社会服务行业周报：老年群体助推节后错峰游，锅圈拟于11月港股上市

出行/免税：老年群体助推节后错峰游，Q3离岛销售同比增长44% 出行/旅游：2023年国内旅游市场实现全面复苏，国人出游动机或将由疫后报复性需求向更具性价比的出游体验转变，节后错峰出游热度攀升；双节后老年旅游进入出游旺季，考虑老年群体注重旅游品质和体验特征，有望为新阶段高端旅游增添新动力。访港数据追踪：本周（10.15-10.21）内地访客总入境人次达544142人，环比+9.1%，日均7.8万人，恢复至2019年月度（10月）日均的95.7%。免税：2023Q3海口海关监管离岛免税购物金额86.5亿元/yoy+44%，恢复至2021年同期99%，购物人次达151.7万/yoy+92%，客单价约5702元仍有承压，免税消费意愿仍有待提升。 餐饮/酒店：锅圈预计11月2日上市，首旅、华住公布经营业绩 餐饮：锅圈预计于11月2日挂牌上市，发售价为5.98港元，发售后市值约为164亿港元，募集款项约3.67亿港元；奈雪的茶披露的第三季度运营情况，第三季度净新增166家奈雪的茶直营门店，关停5家直营门店，第一批4家加盟门店已开业。酒店：首旅前三季度净利6.6-7亿元，全部酒店RevPAR恢复至2019年同期的106%，高管未实施减持。华住三季度RevPAR恢复至129%，第三季度加快开设酒店，新开业酒店545家，关闭酒店139家。 美丽：瑷尔博士和颐莲具备高产品力，高端美妆品类增速优于大盘 （1）瑷尔博士和颐莲为福瑞达旗下两大拳头品牌，主打功效性平价护肤品类，2022年销售额分别为10.6/7.1亿元，yoy+42.3%/+10.3%。根据久谦中台数据，2023Q3颐莲和瑷尔博士线上销售数据亮眼，尤其是颐莲品牌线上连续三个月销售额增长超过40%。（2）高端市场：根据久谦中台数据，2023Q1/Q2/Q3美妆线上大盘GMV增速分别为-2.1%/-3.3%/-51.5%， 高端品类增速分别为+14.1%/+34.6%/+13.9%，高端占比由2021Q3的4.4%上升至2023Q3的28.6%。 从内部竞争格局来看，传统高端品牌市占率呈下降趋势，部分小众高端品牌市占率提升明显。 本周社服板块跌幅扩大，旅游类领涨 本周（10.16-10.20）社会服务指数-5.25%，跑输沪深300指数1.08pct，在31个一级行业中排名第25；2023年初至今社会服务行业指数-19.2%，低于沪深300指数的-5.77%，在31个一级行业中排名第29。本周（10.16-10.20）旅游类标的领涨。 受益标的：泡泡玛特、昊海生科、福瑞达、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：节后错峰出游热度攀升，老年群体增添活力 1.1、节后错峰出游热度攀升，老年群体增添活力 性价比催生节后错峰游，年轻客群仍为主力。随上半年及暑期国内长线出游需求集中释放，国内出游人群出游动机或已由疫后报复性需求向更具性价比的出游体验转变，中秋国庆双节假期国内旅游人次表现不如节前预期已提供一定验证。携程数据显示，节后机票、酒店价格大幅跳水：航运方面，截至10月11日，国庆后至10月底的国内机票含税均价为702元，较国庆期间国内机票均价1028元下降32%； 酒店方面，热门景点附近酒店价格回归正常，10月中下旬酒店价格进入年内价格洼地。根据携程，节后两个月国内旅游订单同比2022年翻倍，错峰客从年龄来看主要集中在90、80、00后，分别占比36%、29%和15%，“年假清零计划”为年轻客群提供了超值错峰游的机会。同时时间灵活、体验优质的自驾游保持较高热度，节后至11月底，租车用户的年龄主要集中在90后和80后，分别占比近40%和34%，00后占比近10%。 图1：节后性价比出游年轻群体占比较大 图2：自驾游租车用户集中在90后和80后 错峰期老年群体有望支撑国内高端旅游。携程数据显示，截至10月15日，2023年以来，55岁以上人群出游数量同比2022年同期增长近2倍，较2019年提升一成以上。