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消费者服务行业周报:消费持续修复,9月社零表现超预期

商贸零售2023-10-22吴东炬华金证券G***
消费者服务行业周报:消费持续修复,9月社零表现超预期

2023年10月22日 行业研究●证券研究报告 消费者服务 行业周报 消费持续修复,9月社零表现超预期投资要点9月社零同比增长5.5%,必选消费品增速环比改善:2023年1-9月,国内实现社会消费品零售总额34.21万亿元/+6.8%,其中,除汽车以外的消费品零售总额同比增长7.0%。2023年9月国内实现社零总额3.98万亿元/+5.5%,增速环比增长0.9pct,表现优于市场一致预期。9月社会消费品零售总额延续恢复向好态势,主要系中秋国庆双节假期带动旅游相关消费加速修复,叠加各地促消费等政策稳步发力,助力社零数据回暖向好。分消费类型看,接触性服务消费较商品零售修复更为明显,9月份,餐饮收入、商品零售同比增长分别为13.8%、4.6%。分品类来看,必选消费增速环比改善,9月限上粮油食品类、日用品、纺织服装同比增长8.3%、0.7%、9.9%;可选品类复苏较好,9月限上化妆品、饮料类、金银珠宝、通讯器材同比增长1.6%、8%、7.7%、0.4%。海底捞进军校园,“圈粉”年轻消费群体。海底捞在西安文理学院食堂开设了全球首家校园店,已于10月9日开始试营业。该店是海底捞全球首家校园店,主要针对大学生的食堂用餐需求,目前仅面向该校校内开放。校园店提供四种套餐,分别是双料牛肉套餐、优品肥牛套餐、捞派巴沙鱼套餐和双椒鸡肉套餐。价格方面,海底捞把火锅套餐控制在50元左右的“快餐价”,包括优品肥牛套餐56元,捞派巴沙鱼套餐52元,双椒鸡肉套餐48元。此外,海底捞面对大学生开启校园专享价,素菜基本都在3-5元,套餐价格基本控制在20元以内。ClubMed全球首个城市度假村落地南京。2023年10月18日,复星旅文旗下全球“精致一价全包”度假领导品牌ClubMed地中海俱乐部宣布全球首家城市度假村地中海白日方舟南京仙林度假村正式开业。该度假村坐落在江苏省南京市栖霞区中部、紫金山东麓的仙林地区,距离南京市中心与南京南站仅30分钟车程,距南京地铁四号线汇通路站仅500米,为全球首家地铁可达的ClubMed度假村。客房方面,南京仙林度假村拥有220间客房。投资建议:人服板块:伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复,人力资源服务板块有望持续受益,建议关注北京人力、科锐国际、外服控股。出境游板块:第三次出境跟团游名单再次扩容,出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益,同时利好政策叠加供应链修复,建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块:基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升,以及消费人群呈现年轻化趋势,同时头部企业持续扩店,有望保持较强增长势能,建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块:海南旅游旺季来临,客流进一步提升有望带动离岛免税市场,建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块:景区板块,中秋国庆假期时间较长,叠加杭州亚运会和政策效应的影响,长线游恢复较好,建议关注具备高性价比的长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道;酒店板块,长线游出行占比持续提升,有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升,建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示:疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源:聚源 升幅%1M3M12M相对收益-5.12-10.46-21.41绝对收益-9.53-18.6-27.61 分析师吴东炬 SAC执业证书编号:S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、本周行业观点3 二、9月社零同比增长5.5%,海底捞新开首家校园店3 (一)9月社零同比增长5.5%,必选消费品增速环比改善3 (二)海底捞新开校园店,“圈粉”年轻消费群体6 (三)ClubMed全球首个城市度假村落地南京6 三、行情回顾7 (一)市场表现7 四、行业动态及重要公告9 (一)行业要闻9 (二)上市公司重要公告11 五、风险提示11 图表目录 图1:社会消费品零售总额同比增速(%)4 图2:限额以上商品零售额同比增速(%)4 图3:商品零售同比增速(%)4 图4:餐饮收入同比增速(%)4 图5:实物商品线上零售额同比增速(%)5 图6:实物商品线下零售额同比增速(%)5 图7:海底捞校园店菜单6 图8:海底捞校园店推出校园专享价6 图9:ClubMed南京城市度假村7 图10:ClubMed南京城市度假村套餐价格7 图11:ClubMed南京城市度假村客房介绍7 图12:本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图13:年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图14:本周社会服务子板块涨跌幅(%)9 图15:年初至今社会服务子板块涨跌幅(%)9 表1:限额以上单位商品零售分品类5 表2:本周社服服务板块涨幅前5的公司9 表3:本周社会服务板块跌幅前5的公司9 一、本周行业观点 1)人力资源服务板块:伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复,人力资源服务板块有望持续受益。同时国内灵活用工行业相较于发达国家渗透率较低,未来具备较大的提升空间。我们看好未来灵活用工渗透率的提升以及龙头企业的壁垒优势及数字化转型持续赋能,建议关注科锐国际、北京人力、外服控股。 2)出境游:第三次放开的出境跟团游国家和地区名单数量远超前两批,随着出境游目的地的增加以及相关产品的持续丰富,出境游相关标的有望持续受益。此外,出入境政策及签证政策愈趋友好,旅游产品及服务供应链有望快速修复,建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。 