业绩强韧，势能十足

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贵州茅台发布2023年三季报，前三季度实现营业收入1053.16亿元，同比增长18.48%；归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。单季度公司实现营业收入343.29亿元，同比增长14.04%。高端酒依然稳健，系列酒季度基数、增速略回落，直销及i茅台占比持续提升。公司单季度酒类收入335.11亿元，同比增长14.07%。其中茅台酒收入279.91亿元，同比增长14.55%。销售收现亮眼、预收款势能十足。公司2023年前三季度，公司毛利率/归母净利率为91.87%/50.21%，分别同比-0.24/+0.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.91%/5.44%/0.1%/-1.27%，分别同比+0.23/-0.76/-0.03/-0.15pct。销售收现/经现净额/合同负债分别为1112.54/500.02/113.95亿元，同比变动+15.86%/增加405.97亿元（销售收现增加，存放中央银行&同业款项净增加额减少）/减少4.42亿元，三季度末预收款环比增加40.60亿元（去年同口径环比增加21.68亿元）。