社服行业周报：社零增速超预期，服务消费企稳回升

行业周报 证券研究报告 社零增速超预期，服务消费企稳回升 ——社服行业周报（2023.09.11-09.15） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 消费企稳回升，社零增速超预期。2023年8月，社会消费品零售总额 日期: 2023年09月17日 37933亿元，同比增长4.6%，较上月回升2.1个百分点。2023上半年， 服务业对经济增长的贡献达到66.1%，服务业整体恢复向好，对经济增 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 联系人:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870121110007 社会服务 沪深300 22% 18% 14% 10% 6% 2% -2%09/2211/2202/2304/2307/2309/23 -7% -11% 最近一年行业指数与沪深300比较 相关报告： 《瑞幸茅台联名出新，咖啡赛道竞争提速》 长支撑作用明显。暑期以来，在居民出行、娱乐等服务消费的带动下，接触型、聚集型服务业保持了较快增长。同时，服务业结构优化升级态势持续，共同支撑服务业保持较快增长。8月份，服务业生产指数同比增长6.8%，比上个月加快1.1个百分点。其中，居民出行相关服务业增长较快。在暑期旅游出行需求增加的带动下，住宿、餐饮、交通等服务业都保持了较快增长，住宿和餐饮业生产指数同比增长16.1%，交通运输、仓储和邮政业生产指数增长9%。营业性客运量同比增长57.7%，铁路客运量、航空客运量增长幅度更大。从暑期服务消费的情况来看，在旅游出行带动下，住宿和旅游价格涨幅都在扩大，居民消费热情充分体现。下阶段，随着中秋和国庆“双节”临近，“十一”长假的带动作用将会继续显现，服务消费有望保持较快增长。我们认为中央政治局会议将扩大国内需求列为下半年首要任务，近期促消费政策密集出台，未来系列促消费举措有望接续落地，市场对于消费的预期有望改善，下阶段值得重视服务消费板块布局机会。 青年人就业持续改善，城镇失业率趋于下降，稳就业政策显效发力。根据国家统计局数据，2023年8月份青年人就业呈整体改善趋势，青年人就业政策效果逐步显现。全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降 ——2023年09月10日 《出行链复苏延续，关注加速扩张步伐》 ——2023年08月27日 《茶百道冲刺港交所，新茶饮行业马太效应进一步凸显》 ——2023年08月20日 0.1个百分点，也低于2022年同期，与疫情前2019年同期持平。我们 认为就业形势总体保持稳定，服务业加快恢复，带动吸纳就业容量扩大。但仍需考虑到当前就业的总量压力和结构性问题仍然存在，青年人的“求职难”和部分行业“招工难”并存，稳就业需要持续加力。下一步或将加快并加大落实相关就业政策以完成全年就业目标，更多新增岗位有望释放，看好稳就业背景下人服行业投资机会。 假期旅游热度延续，旅游行业全年复苏成效可期。携程报告显示，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长88%，同比去年增长超4 倍。因亚运会举办，杭州“十一”整体订单预订量同比增长超5倍， 其中，机票预订量同比增长近5倍，酒店预订量同比增长超8倍。同时，中秋+国庆长假期为长线游的提供有利条件，市场有望延续暑期热度。2023年“十一”跨省游订单占比达到73%，同比+10pct，近20%用 行业周报 户选择连住3天及以上。出境游迎来井喷式增长，作为出境游基本全 面放开后的首个长假期，“十一”期间整体订单同比增长近20倍。泰国宣布免签政策后，泰国相关搜索热度飙升800%；“一带一路”沿线国家如乌兹别克斯坦、伊朗、阿塞拜疆、格鲁吉亚、斯里兰卡、肯尼亚等跟团游订单较疫前同期涨幅最高。交通方面，据中国铁路官方消息，铁路中秋国庆黄金周12天预计发送旅客1.9亿人次。从机票预订 情况来看，截至2023年9月5日，中秋国庆假期机票预订量超305万。根据FlightAI，中秋国庆假期机票均价(含燃油基建)相比2019年上涨6%-52%。同程旅行数据显示，截至2023年9月12日，中秋国庆假期机票均价较“五一”上涨13%。作为下半年重要的旅游消费节点，国庆假期关系旅游行业全年复苏成效。我们认为考虑到暑期档表现亮眼以及即将到来的国庆、中秋节假期出行的旺盛需求，叠加供给侧和政策面的积极影响，出行热度有望延续，出境游也有望在双节迎来全年人次峰值，建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。 过去一周市场表现（2023.09.11-09.15）： 过去一周申万社会服务行业指数下跌1.31%，板块整体跑输沪深300指数0.48个百分点。沪深300下跌0.83%，上证综指上涨0.03%，深证成指下跌1.34%，创业板指下跌2.29%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第23名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌0.87%，旅游及景区下跌0.32%，教育下跌4.28%，专业服务下跌 0.60%。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1过去一周市场回顾（2023.09.11-09.15）4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 1.3行业要闻及公告5 2行业数据跟踪9 2.1出行数据跟踪9 2.2酒店数据跟踪10 2.3海南旅游数据跟踪10 2.4餐饮数据跟踪11 3附表12 4风险提示12 图 图1：过去一周市场表现（2023.09.11-09.15）（%）4 图2：申万社会服务子行业表现（%）4 图3：申万一级行业表现（社服）（%）4 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%）5 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%）5 图6：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）9 