家用电器23W42周观点：问界新M7订单超预期，关注华为链相关标的

问界新M7订单超预期，关注华为链相关标的 投入5亿重磅升级，问界新M7订单超预期。9月12日，问界新M7系列正式上市，主打大智慧、大空间、超安全，搭载全球首发全向防碰撞系统、HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统和鸿蒙智能座舱3.0，智能化水平明显提升，同时定价更具性价比，问界新M7系列官方定价24.98-32.98万元，相比老款起售价降低4万左右，根据问界汽车公众号，问界新M7上市25天累计大定突破5万台，10月6日单日大定突破7000台，上市首月累计大定突破6万台，累计订单量持续攀升。智界S7、问界M9预计于11月、12月陆续上市，问界新M7销售火热有望带动后续新款车型快速放量，建议关注华为链相关标的：佛山照明、光峰科技。 佛山照明：并购南宁燎旺，快速切入车灯板块。公司主要产品基本囊括汽车需要的所有车灯，且拥有稳定的整车厂客户，并不断开发新客户，主要客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾、上汽大通、东风柳汽、东风小康、赛力斯等车企。重点拓展新能源汽车车灯市场，加强智能化、向中高端转型。2022年公司成功承接33个项目，其中超一半以上项目为新能源汽车车灯项目，2023上半年成功承接20个车灯项目。公司持续推动车灯产品从小灯、尾灯向大灯转型，向中高端升级。以引领市场发展的新颖照明、系统模组、信号灯、电子平台等核心技术开发为主线，研发出可实现车灯人机自主交互的车灯智能网联技术，在车内集成雷达、视觉、红外等功能，将仅负责照明的传统车灯进化为具备感知、反馈等能力的智能驾驶神经系统，并将LED信号灯产品从千颗级提升到万颗级。目前，公司部分车灯产品已成功应用到问界、阿维塔、智己等中高端新能源车型上。其中，可实现车灯人机自主交互的前照迎宾灯属全球首发，配合整车行驶场景，可构建专属光能力场，满足更多个性化需求，持续拓展车用照明发展空间。 光峰科技：以ALPD®激光技术为基础，布局车载显示、激光大灯、AR-HUD三大应用方向，未来大有可为。2022年4月公司取得IATF 16949：2016国际车规认证，随后连续拿下国内外车企定点，公司基于车载显示、激光大灯、AR-HUD三大应用方向，积极拓展车载核心器件业务，已推出HUD适配PGU、舱外显示、舱内透明显示、车载天幕显示、车身表面显示、车外地面墙面显示等多种解决方案，提供符合车规的车载显示光机，亮度覆盖450~1000流明，可适配各种智慧座舱的应用场景。2023年4月，公司发布全球首款车规级彩色激光大灯，目前公司ALPD®是唯一通过车规认证的激光显示和照明核心技术，能够同时满足未来智能大灯照明+显示的双重需求，并且亮度高、可靠性强、成本低，可在车载高温环境下稳定工作，技术优势凸显。汽车智能化大势所趋，公司车载业务有望迎来收获期。 行情数据 本周家电板块周涨幅-2.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-3.2%/+4.5%/-2.5%/-2.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-0.19%、-1.10%、-0.68%。 本周纺织服装板块涨幅-1.4%，其中纺织制造涨幅-1.4%，服装家纺涨幅-1.8%。328级棉现货17724元/吨（-1.95%）；美棉CotlookA 94.95美分/磅（-0.31%）；内外棉价差704元/吨（-25.89%）。 投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电： 1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，四季度基本面有望改善，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 纺服： 去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，Q4出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线： 1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育、361度。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.问界新M7订单超预期，关注华为链相关标的 投入5亿重磅升级，问界新M7订单超预期。9月12日，问界新M7系列正式上市，本次共推出5款车型，并提供五座和六座版可选，问界新M7主打大智慧、大空间、超安全，搭载全球首发全向防碰撞系统、HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统和鸿蒙智能座舱3.0，智能化水平明显提升，同时定价更具性价比，问界新M7系列官方定价24.98-32.98万元，相比老款起售价降低4万左右。 根据问界汽车公众号，问界新M7上市25天累计大定突破5万台，10月6日单日大定突破7000台，上市首月累计大定突破6万台，累计订单量持续攀升。智界S7、问界M9预计于11月、12月陆续上市，问界新M7销售火热有望带动后续新款车型快速放量，建议关注华为链相关标的：佛山照明、光峰科技。 图1：问界新M7上市首月大定突破6万台 佛山照明：并购南宁燎旺，快速切入车灯板块。公司的汽车照明业务在原有车灯光源、模组的基础上，依托控股子公司南宁燎旺向汽车车灯总成拓展，主要产品包括前照灯、后组合灯、雾灯、倒车灯、室内灯、牌照灯等，基本囊括了汽车需要的所有车灯。