国防军工行业周报2023年第10周：舰船板块活跃，军费增长支撑行业高景气度持续

2023年3月5日 行业研究 舰船板块活跃，军费增长支撑行业高景气度持续 ——国防军工行业周报2023年第10周(2.25-3.5) 要点 板块行情：20230227-20230303，国防军工板块（SW）上涨2.01%，在31个一级行业中，排在第11位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 上涨10.31%，在31个一级行业中，排在第14位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为56.44x，略高于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，信息化、新材料子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、航天、舰 船子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在 3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为中国卫通（+25.24%）、中船防务（+16.5%）、上海沪工（+11.78%）、华测导航（+10.98%）、中船科技（+10.89%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+403.22%）、航天晨光（+53.91%）、ST新研 （+45.85%）、中国卫通（+44.24%）、景嘉微（+42.25%）。 行业动态：2023年我国国防预算支出15537亿元，同比+7.2%；据《日本经济新闻》报道，北约成员国正计划增加国防开支，若该方案得以实施，估计30个成员国中80%国家军费占比将达到或超过GDP的2%。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）上涨37.15%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌1.86%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周上升10.84%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）回落17.38%；造船钢 材价格较上周上升了0.21%；2月新造船价格指数在高位保持小幅上涨0.29%。军工原材料方面，海绵钛价格保持平稳，丙烯腈价格小幅回落0.47%，LME3个月镍价较上周下跌了0.99%。 行业周观点：国防军工板块在舰船板块的带动下，本周呈现上涨趋势，上涨幅度高于沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态 势；同时随两会的召开，国防预算的披露将带动板块持续向上，同时也需对政府工作报告中关于国防、军队建设以及国家安全、一国两制等方面的描述重点跟踪。 投资建议：建议军工投资沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船4条主线进行布局。军工电子及信息化主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技；军工新材料主线推荐中简科技、钢研高纳、中航高科、光威复材；航空主线，推荐中航沈飞、航天彩虹，建议关注航宇科技；舰船主线，推荐中国船舶、中国船舶 租赁，建议关注中船防务；同时推荐苏试试验、广东宏大等细分赛道领先标的。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -3% -16% -28% -41% 12/2104/2207/2209/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报中国军工展团亮相阿布扎比，国际军贸主线逻辑持续演绎——国防军工行业周报2023年第9周板块大涨，成飞集团拟注入中航电测带动航空产业链高关注度——国防军工行业周报2023年 第5周（2.18-2.25） 板块持续磨底，成飞集团拟注入中航电测——国防军工行业周报2023年第2周（1.8-1.14）板块行情随大盘向下，估值地位价值尽显——国防军工行业周报2022年第52周（12.18-12.24遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势 ——国防军工行业周报2022年第51周 (12.11-12.17) 首架C919交付，行业持续承压——国防军工行业周报2022年第50周(12.04-12.10) 估值持续低位，股权激励催化行业增长——国防军工行业周报2022年第49周(11.27-12.03) 300777.SZ 中简科技 54.76 21A 0.46 22E 1.07 23E 1.48 21A 120 22E 51 23E 37 级 增持 （2022-12-05）营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军 300416.SZ 苏试试验 29.17 0.49 0.73 0.96 60 40 30 买入 工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 600150.SH 中国船舶 26.37 0.05 0.16 0.61 552 163 44 增持 002683.SZ 广东宏大 31.37 0.64 0.77 0.92 49 40 34 增持 300034.SZ 钢研高纳 43.64 0.63 0.71 1.01 70 61 43 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-03-03； 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息9 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告11 3、国防军工兵器谱——航空发动机（2涡喷到涡扇，未来是？）12 4、行业数据14 4.1、舰船14 4.2、原材料15 5、行业周观点及投资建议16 6、风险提示16 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230227-20230303），国防军工涨幅排名11/314 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230303），国防军工涨幅排名14/314 图3：年初至今（20230103-20230303），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2020/1/3-2023/3/3航空子行业PE（TTM）6 图6：2023年以来航空子行业累计上涨7.02%6 图7：2020/1/3-2023/3/3航天子行业PE（TTM）6 图8：2023年以来航天子行业累计上涨17.44%6 图9：2020/1/3-2023/3/3陆装子行业PE（TTM）6 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨22.43%6 图11：2020/1/3-2023/3/3舰船子行业PE（TTM）7 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨18.14%7 图13：2020/1/3-2023/3/3信息化子行业PE（TTM）7 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨21.22%7 图15：2020/1/3-2023/3/3新材料子行业PE（TTM）7 图16：2023年以来新材料子行业累计上涨0.19%7 图17：各（子）行业周度涨跌幅8 图18：2023年以来（子）行业涨跌幅8 图19：XA100发动机技术优势示意图13 图20：美国战机发动机双S形曲线创新趋势13 图21：波罗的海运费指数：干散货（BDI）14 图22：中国出口集装箱运价指数（CCFI）14 图23：波罗的海运费指数：原油（BDTI）14 图24：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）14 图25：中国新造船价格指数（CNPI）14 图26：造船板上海地区20mm板价格14 图27：国产海绵钛（≥99.6%）价格15 图28：丙烯腈价格15 图29：镍价格15 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告11 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级17 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230227-20230303，国防军工板块（SW）上涨2.01%，在31个一级行业中，排在第11位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230227-20230303），国防军工涨幅排名11/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月3日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）上涨了10.31%，在31个一级行业中，排在第14位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230303），国防军工涨幅排名14/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月3日 同一时间段，沪深300上涨6.69%，国防军工板块（SW）表现优于沪深300。 图3：年初至今（20230103-20230303），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月3日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为56.44x，略高于3年历史估值均值-1x标准差（54.30x），板块估值较低。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年3月3日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值上涨2.36%至约109.43x，高于2020年至今估值均值水平（100.25x）；2）航天子行业PE估值上涨2.5%至约88.51x，高于2020年至今估值均值水平（84.64x）；3）陆装子行业PE估值上涨0.54%至约84.01x，低于2020年至今估值+1x标准差（84.97x）；4）舰船子行业PE估值上涨6.37%至约153.59x，高于2020年至今估值均值水平 （138.78x）；5）信息化子行业PE估值上涨2.64%至约72.36x，略高于2020年至今估值均值-1x标准差（64.12x）；6）新材料子行业PE估值下降0.44%至约75.88x，略低于2020年至今估值均值-1x标准差（76.47x）； 图5：2020/1/3-2023/3/3航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计上涨7.02% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/3/3航天子行业PE（TTM）图8：2023年以来航天子行业累计上涨17.44% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/3-2023/3/3陆装子行业PE（TTM）图10：2023年以来陆装子行业累计上涨22.43% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图11：2020/1/3-2023/3/3舰船子行业PE（TTM）图12：2023年以来舰船子行业累计上涨18.14% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图13：2020/1/3-2023/3/3信息化子行业PE（TTM）图14：2023年以来信息化子行业累计上涨21.22% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图15：2020/1/3-2023/3/3新材料子行业PE（TTM）图16：2023年以来新材料子行业累计上涨0.19% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图17：各（子）行业周度涨跌幅图18：2023年以来（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20230227-20230303一周，以及年初至20230303，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1