【开源化工】制冷剂行业更新：配额政策符合预期，建议积极跟踪近期布局机遇

【开源化工】制冷剂行业更新：配额政策符合预期，建议积极跟踪近期布局机遇 –HFCs制冷剂配额政策初步落地，政策符合预期，有利于行业长期发展9月21日，生态环境部发布配额方案征求意见稿和编制说明。 我国HFCs生产和使用的基线值，以CO2为单位，分别为18.52亿吨和9.04亿吨。根据文件内容和HCFCs基线值推算，65%HCFCs基线值约为4.41亿tCO2（其中使 【开源化工】制冷剂行业更新：配额政策符合预期，建议积极跟踪近期布局机遇 –HFCs制冷剂配额政策初步落地，政策符合预期，有利于行业长期发展9月21日，生态环境部发布配额方案征求意见稿和编制说明。 我国HFCs生产和使用的基线值，以CO2为单位，分别为18.52亿吨和9.04亿吨。 根据文件内容和HCFCs基线值推算，65%HCFCs基线值约为4.41亿tCO2（其中使用基线值约为2.98亿tCO2），则2024年HFCs生产配额约为14.11亿tCO2。 若假设65%HCFCs暂不发放，则2024年内用生产配额约为6亿吨，出口配额约为8.11亿吨，占比约为57.5%。 。 –要点一：按品种发放配额，申请配额时可进行一次调整，调整上限10% 我国HFCs制冷剂的生产配额和内用生产配额将按品种分配，并可进行适当调整。 其中，不同品种HFCs的调整仅可在申请2024年配额时进行调整，同时须遵循三个原则：（1）调整不得增加总二氧化碳当量；（2）任一品种 HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%（注：假设原有1万吨R32配额，调增量不能超过1.1万吨）； （3）HFC-23不参与调整。 –要点二：65%HCFCs暂不全部分配，措辞虽略有不同，实与预期相符 文件指出“2024年HCFCs生产和使用基线值65%的部分暂不全部分配到各生产单位和使用单位……”。市场有观点认为“暂不全部分配”意味着分配了一部分，低于市场预期。 我们认为，这一政策依然非常符合预期。 首先，文件内容是65%是否发放需要观察明年市场运行情况再议，而非当下发放，与之前预期相符；其次，如果2024年确有所需，那么从各方充分商讨到配额发放，预计也将有一定的滞后效应；再次，65%HCFCs的分配包括用于半导体等行业HFC-23受控用途使用量等，而生态环境部可以根据行业需求年内安排两次HFC-23配额补充申请，从当前趋势来看，年内申请增加HFC-23配额需求的可能性较大，而这一部分增量预计需要消耗小部分65%HCFCs的配额，“暂不全部分配”的表述实际突出了政策文件的严谨性。 –制冷剂价格近期普涨，预计Q4行情延续，良好政策预期下历史拐点已至 近一个月来制冷剂价格普涨，展望Q4，预计在政策预期、成本推动、需求旺季等多重因素共振下制冷剂行情或超预期，建议积极关注近期的布局机会。 受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、永和股份、东阳光等。风险提示：制冷剂景气下滑，政策推进不及预期，替代品进展超预期等。