3)黄金珠宝板块:金银珠宝9月社零同比增速(+7.7%)延续较快增速。短期来看,黄金类饰品有望凭借金融、悦己属性,叠加下半年为婚庆旺季,需求有望持续释放。中长期来看,基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升,以及消费人群呈现年轻化趋势,同时头部企业持续拓店,有望保持较强增长势能,建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。 4)免税板块:海南旅游旺季来临,客流有望进一步提升,有望带动离岛免税市场,建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。 5)出行链板块:根据文化和旅游部数据统计,今年中秋国庆假期全国国内旅游出游人数、国内旅游收入分别较2019年同期增长4.1%、1.5%;客单价提升至912元,恢复至2019年同期的97.5%。今年中秋国庆假期时间较长,群众旅游、探亲等出行需求集中释放,叠加杭州亚运会和政策效应的影响,中秋国庆假期长途出行需求增长。分板块看,景区板块,建议关注具备高性价比的长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道;酒店板块,长线游出行占比持续提升,有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升,建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 二、9月社零同比增长5.5%,海底捞新开首家校园店 (一)9月社零同比增长5.5%,必选消费品增速环比改善 事件:2023年10月18日,国家统计局发布2023年1-9月社零数据。 2023年1-9月,国内实现社会消费品零售总额34.21万亿元/+6.8%,其中,除汽车以外的消费品零售总额同比增长7.0%。2023年9月国内实现社零总额3.98万亿元/+5.5%,增速环比增长0.9pct,表现优于市场一致预期(根据Wind,9月社零当月同比增速预测平均值为+4.85%)。9月社会消费品零售总额延续恢复向好态势,主要系中秋国庆双节假期带动旅游相关消费加速修复,叠加各地促消费等政策稳步发力,助力社零数据回暖向好。分消费类型看,接触性服务消费较商品零售修复更为明显,9月份,餐饮收入、商品零售同比增长分别为13.8%、4.6%。 图1:社会消费品零售总额同比增速(%)图2:限额以上商品零售额同比增速(%) 资料来源:国家统计局,华金证券研究所资料来源:国家统计局,华金证券研究所 图3:商品零售同比增速(%)图4:餐饮收入同比增速(%) 资料来源:国家统计局,华金证券研究所资料来源:国家统计局,华金证券研究所 分渠道看,线上渠道延续较快增速,线下渠道随消费场景恢复持续改善。 线上方面,2023年1-9月,实物商品网上零售额为9.04万亿元/+8.9%,实物商品网上零售额占社零比重为26.4%,其中,吃类、穿类和用类商品分别增长10.4%、9.6%,8.5%。 线下方面,2023年1-9月,实物商品线下零售额(商品零售社零-实物商品网上零售额)约为21.46万亿元/+3.82%,其中9月实物商品线下零售额约为2.49万亿元/+3.78%。按零售业态分,2023年1-9月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.3%、3.1%、7.7%,超市零售额同比下降0.4%。 图5:实物商品线上零售额同比增速(%)图6:实物商品线下零售额同比增速(%) 资料来源:国家统计局,华金证券研究所资料来源:国家统计局,华金证券研究所 分品类看,必选消费增速环比改善,可选品类表现分化: 必选消费方面,9月,食品类CPI同比下降3.2%,限上粮油食品类同比增长8.3%,限上饮料类同比增长8.0%,限上日用品同比增长0.7%、服装纺织同比增长9.9%。2023年1-9月,限上粮油食品类、饮料类、日用品、服装纺织类同比增长5.3%、2.0%、3.5%、10.6%。 可选消费方面,9月可选品类复苏较好,具体来看,限上化妆品、金银珠宝、通讯器材同比增长1.6%、7.7%、0.4%。2023年1-9月,化妆品、金银珠宝、通讯器材同比分别增长6.8%、12.2%、3.9%。 表1:限额以上单位商品零售分品类 月度yoy 限额以上品类 2023年9月 2023年8月 2023年7月 2023年6月 2023年5月 2023年4月 2023年3月 2023年 1-2月 2022年 12月 限额以上商品零售总额 4.7% 2.5% -0.5% 1.4% 11.1% 17.3% 8.5% 1.5% -0.2% 餐饮收入 13.8% 12.4% 15.8% 16.1% 35.1% 43.8% 26.3% 9.2% -14.1% 商品零售 4.6% 3.7% 1.0% 1.7% 10.5% 15.9% 9.1% 2.9% -0.1% 剔除汽车以外 5.9% 5.1% 3.0% 3.7% 11.5% 16.5% 10.5% 5.0% -2.6% 粮油、食品类 8.3% 4.5% 5.5% 5.4% -0.7% 1.0% 4.4% 9.0% 10.5% 必选 服装纺织 9.9% 4.5% 2.3% 6.9% 17.6% 32.4% 17.7% 5.4% -12.5% 日用品类 0.7% 1.5% -1.0% -2.2% 9.4% 10.1% 7.7% 3.9% -9.2% 化妆品类 1.6% 9.7% -4.1% 4.8% 11.7% 24.3% 9.6% 3.8% -19.3% 金银珠宝类 7.7% 7.2% -10.0% 7.8% 24.4% 44.7% 37.4% 5.9% -18.4% 可选 通讯器材类 0.4% 8.5% 3.0% 6.6% 27.4% 14.6% 1.8% -8.2% -4.5% 饮料类 8.0% 0.8% 3.1% 3.6% -0.7% -3.4% -5.1% 5.2% 5.5% 烟酒类 23.1% 4.3% 7.2% 9.6% 8.6% 14.9% 9.0% 6.1% -7.3% 地产 家用电器和音像器材类 -2.3% -2.9% -5.5% 4.5% 0.1% 4.7% -1.4% -1.9% -13.1% 相关 家具类 0.5% 4.8% 0.1% 1.2% 5.0% 3.4% 3.5% 5.2% -5.8% 建筑及装潢材料类 -8.2% -11.4% -11.2% -6.8% -14.6% -11.2% -4.7% -0.9% -8.9% 石油及制品类 8.9% 6.0% -0.6% -2.2% 4.1% 13.5% 9.2% 10.9% -2.9% 其他 文化办公用品 -13.6% -8.4