国防军工行业周报2023年第43周：板块随大盘向下，土耳其将大幅提升2024年军费

2023年10月23日 行业研究 板块随大盘向下，土耳其将大幅提升2024年军费 ——国防军工行业周报2023年第43周(10.15-10.21) 要点 板块行情：20231016-20231020，国防军工板块（SW）下跌4.22%，在31个一级行业中，排在第21位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌9.15%，在31个一级行业中，排在第18位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为48.23x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，航空、舰船、新材料信息化子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航天子 行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为上海沪工（+17.42%）、中天火箭（+14.50%）、天银机电（+13.03%）、合众思壮（+9.89%）、景嘉微（+8.40%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+318.83%）、华力创通（+263.79%）、天银机电 （+75.84%）、上海沪工（+62.50%）、中国卫通（+57.64%）。 行业动态：中国空军运-20抵达阿富汗，提供人道主义救援物资；土耳其将在2024年增加150%国防预算；菲律宾将采购3架新型“超级大力神”运输机；美国国务院批准丹麦向阿根廷转让F-16战斗机；广东宏大、雷电微力、华力创通等公 司相继公布三季报。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）上涨5.19%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周上涨11.92%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）价格上涨3.48%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌0.34%；造船钢 材价格本周下降1.40%；9月新造船价格指数在高位保持小幅上涨0.28%。军工原材料方面，本周海绵钛价格较上周持平，丙烯腈价格下跌0.51%，LME3个月镍价较上周上涨0.32%。 行业周观点：本周军工板块表现跑输沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。（1）核心装备主线，推荐中航沈飞、钢研高纳、中航高科、中航光电、振华科技、华秦科技；（2）国企改革主线：推荐中国船舶、中航西飞、中国船舶租赁，建议 关注中船防务；（3）军贸及民用主线：推荐航宇科技、航天彩虹、广东宏大、苏试试验、铖昌科技。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 EPS（元） PE（X） 投资评 证券代码公司名称股价（元） 22A23E24E22A23E24E级 600150.SH中国船舶25.740.040.611.646704216买入 300416.SZ 苏试试验 14.54 0.53 0.73 0.94 27 20 15 买入 688239.SH 航宇科技 47.80 1.24 1.75 2.92 38 27 16 买入 000733.SZ 振华科技 63.65 4.58 5.84 7.16 14 11 9 买入 300034.SZ 钢研高纳 22.40 0.43 0.60 0.84 52 37 27 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-10-20； 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 5% 0% -5% -10% 10/2201/2303/2306/2309/23 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报“玲龙一号”核心模块吊装成功，海警船依法驱离菲律宾非法船只——国防军工行业周报2023 年第34周(8.6-8.12) 23年以来乌克兰获超280亿美金援助，火箭军司令、政委晋升上将——国防军工行业周报2023年第33周(7.30-8.5) 板块震荡向上，估值底部尽显投资价值——国防军工行业周报2023年第32周(7.23-7.29) 北约各国2023年防务开支将达到1.3万亿美元，俄乌和谈或于秋季启动——国防军工行业周报2023年第29周(7.2-7.8) 俄罗斯宣布扩军计划，舰船板块持续走强——国防军工行业周报2023年第26周（6.11-6.17）东部战区组织环岛演练，中法签订百亿美元大单 ——国防军工行业周报2023年第15周(4.2-4.8） 目录 1、板块及个股行情5 1.1、板块行情5 1.2、个股行情9 2、行业信息10 2.1、国防军工相关新闻10 2.2、上市公司公告11 3、行业数据13 3.1、舰船13 3.2、原材料14 4、行业周观点及投资建议15 5、风险提示15 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20231016-20231020），国防军工涨幅排名21/315 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20231020），国防军工涨幅排名18/315 图3：年初至今（20230101-20231020），国防军工与沪深300的走势比较6 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值6 图5：2020/1/3-2023/10/20航空子行业PE（TTM）7 图6：2023年以来航空子行业累计下跌13.11%7 图7：2020/1/3-2023/10/20航天子行业PE（TTM）7 图8：2023年以来航天子行业累计上涨1.94%7 图9：2020/1/3-2023/10/20陆装子行业PE（TTM）7 图10：2023年以来陆装子行业累计下跌1.96%7 图11：2020/1/3-2023/10/20舰船子行业PE（TTM）8 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨12.88%8 图13：2020/1/3-2023/10/20信息化子行业PE（TTM）8 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨9.63%8 图15：2020/1/3-2023/10/20新材料子行业PE（TTM）8 图16：2023年以来新材料子行业累计下跌22.97%8 图17：各（子）行业周度涨跌幅9 图18：2023年以来各（子）行业涨跌幅9 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）13 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）13 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）13 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）13 图23：中国新造船价格指数（CNPI）13 图24：造船板上海地区20mm板价格13 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格14 图26：丙烯腈价格14 图27：镍价格14 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP109 表2：本周国防军工相关主要新闻10 表3：本周国防军工上市公司重要公告11 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级16 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20231016-20231020，国防军工板块（SW）下跌4.22%，在31个一级行业中，排在第21位。 图1：各行业周度涨跌幅（20231016-20231020），国防军工涨幅排名21/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年10月20日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌9.15%，在31 个一级行业中，排在第18位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20231020），国防军工涨幅排名18/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年10月20日 同一时间段，沪深300下跌9.33%，国防军工板块（SW）表现优于沪深300。 图3：年初至今（20230101-20231020），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年10月20日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为48.23x，低于3年历史估值均值，低于3年历史估值均值-1x标准差（52.94x），板块估值处于较低位置。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年10月20日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值上涨3.42%至约72.46x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（81.64x）；2）航天子行业PE估值下跌0.24%至约104.23x，高于2020年至今估值均值（92.13x）；3）陆装子行业PE估值下跌3.96%至约100.00x，低于2020年至今估值均值+1x标准差（103.07x）；4）舰船子行业PE估值下跌8.59%至约55.10x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（77.38x）；5）信息化子行业PE估值上涨0.75%至约70.90x，高于2020年至今估值均值-1x标准差（64.66x）；6）新材料子行业PE估值下跌4.32%至约44.56x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（64.14x）。 图5：2020/1/3-2023/10/20航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计下跌13.11% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/10/20航天子行业PE（TTM）图8：2023年以来航天子行业累计上涨1.94% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/3-2023/10/20陆装子行业PE（TTM）图10：2023年以来陆装子行业累计下跌1.96% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图11：2020/1/3-2023/10/20舰船子行业PE（TTM）图12：2023年以来舰船子行业累计上涨12.88% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图13：2020/1/3-2023/10/20信息化子行业PE（TTM）图14：2023年以来信息化子行业累计上涨9.63% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图15：2020/1/3-2023/10/20新材料子行业PE（TTM）图16：2023年以来新材料子行业累计下跌22.97% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图17：各（子）行业周度涨跌幅图18：2023年以来各（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20231016-20231020一周，以及年初至20231020，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP10 周度（20231016-20231020） 年初至今（20230103-20231020） 涨幅排名 证券代码 证券简称 涨跌幅 证券代码 证券简称 涨跌幅 1 603131.SH 上海沪工 17.42% 300114.SZ 中航电测 318.83% 2 003009.SZ 中天火箭 14.50% 300045.SZ 华力创通 263.79% 3 300342.SZ