194.00万吨；巴西矿到货量为 446.20万吨，环比增34.50万吨；非澳巴矿到货量环比减126.40万吨至384.50万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位平稳运行。全球19港发运量为3121.70万吨，环比减3.90 万吨，维持年内高位运行；其中澳矿发货量为1895.60万吨，环比增59.50万 吨；巴西矿发运量为626.70万吨，环比减81.70万吨；其他地区发运量为599.40 万吨，环比增18.30万吨。 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2016.02万吨，环比增7.15万吨，其中VALE发运环比减52.12万吨至405.33万吨；澳洲矿商发运增量为主，BHP、FMG发运环比分别增2.48、123.81万吨，RIO发运环比减67.02万吨，且澳洲矿商发往中国量和比例有所回落。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山逐步恢复，内矿供应迎来显著回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.19%，环比增5.14%，铁精粉日均产量为42.39万吨， 环比增3.24万吨，再度升至年内高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求表现疲弱 长流程钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下行。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为220.82万吨，环比减1.43万吨；进口矿日耗为270.44万吨，环比减2.19万吨，矿石需求持续走弱，弱势需求将抑制矿价。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.15%，环比减0.01个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续回落，环比减0.11%至73.05%，而球团矿和块矿占比分别为15.17%、11.78%，环比分别增0.11、 0.00个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂现货采购逐步恢复，港口疏港量持续回升，45港铁矿石日均疏港量为 300.75万吨，环比增5.67万吨，低位持续回升，考虑到钢厂利润好转，后续将持续复产，疏港量维持回升态势。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿价大幅下行，港口现货贸易延续低迷。港口现货成交周均值为61.86万吨，环比减16.54%，延续低位运行；远期船货成交周均值为61.46万吨/日，环比减43.09%，高位显著回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存延续去化 港口矿石库存延续回升，但在港船只大幅回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14285.45，环比增134.91；日均疏港量300.75增5.67。分量方面，澳矿6057.90增52.14，巴西矿5146.95降71.24；贸易矿8661.20增83.19，球团734.59降18.04，精粉1285.36增53.96，块矿1850.15增10.86， 粗粉10415.35增88.13；在港船舶数80条降39条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产弱稳，厂内库存小幅回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9269.84万吨，环比增9.86万吨；库消比为34.28天，环比增0.31天。厂内矿石库存和可用天数均迎来回升，且高于去年同期水平，库存结构迎来变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存再度回落。全国266座矿山精粉库存为77.65万吨，环比减 7.25万吨，库存再度去化；内矿生产恢复良好，但日耗维持高位，叠加钢厂补库，供需双增局面下内矿库存再度去化，关注持续性。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗低位弱稳，港口到货高位回落，供需双减局面下矿石库存延续去化，总量为25222.99万吨，环比减428.15万吨，降幅扩大。展望后市，利润好转后钢厂将逐步复产，而海外矿石供应企稳回升，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库存延续去化，但降幅有限。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金