“美”周市场复盘（6月第3周）：新共识正在形成

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《等风起——A股策略专题报告 (20240610)》2024-06-10 2.《北向流入电子38亿元——全球资金观察系列109》2024-06-08 3.《缩量蓄势——“美”周市场复盘（6月第2周）》2024-06-08 证券研究报告 策略专题报告/2024.06.15 新共识正在形成 ——“美”周市场复盘（6月第3周） 核心观点 本周四个交易日延续前期缩量调整，但小盘先于市场整体出现企稳。指数方面，科创50、创业板指和中证500表现靠前，上证50、沪深300表现垫底。市场风格上，科技成长板块表现突出，尤其是半导体和AI手机相关，受益于科创板五周年和美股科技股的积极表现。周初解禁高峰对于市场产生一定压力，以6月11日为例，共有28家公司合计解禁市值1066亿元。整体成交量在周中有所萎缩，但周五出现明显放量，显示出市场参与度的提升。外资方面，本周联储鹰派表态、美元指数抬升下，北向资金大幅净流出128亿元 海外流动性预期和国内经济数据是本周行情的演绎核心。海外方面，尽管市场普遍预期美联储将放缓加息步伐，但美联储官员的言论和经济数据的波动性使得市场对于短期内降息的预期有所降低。此外，美国5月非农就业数据的强劲表现进一步强化了美联储维持利率不变的立场，间接影响到A股市场的风险偏好。国内方面，5月PPI环比转正，显示出工业品价格水平的回升，增强了市场对经济回暖的信心。同时，CPI的稳定也反映出国内消费市场的韧性。此外，前期大基金三期成立、苹果开发者大会等催化，市场对于前期跌幅较大的成长板块关注度显著提升。 本周10个行业收涨，通信、电子和计算机在“科特估”和外围市场科技股催化下，成为本周表现前三。其中，通信（6%）、电子（4.7%）以及计算机（3.7%）领涨行业；交运（-3.7%）、农业（-3%）和食品饮料（-2.9%）等出现较大调整。整体来看，前期跌幅较大的TMT出现企稳，浮盈较多的红利方向调整仍在继续。本周表现靠前的TMT板块主要受益于AI和半导体的景气改善预期。一方面，苹果全球开发大会正式吹响了苹果AI落地的号角，苹果在盘中一度超越微软重新成为美股市值第一大公司。受美股科技股大涨刺激，A股消费电子、芯片等方向更受关注。另一方面，国家大基金成立、半导体设备公司订单改善预期，叠加相关个股估值历史低位，资金持续涌向相关个股。工业富联股价创历史新高。交运板块本周表现垫底行业，主要来自于红海危机缓和下海运运费的回落预期。 大类资产：1）全球股市本周大多收跌，欧洲市场普遍调整较大。2）10年期美债收益率下行19BPs，美元指数突破105。3）本周现货黄金价格较上周小幅上涨0.5%。 未来两周重点关注：1）国内：6月17日，5月固定资产投资、社零增速；6月20日，LPR报价；2）海外：6月18日，美国5月零售销售同比；6月28日，美国5月核心PCE物价环比。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：新共识正在形成3 1.1缩量调整步入尾声3 1.2前期跌幅较大的TMT出现企稳5 2宏观：联储9月降息概率有所抬升6 2.1工业品价格回升6 2.2市场对于9月的降息预期有所提升7 3大宗：降息预期调整下，黄金高位震荡8 3.1政治风险下，欧洲股市出现大幅调整8 3.2美元资产与黄金：十年期美债下探至4.24%9 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.本周市场调整继续，小盘表现优于大盘3 图2.成长率先出现超跌反弹3 图3.赚钱效应相较上周出现一定改善4 图4.美元走强下，北向资金本周净流出218亿元4 图5.市场情绪仍在底部徘徊4 图6.前期跌幅较大的TMT出现企稳，浮盈较重的红利方向调整仍在继续5 图7.“科特估”和外围市场科技股催化下，通信、电子和计算机领涨6 图8.市场对于9月的降息预期有所提升8 图9.政治风险下，欧洲股市出现大幅调整9 图10.标普信息技术领涨，能源和金融表现靠后9 图11.十年期美债降至4.24%9 图12.金价波动加大，周内上涨0.5%9 图13.未来两周关注中国5月社零、6月LPR，美国5月零售数据等10 表1.本周国内要闻一览7 表2.本周海外要闻一览8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：新共识正在形成 1.1缩量调整步入尾声 本周四个交易日延续前期缩量调整，但小盘先于市场整体出现企稳。指数方面，科创50、创业板指和中证500表现靠前，上证50、沪深300表现垫底。市场风格上，科技成长板块表现突出，尤其是半导体和AI手机相关，受益于科创板五周年和美股科技股的积极表现。周初解禁高峰对于市场产生一定压力，以6月11日为例，共有28家公司合计解禁市值1066亿元。整体成交量在周中有所萎缩，但周五出现明显放量，显示出市场参与度的提升。外资方面，由于本周联储鹰派表态，美元指数抬升下，北向资金大幅净流出128亿元。 海外流动性预期和国内经济数据是本周行情的演绎核心。海外方面，尽管市场普遍预期美联储将放缓加息步伐，但美联储官员的言论和经济数据的波动性使得市场对于短期内降息的预期有所降低。此外，美国5月非农就业数据的强劲表现进一步强化了美联储维持利率不变的立场，间接影响到A股市场的风险偏好。国内方面，5月PPI环比转正，显示出工业品价格水平的回升，增强了市场对经济回暖的信心。同时，CPI的稳定也反映出国内消费市场的韧性。此外，前期大基金三期成立、苹果开发者大会等催化，市场对于前期跌幅较大的成长板块关注度显著提升。整体来看，A股市场在经历缩量调整后，新共识正在形成。 图1.本周市场调整继续，小盘表现优于大盘图2.成长率先出现超跌反弹 （%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 本期（6.14）上期（6.7） （%） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 本期（6.14）上期（6.7） 科创50创业板指中证1000万得全A中证500深证成指上证指数沪深300上证50科技(TMT)先进制造医药医疗金融地产周期消费 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.赚钱效应相较上周出现一定改善 图4.美元走强下，北向资金本周净流出218亿元 北向资金净流动（亿元） 400 10*融资买入额/融资余额 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.20 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.市场情绪仍在底部徘徊 1.80 1.60 1.40 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 涨停家数占比（%） 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 上涨家数 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 平盘家数 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 过去半年以来中位数（%） 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 下跌家数 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 全A股票换手率（%） 2024-05-24 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：Wind，财通证券研究所 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 1.2前期跌幅较大的TMT出现企稳 本周10个行业收涨，通信、电子和计算机在“科特估”和外围市场科技股催化下，成为本周表现前三。其中，通信（6%）、电子（4.7%）以及计算机（3.7%）领涨行业；交运（-3.7%）、农业（-3%）和食品饮料（-2.9%）等出现较大调整。整体来看，前期跌幅较大的TMT出现企稳，浮盈较多的红利方向调整仍在继续。 图6.前期跌幅较大的TMT出现企稳，浮盈较重的红利方向调整仍在继续