消费者服务行业周报：双节旅游消费继续向好，客单价恢复超预期

2023年10月07日 行业研究●证券研究报告 消费者服务 行业周报 双节旅游消费继续向好，客单价恢复超预期投资要点旅游市场恢复较好，客单价明显提升：根据文化和旅游部数据统计，今年中秋国庆假期全国国内旅游出游人数为8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年同期增长4.1%，恢复度相较五一/端午逐步变弱（五一/端午恢复度为119.1%/112.8%）；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较2019年同期增长1.5%；客单价提升至912元（2023年五一/端午分别为540.35元 /351.98元），恢复至2019年国庆节的97.5%（五一/端午恢复度为89.5%/85.9%），日均客单价达114元，较2023年五一增长5.5%。 长线游恢复较好，出游距离、平均游憩半径扩大：根据中国旅游研究院数据测算，假期期间，国内游客出游半径为189.5公里，同比增长59.6%；游客在目的地平均游憩半径为17.9公里，同比增长86%。根据携程数据统计，“十一”假期跨省游订单占比达51%，同比增长2倍多；3天以上的团占跟团游总量一半，同比增长超4倍；长途游订单占比达39%，同比增长超2倍。根据途牛数据统计，国内长线游领跑旅游消费市场，出游人次占比达56%。根据同程数据统计，中秋国庆假期期间远距离用车需求增长显著，同程旅行平台顺风车跨省出行订单占比达到79%，其中出行距离在300公里以上的订单占比达33%。海南客流恢复较好，免税消费稳步修复。根据海口海关数据统计，中秋国庆假期前7天，海口海关共监管离岛免税销售金额11.8亿元，同比增长98.6%，免税购物人数为15.2万人次，同比增长126%。离岛免税日均销售1.7亿元，日均购物人次2.2万人次，客单价7763元/人，分别较2021年国庆 -38.14%/-15.56%/-4.94%，分别较2023年五一-4.55%/-0.39%/-4.17%。根据海南机场集团统计，中秋国庆假期期间海南岛内三大机场（海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌机场）完成航班起降7276架次，旅客吞吐量115.8万人次，同比分别增长143%、255%，相较2019年分别增长22%、22%。 投资建议：人服板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，人力资源服务板块有望持续受益，建议关注北京人力、科锐国际、外服控股。出境游板块：第三次出境跟团游名单再扩容，出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益，同时利好政策叠加十一假期，出境游稳步修复，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块：基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望保持较强增长势能，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块：十一假期海南岛内三大机场旅客吞吐量、航班量恢复较好，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块：景区板块，中秋国庆假期时间较长，叠加杭州亚运会和政策效应的影响，长线游恢复较好，建议关注具备高性价比的长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-2.63-5.01-19.82绝对收益-5.84-9.0-22.85 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、本周行业观点3 二、长线游恢复较好，海南岛内三大机场航班量、旅客吞吐量恢复超19年同期水平3 （一）长线游恢复较好，客单价明显提升4 （二）长假叠加亚运会，餐饮堂食、异地外卖需求增长较好6 （三）海南客流恢复较好，免税消费稳步修复7 三、行情回顾8 （一）市场表现8 四、行业动态及重要公告9 （一）行业要闻9 （二）上市公司重要公告13 五、风险提示14 图表目录 图1：23年中秋&国庆假期国内旅游人次较19年增长4.1%4 图2：23年中秋&国庆假期国内旅游收入较19年增长1.5%4 图3：23年中秋&国庆假期国内旅客客单价恢复至19年的97.5%5 图4：中秋&国庆出游及目的地游憩半径扩大，出游热情恢复较好5 图5：中秋&国庆假期长途游订单占比达39%，同比增长超2倍5 图6：服务消费“供需两旺”7 图7：新潮玩法亮点频出7 图8：海口美兰国际机场预计进出港航班量7 图9：三亚凤凰国际机场进出港航班量7 图10：上周（9.25-9.28）SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图11：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图12：上周（9.25-9.28）社会服务子板块涨跌幅（%）9 图13：年初至今社会服务子板块涨跌幅（%）9 表1：中秋国庆假期预计客运量数据统计及增速6 表2：上周（9.25-9.28）社服服务板块涨幅前5的公司9 表3：上周（9.25-9.28）社会服务板块跌幅前5的公司9 一、本周行业观点 1）人力资源服务板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，人力资源服务板块有望持续受益。同时国内灵活用工行业相较于发达国家渗透率较低，未来具备较大的提升空间。我们看好未来灵活用工渗透率的提升以及龙头企业的壁垒优势及数字化转型持续赋能，建议关注科锐国际、北京人力、外服控股。 2）出境游：第三批放开的出境跟团游国家和地区名单数量远超前两批，随着出境游目的地的增加以及相关产品的持续丰富，出境游相关标的有望持续受益。此外，“十一”假期期间，国务院办公厅提出加大优质旅游产品和服务供给、加强入境旅游工作等5个方面30条工作措施。