国防军工行业周报2022年第52周：板块行情随大盘向下，估值低位价值尽显

2022年12月25日 行业研究 板块行情随大盘向下，估值低位价值尽显 ——国防军工行业周报2022年第52周(12.18-12.24) 要点 板块行情：20221219-20221223，国防军工板块（SW）下跌4.87%，在31个一级行业中，排在第20位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌28.56%，在31个一级行业中，排在第30位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为48.73x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值较低。细分来看，新材料、信息化子行业当前估值水平在2019至今子行业估值水平均值-1x标准差附近，航天子行业估值仅略 高于平均值-1x标准差，估值水平较低；航空、陆装、舰船子行业估值水平均在2019历史估值水平均值附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为新兴装备（+20.98%）、奥维通信（+5.10%）、中国船舶租赁（+3.64%）、航天长峰（+3.22%）、ST新研（+3.07%）。年初以来涨幅靠前的个股为盛路通信（+50.91%）、红相股份（+28.15%）、奥维通信 （+26.53%）、纵横股份（+15.40%）、中国船舶租赁（+12.18%）。 行业动态：新装备亮相滇西演训场；俄罗斯量产型图-160M战略轰炸机完成首飞；美军秘研新一代高超音速间谍机；美国将向乌提供价值18.5亿美元军事援助，包括“爱国者”导弹系统；英国确认向乌交付“硫磺石-2”导弹。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数（BDI）上涨7.98%，波罗的海原油指数（BDTI）大幅下降9.87%，波罗的海成品油指数（BCTI）持续上升4.10%，中国出口集装箱运价指数（CCFI）出现小幅回落2.38%；造船钢材价格小幅震 荡；11月新造船价格指数在高位保持小幅回落。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格小幅上涨1.06%，LME3个月镍价较上周上涨3.80%。 行业周观点：国防军工板块今年来经历了年初到4月末的回调，5月到8月中的 修复，8月底到10月初的再次下行，目前随10月中旬二十大的顺利召开叠加行 业三季度表现整体向好，板块再次呈现上涨趋势。本周板块总体表现承压。我们认为，在国防建设、国产化替代、民用领域需求的牵引下，国防军工行业仍能保持高景气度，保持长期增长态势。从军工行业收入结构拆分来看，国防建设、军贸、民用3大市场贡献显著，其中国防建设为推动军工行业发展的核心所在。 投资建议：随着我国综合国力的提升以及国民经济的高速增长，大国博弈的国际环境下，我国加强国防建设的必要性长期存在。建议沿信息化及电子、新材料、航空、舰船主线进行投资布局。（1）信息化及电子主线，推荐振华科技、中航光电、国睿科技、苏试试验；（2）新材料主线，推荐中简科技、中航高科；（3） 航空主线，推荐中航沈飞；（4）舰船主线，推荐中国船舶，关注中船防务。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价（元） EPS（元）21A22E23E 21A PE（X） 22E 23E 投资评级 600562.SH 国睿科技15.74 0.420.52 0.61 37 30 26 买入 600150.SH 中国船舶21.51 0.050.16 0.61 450 133 36 增持 300777.SZ 中简科技46.51 0.461.07 1.48 102 43 31 增持 000733.SZ 振华科技107.88 2.884.25 5.25 37 25 21 买入 300416.SZ 苏试试验27.56 0.510.73 0.96 54 38 29 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-12-23；EPS为摊薄数据 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -15% -27% -39% 12/2103/2206/2209/22 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报 遥感三十六号卫星成功发射，行业延续承压态势 ——国防军工行业周报2022年第51周 (12.11-12.17) 首架C919交付，行业持续承压——国防军工行业周报2022年第50周(12.04-12.10) 估值持续低位，股权激励催化行业增长——国防军工行业周报2022年第49周(11.27-12.03) （2022-12-05） 板块小幅下行，国企改革相关标的表现活跃——国防军工行业周报2022年第48周 (11.21-11.25)（2022-11-29） 营收盈利双增长，关注细分赛道增速分化——军工行业2022年三季报业绩综述（2022-11-06） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息9 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告10 3、行业数据11 3.1、舰船11 3.2、原材料12 4、行业周观点及投资建议13 5、风险提示14 中庚基金 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20221218-20221223），国防军工涨幅排名204 图2：各行业年初至今涨跌幅（20220104-20221223），国防军工涨幅排名304 图3：年初至今（20220104-20221223），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2019/1/4-2022/12/23航空子行业PE（TTM）6 图6：2022年以来航空子行业累计下跌25.43%6 图7：2019/1/4-2022/12/23航天子行业PE（TTM）6 图8：2022年以来航天子行业累计下跌27.08%6 图9：2019/1/4-2022/12/23陆装子行业PE（TTM）6 图10：2022年以来陆装子行业累计下跌35.67%6 