汽车行业研究周报：问界新M7订单超预期 关注华为产业链

问界新M7订单超预期关注华为产业链 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：问界新M7订单超预期关注华为产业链 问界新M7于9月12日发布，该款车型是华为智选车模式下的车型，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，问界频频公布新M7大定订单数量。9月25日，问界新M7上市不到两周，“大定”超过2万辆；整个 9月“大定”总量达3万辆；至10月6日，“大定”超5万辆，其中10月6日“大定”数量破7000辆，再创新高。问界新M7终端热度逐渐提升。 截至今年8月，问界销量欠佳，一直在万辆以下徘徊，如今这种局面出现了显著的反转，问界新M7将对整体销量有极大拉升作用，第四季度的销量预计环比明显改善。问界新M7的竞品包括理想L7/L8、比亚迪唐、ModelY、小鹏G9等智 能SUV车型。在智能化领域，华为具备极强的竞争力，华为的品牌效应与新M7 的合理定价使得新M7爆款可期。 除了问界，华为先后与奇瑞、北汽、江淮等车企建立联系。华为与奇瑞联合打造的智选车品牌“智界”首款车型“智界S7”即将发布。华为与北汽极狐的合作已经从HI模式升级为智选车模式。江淮与华为也已展开合作，利用其智能化资源， 助力电动化转型，打造自有品牌。建议关注华为产业链相关个股，在智能化的趋 势下有望充分受益，如赛力斯、江淮汽车、瑞鹄模具、拓普集团、星宇股份、上声电子、上海沿浦等。 市场回顾： 截至9月28日收盘，汽车板块0%，沪深300指数-1.3%，汽车板块跌幅低于沪 深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第10位，表现较好。年初至今汽车板块4.3%，在申万31个板块中 位列第8位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（3.6%）、综合乘用车 （2.2%）和其他汽车零部件（1.3%）涨幅居前，电动乘用车（-3.4%）、汽车经销商（-1.6%）和其他运输设备（-0.9%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（23%）、商用载客车（19.2%）和底盘与发动机系统（14.1%）涨幅居前，其他运输设备（-19.8%）、汽车经销商（-18.8%）和电动乘用车（-7.9%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：博俊科技、远东传动、华安鑫创、日盈电子、中自科技。 涨跌幅后五名：兴民智通、双环传动、春兴精工、东利机械、中路股份。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年10月8日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 259 行业平均市盈率 27.3 市场平均市盈率 17.3 15% 10% 5% 0% -5% -10% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：途虎养车登陆港股关注汽车后市场投资机遇》2023-09-24 2、《汽车行业研究周报：8月产销淡季不淡看好环比继续提升》2023-09-17 3、《汽车行业研究周报：造车新势力 2023H1半年报对比》2023-09-03 内容目录 1.每周一谈：问界新M7订单超预期关注华为产业链4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾5 3.1板块总体涨跌5 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车12 6.风险提示13 图表目录 图1：问界交付量（辆）4 图2：各板块周涨跌幅对比6 图3：各板块年涨跌幅对比6 图4：子板块周涨跌幅对比7 图5：子板块年初至今涨跌幅对比7 图6：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图7：汽车行业整体估值水平(PB)7 图8：本周行业涨跌幅前十名公司8 图9：本周行业涨跌幅后十名公司8 图10：月度汽车产销量及同比变化10 图11：历年汽车产销量及同比变化10 图12：经销商库存系数及预警指数10 图13：国内汽车出口情况10 图14：乘用车产销量及同比变化10 图15：商用车产销量及同比变化10 图16：新能源车产销量及同比变化11 图17：新能源车渗透率11 图18：钢铁价格及同比变化11 图19：铝价格及同比变化11 图20：铜价格及同比变化11 图21：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家9月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家9月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速9 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：问界新M7订单超预期关注华为产业链 问界新M7于9月12日发布，该款车型是华为智选车模式下的车型，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。