从具体年龄段看，55岁-60岁年龄段是主力消费人群，出游人数占比最高，达到6成；61-65岁占比超2成。福利保障制度及旅游基建的完善，旅游市场供给的创新等，使得当前老年人有更强意愿出门旅游，同时有钱有闲的退休人群更关注旅游品质和新鲜感，往往更愿意为优质旅行服务和游玩体验支付高价，2023年55岁以上人群出境游订单同比2022年同期增长5倍多。 国内银发旅游加快产品内容丰富和服务升级，有望逐步培育优质供给。以携程自营的三峡游轮品牌为例，自2021年在疫情后首次包船，作为出境邮轮的平替消费，较好承接疫前国内部分高收入中老年群体日韩邮轮游需求，并通过持续开拓高品质内河游轮产品，打开老年群体旅行新视野，目前在内河游轮市场已占领稳固的消费者心智。2023年前三季度长江三峡游轮累积客运量超百万，达2019年同期的122.94%，其中携程自营的长江三峡游轮品牌前三季度客流量同比2019年翻倍增长。 随节后老年群体错峰出行热度提升，携程三峡项目迎来客流旺季，其中近期推出的“重阳佳节千人游三峡活动”近60%为50岁以上的中老年客群，目前活动参与的两艘高端游轮舱位已近乎售罄。 图3：携程长江三峡游轮项目 图4：携程世纪凯歌号俱乐部内景 1.2、航空：国内民航环比提升，国际航班稳定运行 双节假期民航出行需求快速回落。根据航班管家，本周（10.15-10.21）全国日均客运执行航班量13650架次，恢复至2019年同期93.7%。其中，本周（10.15-10.21）国内客运日均执行航班量12242架次，恢复至2019年同期103%，10月整体恢复程度趋近106%；本周（10.15-10.21）国际客运日均执行航班量1111架次，恢复至2019年同期51%，10月整体恢复程度为54%。 图5：本周国内客运执行航班量恢复至2019年同期103% 图6：本周国际客运执行航班量恢复至2019年同期51% 1.3、访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港创年内新高 本周（10.15-10.21）内地访客总入境人次达544142人，环比+9.1%；全球访客总入境人次（除内地外）183087人，环比+6.1%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（10月）日均的95.7%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（10月）日均的102.3%。内地访港整周单日峰值10.7万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.2万人次。 图7：近一周内地/全球访港人数环比+9.1%/+6.1% 图8：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的95.7%/102.3% 图9：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-7.4%/+6.4% 2、免税：Q3离岛销售同比+44%，中免机场免税店开业 2.1、离岛免税：三季度购物人次同比+92%，客单价仍有承压 三季度海南客流修复良好，离岛免税延续弱复苏。根据海口海关统计，2023年前三季度，前三季度，海口海关共监管离岛免税购物金额349.4亿元，同比+28.6%； 购物件数4150万件，同比+6%；购物人次525万人次，同比+56.3%，客单价约6655元。其中，单三季度离岛免税购物金额86.5亿元，同比+44%，恢复至2021年同期99%，较上半年销售表现明显改善；三季度海南接待过夜游客1426万人次，恢复至2019年同期94%，实现免税购物人次151.7万，同比+92%，免税渗透率为10.64%，较2021Q3下滑0.93pct，整体运行平稳；购物件数1064.4万件，同比+27%，受海南打击套代购制约，人均采购件数显著减少；人均购物金额5702元，2021年同期85%，消费力弱复苏下意愿仍有待提振。 