图11：2019/1/4-2022/12/23舰船子行业PE（TTM）7 图12：2022年以来舰船子行业累计下跌20.56%7 图13：2019/1/4-2022/12/23信息化子行业PE（TTM）7 图14：2022年以来信息化子行业累计下跌23.08%7 图15：2019/1/4-2022/12/23新材料子行业PE（TTM）7 图16：2022年以来新材料子行业累计上涨20.81%7 图17：本周板块涨幅前108 图18：本周板块跌幅前108 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）11 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）11 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）12 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）12 图23：中国新造船价格指数（CNPI）12 图24：造船板上海地区20mm板价格12 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格12 图26：丙烯腈价格12 图27：镍价格13 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告10 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级14 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月23日 煤炭(SW) 综合(SW)社会服务(SW)交通运输(SW)商贸零售(SW)房地产(SW)美容护理(SW)建筑装饰(SW) 年初至今涨跌幅 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）表现低于沪深300。 银行(SW)农林牧渔(SW)食品饮料(SW)石油石化(SW)纺织服饰(SW) 通信(SW)公用事业(SW)基础化工(SW)家用电器(SW)轻工制造(SW) 汽车(SW)有色金属(SW)医药生物(SW)机械设备(SW)非银金融(SW) 钢铁(SW) -28.56% 环保(SW)建筑材料(SW)计算机(SW)传媒(SW) 电力设备(SW)国防军工(SW) 电子(SW) 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 美容护理(SW) 20221218-20221223一周，国防军工板块（SW）下跌4.87%，在31个一 级行业中，排在第20位。 图1：各行业周度涨跌幅（20221218-20221223），国防军工涨幅排名20 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月23日 传媒(SW) 社会服务(SW)食品饮料(SW)银行(SW) 综合(SW) 各行业周度涨跌幅 轻工制造(SW)计算机(SW)商贸零售(SW)农林牧渔(SW)家用电器(SW)非银金融(SW)通信(SW) -4.87% 纺织服饰(SW)交通运输(SW)公用事业(SW)建筑材料(SW)房地产(SW)有色金属(SW)国防军工(SW)机械设备(SW)钢铁(SW) 石油石化(SW)医药生物(SW)环保(SW) 汽车(SW) 基础化工(SW)煤炭(SW) 建筑装饰(SW) 电子(SW) 电力设备(SW) 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌28.56%，在 31个一级行业中，排在第30位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20220104-20221223），国防军工涨幅排名30 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图3：年初至今（20220104-20221223），国防军工与沪深300的走势比较 国防军工(SW)沪深300 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月23日 -22.51% -28.56% 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为48.73x，低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值较低。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 申万军工AVG1STD-1STD 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019/1/42020/1/42021/1/42022/1/4 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2022年12月23日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值下降4.44%至约93.68x，接近2019年至今估值均值水平（93.42x）；2）航天子行业PE估值下降5.31%至约66.26x，略高于2019年至今估值均值水平-1x标准差（59.54x）；3）陆装子行业PE估值下降4.78%至约67.15x，略高于2019年至今估值均值水平 （66.40x）；4）舰船子行业PE估值下降3.07%至约117.11x，低于2019年至今估值均值水平（129.35x）；5）信息化子行业PE估值下降6.39%至约56.05x，低于2019年至今估值均值-1x标准差（69.39x）；6）新材料子行业PE估值下降4.61%至约72.65x，略低于2019年至今估值均值-1x标准差（75.25x）； 图5：2019/1/4-2022/12/23航空子行业PE（TTM）图6：2022年以来航空子行业累计下跌25.43% 航空子行业AVG1STD-1STD 航空子行业 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019/1/112020/1/112021/1/112022/1/11 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50% 资料来源：Wind，光