华安期货-黑色金属周报-钢矿：供需压力仍未彻底释放

0.2%0.1%0.0% -0.2%螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤-0.4%-0.3% -0.4% -0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.5%-1.8%-1.7%-2.0% 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 编制日期:2023/10/22 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 核心逻辑： 钢矿：供需压力仍未彻底释放 （1）黑色系交易负反馈跌价逻辑，需求侧的萎靡和库存压力的放大使得钢价持续承压。 （2）钢价见底需要（1）规模性停减产落地（2）以热卷和唐山钢坯为典型的全社会库存压力得以缓解或至少不再放大（3）原料价格充分计价铁水下行带来的利空； （3）上述三点条件目前来看预计需要至少两周左右的时间来满足，因此对钢价持有趋势偏空观点。 （4）然而考虑到钢价的绝对价格水平并不高，以及从全口径来看铁元素的绝对库存水平仍然较低，建议操作层面不过度追空，以反弹后的高位试空为主。 操作建议： 偏空看待，但操作层面以反弹逢高空为主，不过度追空。 下周关注: 库存去化情况 ∟.价格汇总表 钢材现货报价及涨跌统计 品种 螺纹钢 热卷 期货价格 日期 2023-10-20 2023-10-19 2023-10-13 日涨跌 周涨跌 日期 2023-10-20 2023-10-19 2023-10-13 日涨跌 周涨跌 螺纹钢期货合约价格 RB01 3,610 3,644 3,620 -34 -10 热卷期货合约价格 HC01 3,729 3,765 3,727 -36 2 RB05 3,618 3,656 3,612 -38 6 HC05 3,693 3,734 3,690 -41 3 RB10 3,588 3,623 3,520 -35 68 HC10 3,648 3,691 3,790 -43 -142 跨月价差 RB01-05 -8 -12 8 4 -16 跨月价差 HC01-05 36 31 37 5 -1 RB05-10 30 33 92 -3 -62 HC05-10 45 43 -100 2 145 RB10-01 -22 -21 -100 -1 78 HC10-01 -81 -74 63 -7 -144 盘面利润 01盘面利润 盘面利润 01盘面利润 05盘面利润 05盘面利润 10盘面利润 10盘面利润 盘面卷螺差 日期 2023-10-20 2023-10-19 2023-10-13 日涨跌 周涨跌 HC01-RB01 119 121 107 -2 12 HC05-RB05 75 78 78 -3 -3 HC10-RB10 60 68 270 -8 -210 现货价格 日期 2023-10-20 2023-10-19 2023-10-13 日涨跌 周涨跌 日期 2023-10-20 2023-10-19 2023-10-13 日涨跌 周涨跌 北京螺纹 HRB400:20mm 3,700 3,700 3,680 0 20 北京热卷 Q235B:5.75mm 3,880 3,880 3,880 0 0 上海螺纹 HRB400:20mm 3,720 3,730 3,720 -10 0 上海热卷 Q235B:5.75mm 3,760 3,760 3,740 0 20 广州螺纹 HRB400:20mm 3,860 3,870 3,850 -10 10 广州热卷 Q235B:5.75mm 3,770 3,790 3,770 -20 0 杭州螺纹 HRB400:20mm 3,720 3,740 3,710 -20 10 杭州热卷 Q235B:5.75mm 3,790 3,790 3,750 0 40 沈阳螺纹 HRB400:20mm 3,790 3,760 3,730 30 60 沈阳热卷 Q235B:5.75mm 3,660 3,670 3,680 -10 -20 成都螺纹 HRB400:20mm 3,800 3,800 3,770 0 30 成都热卷 Q235B:5.75mm 3,960 3,960 3,930 0 30 西安螺纹 HRB400:20mm 3,810 3,810 3,770 0 40 西安热卷 Q235B:5.75mm 3,830 3,830 3,900 0 -70 福州螺纹 HRB400:20mm 3,760 3,780 3,760 -20 0 福州热卷 Q235B:5.75mm 3,810 3,820 3,820 -10 -10 合肥螺纹 HRB400:20mm 3,950 3,950 3,920 0 30 合肥热卷 Q235B:5.75mm 3,850 3,850 3,850 0 0 螺纹区域差 广州-上海 140 140 130 0 10 热卷区域差 广州-上海 10 30 30 -20 -20 上海-北京 20 30 40 -10 -20 上海-北京 -120 -120 -140 0 20 广州-北京 160 170 170 -10 -10 广州-北京 -110 -90 -110 -20 0 成都-上海 80 70 50 10 30 成都-上海 70 70 160 0 -90 西安-上海 90 80 50 10 40 西安-上海 70 70 160 0 -90 ∟.市场交易主线 商品市场整体处于混沌期，上游原料供给扰动较多，成本支撑逻辑较硬，中下游弱复苏难以承接商品价格上涨，预计在供给问题解决后仍有跌价压力。 ∟.未来行情研判 黑色系交易负反馈跌价逻辑，需求侧的萎靡和库存压力的放大使得钢价持续承压。