前三季度化妆品、首饰、手表等位居前三大海南离岛免税热销商品，购物金额分别为140.9亿元、50.1亿元和36.6亿元，分别增长4.8%、71.4%和50%。同期，箱包、服装、手机购物金额分别增长74.3%、92.7%和15.8%。 图10：2023Q3离岛免税销售额恢复至2021年99% 图11：2023Q3离岛免税渗透率为10.64% 图12：2023Q3人均购物件数持续下滑 图13：2023Q3离岛免税客单价5702元 中免海口国际免税城经营爬坡顺利。根据海口海关，前三季度海南有8家离岛免税店购物金额实现正增长。其中，海口国际免税城购物金额占同期全省离岛免税销售金额的16.1%，对全省离岛免税购物金额增长的贡献率达72.5%。黄金周假期期间，cdf海口国际免税城通过不断丰富免税消费新场景，推出多元消费促销优惠，假期内累计接待游客超18万人次，有望为离岛免税持续注入增长动能。 2.2、暹粒机场免税店开业，中免海外口岸再落一子 cdf首家东南亚机场免税店开业，中免海外战略布局稳步推进。10月16日，中免集团旗下DUTY ZERO by cdf首家东南亚机场免税店正式开启试营业，位于柬埔寨暹粒吴哥国际机场的免税店，标志着中免集团为践行“一带一路”倡议在全球市场的战略推进。门店分设出境店与入境店，占地总面积1,670平方米，设计上运用吴哥窟古迹的元素，将古典文化与现代设计巧妙地融为一体，为旅客提供一站式的奢华购物体验。同时与茅台机场合作，开设全球首家茅台家族海外机场专卖店，积极推动国货出海。 柬中免（中免子公司）自2013年成立以来，持续深耕东南亚免税市场，先后在柬埔寨暹粒、西哈努克、金边开设三家市内免税店，本次开设吴哥国际机场免税店将完善中免在缅甸旅游零售市场全面布局，实现机场与市内免税店有机联动。 图14：暹粒吴哥国际机场免税店开设首家茅台海外机场店 3、餐饮：锅圈即将上市，奈雪首次公布加盟进展 3.1、锅圈预计11月2日挂牌上市，四季度有望突破万店 锅圈食汇发布公告，公司拟在全球发售6880.28万股股份，其中中国香港发售股份688.08万股，国际发售股份6192.2万股，另有15%超额配股权。公司将于2023年10月20日至10月26日进行招股，预计将于2023年11月2日于联交所主板挂牌上市，发售价为5.98港元，发售后市值约为164亿港元，募集款项约3.67亿港元。 业务简介：锅圈是一家成立于2015年的提供一个在家吃饭餐食产品的品牌，其提供即食、即热、即煮和预制食材，并专注于在家火锅和烧烤产品。截至2023年9月26日，锅圈的门店数已增至9978家，有望在第四季度正式成为“万店连锁”。 财务概况：2020年至2022年，锅圈的营收分别为29.18亿元、38.80亿元和70.59亿元，2021年和2022年的同比增幅分别为33.5%和81.2%。2020年至2022年，锅圈的毛利分别为3.29亿元、3.55亿元和12.49亿元，2021年和2022年的同比增幅分别为7.9%和251.5%；同期，锅圈的毛利率分别为11.1%、9.0%和17.4%。2023年前四个月，锅圈的营收为20.78亿元，略低于2022年同期的21.60亿元；毛利从2022年同期的2.98亿元增加47.7%至4.39亿元，毛利率则从2022年同期的13.8%增至21.1%。锅圈在2022年实现扭亏为盈，2022年的净利润为2.41亿元；2023年前四个月，锅圈的净利润为1.20亿元，2022年同期则净亏损2502万元。 行业概况：根据弗若斯特沙利文的数据，按2022年在家吃饭餐食产品的零售额计算，锅圈于中国所有零售商中排名第一，在中国的市场份额为3.0%；同时，按2022年零售销售额计算，锅圈是中国最大的家庭火锅及烧烤品牌。 图15：2020-2022年锅圈每年净增2000家加盟店以上 图16：2023年前四个月公司收入同比-3.8%，但经