南宁燎旺是中国汽车零部件灯具行业大型企业之一，拥有稳定的整车厂客户，并不断开发新客户，客户主体逐渐多元化，截至2023年中报，主要客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾、上汽大通、东风柳汽、东风小康、赛力斯等车企。 重点拓展新能源汽车车灯市场，加强智能化、向中高端转型。2022年公司成功承接33个项目，其中超一半以上项目为新能源汽车车灯项目，2023上半年成功承接20个车灯项目。公司持续推动车灯产品从小灯、尾灯向大灯转型，向中高端升级。公司在上海设立车灯研究院，开展车灯技术创新研究，以引领市场发展的新颖照明、系统模组、信号灯、电子平台等核心技术开发为主线，研发出可实现车灯人机自主交互的车灯智能网联技术，在车内集成雷达、视觉、红外等功能，将仅负责照明的传统车灯进化为具备感知、反馈等能力的智能驾驶神经系统，并将LED信号灯产品从千颗级提升到万颗级。目前，公司部分车灯产品已成功应用到问界、阿维塔、智己等中高端新能源车型上。其中，可实现车灯人机自主交互的前照迎宾灯属全球首发，配合整车行驶场景，可构建专属光能力场，满足更多个性化需求，持续拓展车用照明发展空间。 2022年公司车灯业务实现营收17.3亿元，同比+92.4%，其中南宁燎旺实现营收15.6亿元，实现净利润0.44亿元，23H1公司车灯业务实现营收8.06亿元，同比+2%，其中子公司南宁燎旺实现营收7.2亿元，实现净利润0.22亿元，随着订单持续交付，公司车灯业务有望迎来加速增长。 图2：佛山照明人机交互前罩迎宾灯 图3：佛山照明动态环绕投影交互系统 光峰科技：自研ALPD ® 激光技术，从传统显示拓展至车载领域。公司自主研发的ALPD®半导体激光光源技术解决了传统RGB三基色激光显示存在的散斑问题和成本问题，迅速实现产业化，成为目前的激光显示主流技术架构。公司持续拓展ALPD®半导体激光光源技术的应用场景，除传统显示领域外，已拓展车载、AR、航空等创新领域。 布局车载显示、激光大灯、AR-HUD三大应用方向，未来大有可为。车载光学方面，2022年4月公司取得IATF 16949：2016国际车规认证，随后连续拿下国内外车企定点，公司基于车载显示、激光大灯、AR-HUD三大应用方向，积极拓展车载核心器件业务，已推出HUD适配PGU、舱外显示、舱内透明显示、车载天幕显示、车身表面显示、车外地面墙面显示等多种解决方案，提供符合车规的车载显示光机，亮度覆盖450~1000流明，可适配各种智慧座舱的应用场景。2023年4月，公司发布全球首款车规级彩色激光大灯，目前公司ALPD ® 是唯一通过车规认证的激光显示和照明核心技术，能够同时满足未来智能大灯照明+显示的双重需求，并且亮度高、可靠性强、成本低，可在车载高温环境下稳定工作，在技术研发层面具备领先优势。 表1：光峰科技近期定点公告公告日期 强化专利布局，ALPD®半导体激光光源技术是目前唯一通过车规认证的激光技术。公司在对车载光学持续加大研发投入的同时，不断强化车载核心器件技术的知识产权专利布局，持续夯实公司在车载光学领域的先发优势、独家优势。2023上半年公司车载核心器件技术新增相关授权及申请专利数量62项，同比增长113.79%；截至2023年6月30日，相关累计授权及申请专利数量为176项，同比增长70.87%。汽车智能化大势所趋，公司车载业务有望迎来收获期。 图4：光峰科技激光场景展车亮相上海车展 图5：光峰科技车规级彩色激光大灯 2.周度投资观点 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。 建议把握多条主线： 家电：1）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；2）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注极米科技、新宝股份、科沃斯、石头科技；3）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；4）竣工数据改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，四季度基本面有望改善，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。 纺服：去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，Q4出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育、361度。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-2.6%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-3.2%/+4.5%/-2.5%/-2.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-0.19%、-1.10%、-0.68%。 图6：家电指数周涨跌幅 图7：家电指数年走势 本周纺织服装板块涨幅-1.4%，其中纺织制造涨幅-1.4%，服装家纺涨幅-1.8%。328级棉现货17724元/吨（-1.95%）；美棉CotlookA 94.95美分/磅（-0.31%）；内外棉价差704元/吨（-25.89%）。 图8：纺织服装板块涨跌幅 图9：纺织服装年走势 图10：家电重点公司估值 图11：纺服重点公司估值 4.各板块跟踪 基数效应下，9月家电多品类线下延续增长趋势。 图12：白电板块公司销售数据跟踪 图13：小家电板块公司销售数据跟踪 图14：厨电板块公司销售数