公安部、国家移民管理局宣布实施区域性入境免签政策，利好政策叠加十一假期，出境游稳步修复，根据携程数据统计，十一假期期间出境游订单同比增长超8倍，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。 3）黄金珠宝板块：十一假期期间，婚庆需求集中释放，带动黄金珠宝消费。根据京东数据统计，黄金套链、投资金、宝宝金饰销售额同比增长892%、772%、52%。短期来看，黄金类饰品有望凭借金融、悦己属性，叠加下半年为婚庆旺季，需求有望持续释放。中长期来看，基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续拓店，有望保持较强增长势能，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。 4）免税板块：出境团队游扩容、中美航班翻倍，机场免税有望迎来加速改善。根据携程《中秋国庆旅游总结报告》，目的地为海南的“超级黄金周”整体旅游订单量同比增长212%，其中海口、三亚整体旅游订单量分别同比增长132%、273%。此外，中秋国庆假期期间海南岛内三大机场航班起降架次、旅客吞吐量相较2019年分别增长22%、22%，海南客流恢复较好，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。 5）出行链板块：根据文化和旅游部数据统计，今年中秋国庆假期全国国内旅游出游人数、国内旅游收入分别较2019年同期增长4.1%、1.5%；客单价提升至912元，恢复至2019年同期的97.5%。今年中秋国庆假期时间较长，群众旅游、探亲等出行需求集中释放，叠加杭州亚运会和政策效应的影响，中秋国庆假期长途出行需求增长。根据中国旅游研究院数据，假期期间，国内游客出游半径、目的地平均游憩半径分别同比增长59.6%、86%。根据携程数据统计，“十一”假期跨省游订单占比达51%，同比增长2倍多；3天以上的团占跟团游总量一半，同比增长超4倍；长途游订单占比达39%，同比增长超2倍。分板块看，景区板块，建议关注具备高性价比的长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升。根据同程旅行数据统计，十一假期期间探亲叠加旅游客流，酒店预定量创下今年以来的单日峰值，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 二、长线游恢复较好，海南岛内三大机场航班量、旅客吞吐量恢复超19年同期水平 （一）长线游恢复较好，客单价明显提升 旅游市场恢复较好，客单价提升明显。根据文化和旅游部数据统计，今年中秋国庆假期全国国内旅游出游人数为8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年同期增长4.1%，恢复度相较五一/端午逐步变弱（五一/端午恢复度为119.1%/112.8%）；实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较2019年同期增长1.5%；客单价提升至912元（2023年五一/端午分别为540.35元/351.98元），恢复至2019年同期的97.5%（五一/端午恢复度分别为89.5%/85.9%），日均客单价达114元，较2023年五一增长5.5%。我们认为或因今年中秋国庆假期时间较长，群众旅游、探亲等出行需求集中释放，叠加杭州亚运会和政策效应的影响，中秋国庆假期长途出行需求增长，带动旅游出行客单价明显恢复。 图1：23年中秋&国庆假期国内旅游人次较19年增长4.1% 资料来源：文化和旅游部，华金证券研究所（恢复程度计算方式为当期值/2019年同期值） 图2：23年中秋&国庆假期国内旅游收入较19年增长1.5% 资料来源：文化和旅游部，华金证券研究所（恢复程度计算方式为当期值/2019年同期值） 图3：23年中秋&国庆假期国内旅客客单价恢复至19年同期的97.5% 资料来源：文化和旅游部，华金证券研究所（恢复程度计算方式为当期值/2019年同期值） 中秋国庆假期期间游客出行距离和目的地休闲半径明显增长。根据中国旅游研究院数据测算，假期期间，国内游客出游半径为189.5公里，同比增长59.6%；游客在目的地平均游憩半径为 17.9公里，同比增长86%。根据携程数据统计，“十一”假期跨省游订单占比达51%，同比增长2倍多；3天以上的团占跟团游总量一半，同比增长超4倍；长途游订单占比达39%，同比增长超2倍。根据途牛数据统计，国内长线游领跑旅游消费市场，出游人次占比达56%。根据同程数据统计，中秋国庆假期期间远距离用车需求增长显著，同程旅行平台顺风车跨省出行订单占比达到79%，其中出行距离在300公里以上的订单占比达33%。 图4：中秋&国庆出游及目的地游憩半径扩大，出游热情恢复较好图5：中秋&国庆假期长途游订单占比达39%，同比增长超2倍 资料来源：中国旅游研究院，华金证券研究所资料来源：携程黑板报，华金证券研究所 全国整体发送旅游总量同比增速较好，自驾游、行程长特征突出。根据交通运输部数据统计，假期期间全国铁路、公路、水路、民航发送旅客量较2019年同期有所下滑，我们认为或因居民 出行方式发生变化，长途自驾游成为主要的出行方式。根据国铁集团统计数据，截至10月6日， 全国铁路累计发送旅客已超过1.6亿人次。公路出行方面，中秋国庆假期，全国高速公路累计总 流量达到4.87亿辆次。公路出行凸显“自驾游，行程长”特征。公路出行半径以500至800公 里中长距离为主，同比增长2至3倍。水路运输方面，根据交通运输部海事局统计数据，今年中 秋国庆假期，全国水路预计累计发送旅客1014.26万人次，日均发送126.78万人次，同比增长 105.3%。 表1：中秋国庆假期预计客运量数据统计及增速 9.29 9.30 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 全国发送旅客总量（万人次） 6320.5 5713.4 5225.2 5344.2 5353.9 5669.7 5835 5988.6 同比2022年同期（%） 53.2% 57.2% 50.4% 56.4% 52.5% 58.4% 54.3% 58.40% 同比2019年同期（%） -29.3% -35.6% -39.3% -37.0% -35.0% -33.8% -35.7% -34% 铁路旅客发送量（万人次） 2020 1760 1720 1640 1635 1