国防军工行业周报：板块随大盘反弹且力度较大，持续推荐板块建仓位置

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 板块随大盘反弹且力度较大，持续推荐板块建仓位置 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2017年第22周，上证综指上涨1.70%，收于3158.40点；中证军工指数上涨3.00%，跑赢大盘，相对收益率为1.30%。 年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，跌幅为13.84％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额226.50亿元，仍相对较高。 2.核心观点 2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。同时，我们认为今年内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，军工板块在2017年将有整体性的投资机会，建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。 而此前军工板块持续大幅度调整，我们5月1日提示过这是与整体风向偏好的下降以及军工板块短期催化剂兑现有关、并与分级基金有关；而随着5月8日鹏华基金大型分级基金国防A/B下折，板块整体性的大幅度回调；这两周军工板块有反弹表现。我们认为自上周起认为在下跌中不必太悲观，本周也维持观点，关注板块建仓机会，而从6月起板块中涉及改革的事务将有可能落地、建军节有大型庆典活动，形成对板块的实质性催化。推荐关注龙头白马标的中直股份（2017年年度推荐）、内蒙一机（坦克装甲车辆平台）、中航黑豹（2017年一季度金股）等；同时，关注成长性好的民参军企业：耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）、火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）等。 3.个股点评 耐威科技（300456.SZ）点评：现金收购北斗产业基金，看好公司布局与发展 4.行业动态跟踪 （1）国内：美两架轰炸机飞越南海；中国核燃料研究获突破；我国可重复使用运载火箭方案首次公布；我国研发可重复使用天地往返飞行器；中航工业S-76D合作项目首架机交付；北斗地基增强系统一期建设完成；国产水陆两栖大飞机完成低速滑行试验，拟7月首飞；中航工业山鹰首架外贸教练机总装下线；中国独立设计实验项目首次飞向国际空间站； （2）国际：朝鲜试射多枚地对舰巡航导弹；韩国计划将2018年军事预算提高8.4％；韩国暂停部署萨德；美军2艘航母离开日本海；俄苏-27波罗的海上空拦截美B-52轰炸机；美军核潜艇驶入韩国釜山港；日本首度公开国内总装F35A战机；多国宣布与卡塔尔断交。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 联系人：龚星宇 电话：021-20572593 邮箱：gongxingyu@hcyjs.com 《国防军工行业报告：调整中不宜太悲观，持续推荐军工板块建仓机会》 2017-05-22 《国防军工行业报告：天银机电推出限制性股票激励，持续推荐军工板块建仓机会》 2017-05-31 《国防军工行业报告：板块有所反弹，持续推荐关注建仓机会》 2017-06-05 -12%0%12%24%16/0616/0816/1016/1217/0217/042016-06-10～2017-06-09 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 国防军工 2017年06月12日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 我们认为，在蔡英文与特朗普相继上台以后，外部局势的不确定性进一步提升，未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，2017年建议更多关注军工板块。 5.投资建议 推荐2017年二季度金股火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）和内蒙一机（兵器工业集团旗下坦克、装甲车等地面装备上市平台）以及科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 一、本周行情指标 2017年第22周，上证综指上涨1.70%，收于3158.40点；中证军工指数上涨3.00%，跑赢大盘，相对收益率为1.30%。 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 资料来源：WIND资讯，华创证券 年初至今，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，累计跌幅为13.84％。 图表 2 年初至今各行业涨跌幅情况图 资料来源：WIND资讯，华创证券 同时，我们整理核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额226.50亿元，2014年4月融资余额为79亿元，而2016年1月融资余额为289亿元。 目前，军工板块总体流通市值为5489.24亿元，融资盘占比为4.13%。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 整体上看，军工板块内的融资余额的数量和占比仍相对较高。 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 资料来源：WIND资讯，华创证券 二、核心观点 2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。