黑色金属周报（钢、矿）：利空因素增多 短期钢价面临调整压力

黑色金属周报(钢、矿) 利空因素增多短期钢价面临调整压力 www.hongyuanqh.com 2022年11月21日 目录 一、结论及平衡表 利空因素增多短期钢价面临调整压力 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格反弹，唐山螺纹3690元（+100），华东上海螺纹3840元（+50）；热卷方面，天津 热卷3770元（+60），上海热卷3860元（+40）。 11月18日，MS五大品种钢材整体产量降11.98万吨，五大品种库存厂库环比降26.53万吨，社库降34.44万吨。表观需求988.59万吨（农历同比+4.52%），环比回升4.75万吨。长流程现货端，截至11月18日，螺纹现金含税利润有所修复，华东螺纹长流程现金含税成本3885元，利润-45元左右，热卷长流程现金含税利润-125元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3982元左右，谷电成本在3789左右，华东三线螺纹平电利润-202元左右，谷电利润-9元。 废钢端，上周废钢价格先强后弱，随着钢价的走弱，贸易商开始积极出货，但到货量仍不足日耗；钢厂方面因亏损问题，废钢用量继续下滑，整体继续呈现供需两弱格局。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到17.67万吨，环比增加2.30万吨；147家样本钢厂日耗22.25万吨，环比增加0.01万吨。其中，70家长流程钢厂日耗8.94万吨/天，环比减少0.36万吨/天。49家独立电炉日耗6.36万吨/天，环比减少0.48万吨。长流程样本内共6家钢厂增加了废钢用量，另有13家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，贵州地区两家电炉厂因利润不佳以及废钢收购困难等因素，日耗总计下滑3200吨/日，华东一家电炉厂检修结束，开始正常生产，日耗增加4500吨/日，另外据富宝废钢了解，目前因利润不佳等原因，独立电炉今年普遍放假偏早，部分电炉表示废钢库存消耗的差不多就开始放假，因此这也造成了电炉废钢日耗的下滑，预计短期电炉废钢日 耗继续小幅下滑。库存方面，上周富宝统计147家钢企废钢库存总计235.96万吨，较上周变动减少9.57万吨，库存周期10.61天，较上周减少0.43天；基地废钢库存42.37万吨，较上周增6.47%，受前期涨价影响，基地收货多，出货少，社会库存增加。 结论，基本面来看，目前已经进入采暖季限产阶段，叠加部分地区限产消息，钢材产量将持续回落。需求方面，当前消费整体仍保持较高水平，从季节性走势来看，库存去化将持续，供需结构较前期有所好转，上周盘面反弹后基差收窄，由于现货未能同幅跟进，期货进一步上行驱动减弱。周末，印度下调铁矿石出口关税叠加国内部分地区防控政策摇摆，或导致短期调整概率增大，1月合约关注3550-3600支撑。（风险提示期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润小幅下降 废钢价格反弹短流程利润再承压 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 102537 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 24677 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -0.6% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -2.2% 同比 -3373 -568 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 8.7% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 86824 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 21457 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% 1.5% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -0.6% 同比 -2946 1242 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 9.0% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15713 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 3220 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -10.3% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -11.7% 同比 -1810 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% 6.5% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1859 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 429 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -35.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 10.0% 4.9% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -40.4% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 104396 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25654 25127 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -1.5% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.7% -2.1% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.2% 6.8% 需求粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7048 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1908 1500 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -1.0% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -21.4% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.7% 1.3% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5189 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1479 1050 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 22.4% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -20.0% -29.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 56.8% 57.4% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 97348 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23746 23627 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -1.5% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -0.5% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.3% 7.2% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96578 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26534 24990 23896 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.3% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -5.8% -4.4% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 2.6% 3.5% 粗钢-供应-需求总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4574 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 4843 4574 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 25.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% -20.4% -5.6% 同比 925 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 3.1% 25.3% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022 20182019202020212022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►10月铁水产量在228.5万吨（统计局口径），同比增长12.38%，粗钢日均产量257.29万吨左右。 10月货币数据不及预期 10月居民中长期贷款仍偏弱 PMI指数 2021年9月 2021年10月 2022年9月 2022年10月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 80 生产 70 供应商配送时间 60 新订单 50 40 从业人员 新出口订单 30 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 10月PMI为49.2%：产需两端有所放缓，大型企业保持扩张 10月地产仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018201920202021202