新M7搭载华为ADS2.0系统，实现高速、城区、泊车等全场景下的智能辅助驾驶全覆盖；采用潜艇级高强度钢与CBS复合车身材料，大幅提高整车被动安全性能；底盘上搭载HUAWEIDATS2.0，智慧四驱可以提升车辆横向稳定性，减少车身侧倾；性能上搭载HUAWEIDriveONE高效电驱系统，支持4秒级的百公里加速性能，实现了CLTC工况下满油满电综合续航1300km，满电纯电续航240km，馈电工况下百公里油耗5.6L。新款M7提供五种选择，其中M7Plus五座后驱版售价24.98万元、M7Plus五座四驱版售价28.48万元、M7Max五座智驾版售价30.98万元、M7Plus六座后驱版售价26.98万元、M7Max六座智驾版售价32.98万元。 自发布以来，问界频频公布新M7大定订单数量。根据财联社数据，9月25日，问界新M7上市不到两周，“大定”超过2万辆；整个9月“大定”总量达3万辆； 至10月6日上市时间三周有余，“大定”超5万辆，在10月6日“大定”数量破 7000辆，再创新高。问界新M7终端热度逐渐提升。 图1：问界交付量（辆） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：Wind，盖世汽车，申港证券研究所 截至今年8月，问界销量欠佳，一直在万辆以下徘徊，如今这种局面出现了显著的反转，问界新M7将对整体销量有极大拉升作用，第四季度的销量预计环比明显改善。问界新M7的竞品包括理想L7/L8、比亚迪唐、ModelY、小鹏G9等智能SUV 车型。在智能化领域，华为具备极强的竞争力，华为的品牌效应与新M7的合理定 价使得新M7爆款可期。 除了问界，华为先后与奇瑞、北汽、江淮等车企建立联系。华为与奇瑞联合打造的智选车品牌“智界”首款车型“智界S7”即将发布。华为与北汽极狐的合作已经从HI模式升级为智选车模式。江淮与华为也已展开合作，利用其智能化资源，助力电动化转型，打造自有品牌。建议关注华为产业链相关个股，在智能化的趋势下有望充分受益，如赛力斯、江淮汽车、瑞鹄模具、拓普集团、星宇股份、上声电子、上海沿浦等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至9月28日收盘，汽车板块0%，沪深300指数-1.3%，汽车板块跌 幅低于沪深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31个板块中位列第10位，表现较好。年初至今汽车板块4.3%，在申万31个板块 中位列第8位。 图2：各板块周涨跌幅对比 1.1% 0.9%0.7% 0.5% 0.2%0.2%0.1%0.0% 0.0%0.0%-0.1%-0.2%-0.2%-0.2%-0.3%-0.3% -0.4%-0.5% -0.8%-0.9%-0.9%-1.0%-1.0% -1.5%-1.7% -1.9% -2.2% -2.5% -2.8% -3.1% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 2.6% 医药生物 机械设备电力设备 环保传媒计算机通信 纺织服饰 综合汽车 建筑装饰 电子商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业 煤炭银行 家用电器交通运输美容护理基础化工 钢铁建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料房地产 非银金融 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：各板块年涨跌幅对比 34.6% 20.5% 12.6%12.0% 8.5% 6.4%6.2% 4.3%3.5%3.2%2.7% -0.1%-1.0%-1.4%-2.2%-2.2%-2.6% -3.3% -6.8%-7.0%-8.6% -9.6%-11.2%-11.2% -12.9%-13.9%-14.6%-15.3% -18.6% -20.5% -24.2% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信 传媒计算机石油石化家用电器机械设备非银金融 汽车 建筑装饰 电子 纺织服饰 煤炭公用事业 银行环保钢铁 轻工制造国防军工有色金属医药生物食品饮料建筑材料基础化工交通运输 综合房地产农林牧渔社会服务电力设备美容护理 商贸零售 -30% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（3.6%）、综合乘用车（2.2%）和其他汽车零部件（1.3%）涨幅居前，电动乘用车（-3.4%）、汽车经销商（-1.6%）和其他运输设备（-0.9%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（23%）、商用载客车（19.2%）和底盘与发动机系统（14.1%）涨幅居前，其他运输设备（-19.8%）、汽车经销商（-18.8