同时，我们认为今年内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，军工板块在2017年将有整体性的投资机会，建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。 而此前军工板块持续大幅度调整，我们5月1日提示过这是与整体风向偏好的下降以及军工板块短期催化剂兑现有关、并与分级基金有关；而随着5月8日鹏华基金大型分级基金国防A/B下折，板块整体性的大幅度回调；这两周军工板块有反弹表现。我们认为自上周起认为在下跌中不必太悲观，本周也维持观点，关注板块建仓机会，而从6月起板块中涉及改革的事务将有可能落地、建军节有大型庆典活动，形成对板块的实质性催化。推荐关注龙头白马标的中直股份（2017年年度推荐）、内蒙一机（坦克装甲车辆平台）、中航黑豹（2017年一季度金股）等；同时，关注成长性好的民参军企业：耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）、火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）等。  投资建议 推荐2017年二季度金股火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）和内蒙一机（兵器工业集团旗下坦克、装甲车等地面装备上市平台）以及科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 三、个股点评 耐威科技（300456.SZ）点评：现金收购北斗产业基金，看好公司布局与发展 公司于6月9日发布公告，全资子公司中测耐威拟现金出资人民币8639万元受让湖北北斗产业创业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“北斗基金”）7423.50万元出资份额。  点评 1.收购北斗基金份额，助力公司导航业务发展 北斗基金成立于2015年6月，主要投资于与北斗产业相关企业。我们认为，此次受让北斗基金出资份额，公司将快速切入卫星导航领域的产业投资，一方面能够依托基金合伙人的专业团队优势、项目资源优势和平台优势，快速加强公司在卫星导航业务板块的投资布局，完善并丰富公司导航业务产业链，增强公司的可持续发展能力与核心竞争力；另一方面也有望通过促进产业资源整合、投资培育优质合作标的并获取投资收益。 2.产业布局逐步完善，看好公司长期发展 公司主营惯性导航业务，自上市以来积极通过对外投资，完善产业布局——一方面立足原有导航业务，加大导航产品在国防装备、航空航海、航拍测绘等领域的应用及市场拓展；另一方面，公司基于已布局的航空电子、无人系统及智能制造等业务，积极投入资源开展相关研发工作。我们认为，公司的优势在于其拥有的惯导设备产品基础及常年深耕军品市场打造的与客户良好的合作关系与粘性，公司不断延伸拓展与公司目前的主营业务具有横向或纵向的相关性的业务领域，具有很强的协同效应，看好公司长期发展。 四、行业动态跟踪 （一）国内动态 1.美两架轰炸机飞越南海，国防部：坚决维护主权安全 据美国太平洋司令部官网发布消息称，美国空军两架B-1B战略轰炸机，6月8日飞越南海，并与在南海活动的美海军“斯特雷特”号导弹驱逐舰开展联合演练。对此，中国国防部新闻局9日表示，中方对有关国家在南海的军事活动始终保持着警惕和有效监控。中国军队将坚决维护国家主权安全和地区和平稳定。 2.中国核燃料研究获突破 6月8日，中国科学院发布会上介绍了该院近代物理研究所原创提出的全新加速器驱动先进核能系统，可将铀资源利用率由目前技术的“不到1%”提高到“超过95%”，处理后核废料量不到乏燃料的4%，放射寿命由数十万年缩短到约500年。这些为探索更高效、更安全的核燃料循环体系奠定了基础，有望使核裂变能成为近万年可持续、安全、清洁的战略能源。 3.我国可重复使用运载火箭方案首次公布 6月8日，我国首次公布了正在进行的可重复使用运载火箭技术方案。包括垂直起降方案和伞降方案。目前两个方案均已完成部分试验验证，一些关键技术已经取得突破。 4.我国研发可重复使用天地往返飞行器 2017年全球航天探索大会上，中国航天科工集团公司副总经理刘石泉透露，我国正在研发水平起降、可重复使用的新一代天地往返飞行器，并已完成发动机等多项关键技术地面试验，取得显著进展。 5.中航工业S-76D合作项目首架机交付 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 2017年6月7日，中航工业S-76D首架机交付仪式在江西景德镇举行。此次S-76D交付是该型直升机在中国的首次生产交付，标志着S76D国际合作项目取得了巨大成功。按计划，中航工业昌飞将于今年年末交付第二架，之后要逐步达到年产12架的要求。 图表 4 昌飞与西科斯基关于S-76D的合作历程 时间 事项 2013年9月 昌飞和西科斯基签订S-76D合作协议。 2014年7月 S-76D直升机的首架机尾梁正式开铆，标志着该项目从零件生产阶段开始进入铆接装配阶段。 2016年6月 S-76D直升机的首架机机身正式下架，标志着该项目从铆接装配阶段进入总装测试阶段。 2017年6月 S-76D直升机的首架机正式交付，标志着该项目的研制取得成功。 资料来源：网络资料，华创证券 6.北斗地基增强系统一期建设完成 中国卫星导航系统管理办公室6月7日宣布，北斗地基增强系统（一期）当日通过验收。专家组评审认为，我国已基本建成自主可控、全国产化的北斗地基增强系统，初步形成基于北斗的一体化高精度应用服务体系，系统建设迈入边建、边用、边运行、边服务的新阶段。目前该系统已具备在全国范围内，提供实时米级、分米级、厘米级，后处理毫米级高精度定位基本服务能力，系统能力达到国外同类系统技术水平。 7.国产水陆两栖大飞机完成低速滑行试验，拟7月首飞 6月6日，国产水陆两栖大飞机AG600完成了最后一次低速滑行试验。试验结果显示，飞机滑行功能正常，各项性能指标符合要求。接下来，AG600还将进行中速滑行和高速滑行试验。滑行试验结束