由于需求侧短期难有边际好转的空间，钢价见底需要（1）规模性停减产落地（2）以热卷和唐山钢坯为典型的全社会库存压力得以缓解或至少不再放大 （3）原料价格充分计价铁水下行带来的利空；上述三点条件目前来看预计需要至少两周左右的时间来满足，因此对钢价持有趋势偏空观点。然而考虑到钢价的绝对价格水平并不高，以及从全口径来看铁元素的绝对库存水平仍然较低，建议操作层面不过度追空，以反弹后的高位试空为主。 ∟.本周要闻 1.1-9月，全国固定资产投资375035亿元，同比增长3.1%。其中，制造业投资增长6.2%，增速比1-8月份加快0.3个百分点。基础设施投资同比增长6.2%。全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；房屋新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%；商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%。 2.9月，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%；1-9月，规模以上工业增加值同比增长4.0%。 3.9月，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%；1-9月，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。 4.9月，中国汽车产量283.3万辆，同比增长3.4%；1-9月累计产量2090.5万辆，同比增长4.6%。 5.9月，中国空调产量1611.4万台，同比下降9.7%；冰箱产量855.1万台，同比增长13.2%；洗衣机产量1035万台，同比 增长24.2%；彩电产量1801.1万台，同比下降14.1%。 6.9月叉车主要制造企业销售各类叉车99946台，同比增长16.3%。其中，国内66279台，同比增长19.5%；出口33667台，同比增长10.5%。 7.9月，中国挖掘机产量14886台，同比下降35.5%。2023年1-9月，我国挖掘机累计产量177938台，同比下降23.5%，降 幅较1-8月扩大1.4个百分点。 1月6日 1月27日 2月17日 3月10日 3月24日 4月1日 4月14日 4月22日 5月5日 5月13日 5月26日 6月3日 6月16日 6月24日 7月7日 7月15日 7月28日 8月5日 8月18日 8月26日 9月8日 9月16日 9月29日 10月7日 10月20日 11月4日 11月25日 12月16日 1月4日 1月13日 1月27日 2月12日 2月23日 3月2日 3月13日 3月24日 4月6日 4月13日 4月24日 5月6日 5月18日 5月25日 6月5日 6月16日 6月28日 7月5日 7月15日 7月27日 8月3日 8月14日 8月25日 9月6日 9月13日 9月23日 10月8日 10月18日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.原料库存 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天） 图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） 45 15 14.5 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 10.5 10 40 35 30 25 20 15 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂原料处于低库存水平。 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月14日 1月28日 2月17日 3月1日 3月13日 3月26日 4月8日 4月21日 5月3日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月6日 9月18日 10月1日 10月15日 10月29日 11月13日 11月29日 12月16日 12月31日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 由于铁水仍处高位，铁矿供需短期偏紧。 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨）图6.热卷社会库存（单位：万吨） ∟.钢材库存 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月18日 11月1日 11月18日 12月3日 12月18日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 月21日 5日 日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端热卷库存压力较大、螺纹去库力度尚可，供需矛盾主要集中于热卷的供应和库存压力。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨） ∟.钢材库存 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月18日 11月1日 11月18日 12月3日 12月18日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 22日 6日 日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯累库幅度攀升、乐从热卷库存偏高。 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日