图7：国内主要航空公司月度客座率（%）9 图8：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）9 图9：中国执行航班数量（架次）9 图10：IATA月度客座率（%）10 图11：上海平均客房出租率及同比（%）10 图12：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）10 图13：海南旅游消费价格指数11 图14：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）11 图15：北京餐饮门店数量（家）11 图16：部分餐饮企业近一年开店数量（家）11 表 表1：社会服务建议关注个股（至2023.09.15收盘）12 1过去一周市场回顾（2023.09.11-09.15） 1.1板块行情回顾 过去一周申万社会服务行业指数下跌1.31%，板块整体跑输沪深300指数0.48个百分点。沪深300下跌0.83%，上证综指上涨0.03%，深证成指下跌1.34%，创业板指下跌2.29%。 在31个申万一级行业中，社会服务排名第23名。 过去一周申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌0.87%，旅游及景区下跌0.32%，教育下跌4.28%，专业服务下跌0.60%。 图1：过去一周市场表现（2023.09.11-09.15）（%） 0.03 -0.83 -1.34 -1.31 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 资料来源：Wind，上海证券研究所 -2.29 图2：申万社会服务子行业表现（%）图3：申万一级行业表现（社服）（%） -1.31 5.0 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 4.0 -0.32 -0.87 -0.60 -4.28 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( () 煤医钢纺有石交公农环银综商汽美基建家通轻食非社房建机传电电国计炭药铁织色油通用林保行合贸车容础筑用信工品银会地筑械媒子力防算申生申服金石运事牧申申申零申护化装电申制饮金服产材设申申设军机 ) ( ( ) ) ( ( ( ( ( ( ) ( ( ( ( ) ( ) ) ) ( ( ( ( ( ( ) ) ) ( 万物万饰属化输业渔万万万售万理工饰器万造料融务料备万万备工 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务 ) ) ) ) ) ) ) 申申申申申申申万万万万万万万 申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 申申申申申申申申申万申申万万万万万万万万万万万 申申申万万万 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的，过去一周 （2023.09.11-09.15）社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为百胜中国上涨11.11%、海昌海洋公园上涨8.57%、新东方-S上涨6.95%、东方甄选上涨6.49%、曲江文旅上涨6.41%；排名后五的 个股分别为创业黑马下跌16.15%、星亚控股下跌14.55%、零点有数下跌9.09%、*ST三盛下跌9.00%、宇华教育下跌8.22%。 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%） 11.1 一周涨跌幅（%） 8.6 7.0 6.5 6.46.2 4.4 4.1 3.93.9 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%） 一周涨跌幅（%） 0 -4.9-5.0 -5.4 -6.2-6.4 -8.2 -9.0 -9.1 -14.5 -16.2 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3行业要闻及公告 1.3.1行业新闻 1.“借力”英伟达，创业黑马加快打造AI模型应用闭环生态 9月11日据央广网报道，9月8日晚，创业黑马发布最新公告称，全资子公司黑马智算将以自有资金向上海信弘、紫光晓通采购部分AI算力设备，总金额约合人民币1.16亿元，后续若因汇率波动影响，采购总金额原则上不超过人民币1.25亿元。创业黑马表示，本次采购将为黑马智算建设和运营AI生产力赋能中心“黑马智算中心”、AI创新孵化加速器的顺利实施提供保障，从而支持人工智能相关企业的应用，赋能产业升级与中小企业数智化发展。此外，还将对公司企业服务业务数智化建设、开拓新业务、 进入新领域、实现转型升级产生积极影响。值得一提的是，上海信弘、紫光晓通均为全球AI芯片巨头NVIDIA（英伟达）在中国市场的重要合作方。（来源：央广网） 2.力盛体育参与承办CTCC上海嘉定站成功开跑，明星车手吴彦祖参赛助阵 9月11日据证券日报网报道，9月10日，由中国汽车摩托车运动联合会主办，嘉定体育局、嘉定区体育总会、上海力盛体育文化传播有限公司联合承办的CTCC中国汽车场地职业联赛在上海国际赛车场重燃战火。驶入第20个赛季，此次CTCC上海嘉定站携手GTSSC短程系列赛、兰博基尼SuperTrofeo亚洲挑战赛、长三角赛车节等四大赛事，为现场车迷呈现了一场目不暇接的速度盛宴。明星车手吴彦祖的参赛则成了CTCC上海嘉定站的一大亮点，此番吴彦祖代表东风本田车队征战，驾驶着全新一代CIVICTYPER赛车，与一众职业选手在CTCC赛道上对决，再次将现场观众们的欢呼与掌声推向了高潮。（来源：证券日报网） 3.十一酒店价格普涨，经济型酒店卖到近千元 9月12日据澎湃新闻报道，今年十一假期的旅游产品预订已经开启，酒店价格在暑期上涨后短暂回落不久，又将迎来一波上涨，与此同时，不少酒店在十一期间已有多个房型订完。根据在线旅游平台数据，近期是酒店价格“洼地”，而十一期间，不论是经济型酒店还是豪华酒店，不少城市旅游景点附近的酒店价格普遍将上涨2-3倍以上。如位于西安大唐芙蓉园附近的某经济型酒 店，十一假期前最低的客房价格为257元/晚