纺织服装行业周报：9月服装零售额增速扩大，关注服装优质龙头

3,870.9478点3,870.9478点C 9月服装零售额增速扩大，关注服装优质龙头 ——纺织服装行业周报 2023年10月22日 行业研究 行业周报 纺服 投资评级 看好 上次评级 看好 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汲肖飞纺织服装首席分析师 执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com 证券研究报告 9月服装零售额增速扩大，关注服装优质龙头 2023年10月22日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为3.40%、4.95%、4.17%，纺织服装板块跌幅为1.42%，位居全行业第3名。恒生指数周跌幅为3.60%，耐用消费品与服装板块周跌幅为1.51%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为瑞贝卡、万里马、ST步森、迎丰股份、华利集团；跌幅前�位分别为ST柏龙、ST爱迪尔、新野纺织、欣龙控股、龙头股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为天虹纺织、滔搏、九兴控股、慕尚集团控股、超盈国际控股；跌幅前�位分别为APOLLO出行、李宁、维珍妮、六福集团、佐丹奴国际。 行业动态：1）2023上半财年滔搏集团整体营业收入同增7.3%至141.8亿元，归母净利润同增16.7%至13.37亿元。在期内进一步拓宽品牌合作矩阵，开启与HOKAONEONE和KAILAS合作。2）全球通胀压力较高，居民消费偏谨慎，加拿大鹅主业增长乏力，截至10月18日，加拿大鹅股价大跌逾9%。3）2023财年前三季度BrunelloCucinelli业绩表现出色，销售额同增27.5%至8.184亿欧元，公司上调全年销售额增长预期至20%~22%。4）全球市场普遍疲软，2023财年三季度菲拉格慕收入同降8.3%至8.44亿欧元，公司将持续关注销售质量、 分销网络优化。5）Fendi近期推出新的高尔夫胶囊系列，是品牌初次涉足高尔夫运动领域，加强运动与时尚的结合。 上市公司公告：1）伟星股份向12名特定对象发行普通股1.32亿股， 发行价格为9.05元/股，公司总股本由10.37亿股增加至11.69万股。 2）新澳股份2023Q3营收11.90亿元，同增18.32%，归母净利润 0.96亿元，同增1.05%，归母扣非净利润0.89亿元，同降-5.39%。3）哈森商贸将3名因离职原因不再符合“2021年限制性股票激励计划”的条件的激励对象的15.25万股限制性股票予以回购注销。4）截至9月30日，万事利累计回购股份166.74万股，占总股本的0.89%，成交总额为2009.97万元。5）地素时尚2023年股票期权与限制性股票激励计划拟授予激励对象的权益总计为734.60万份，约占公司总股本的1.54%。6）歌力思向符合授予条件的75名激励对象预留授予100万份股票期权，股票期权预留授予行权价格为11.023元/份。7）开润股份控股股东、实际控制人及持有公司股份的董事、监事、高级管理人员自愿从2023年10月16日起6个月内不减持所持有的公司股份。 行业数据跟踪：1）截至2023年10月20日，中国328级棉价为17724元/吨，周跌幅为1.95%，Cotlook价格指数市场价为94.95美分/磅，周涨幅为0.31%。国内棉价方面，“金九银十”纺织行情表现不佳， 下游消费市场转淡，国内金融和大宗商品市场悲观情绪蔓延，国内棉花价格有所下跌。国际棉价方面，受极端天气影响，根据亚洲纺织联盟，全球棉花产量预计将减少40多亿包，去年剩余棉花供应可能消耗 殆尽，国际棉价上涨乏力。2）2023年9月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1139亿元，同比增长9.9%，环比增长15.99%。9月各类促消费、稳消费举措相继出台，国内主要消费大省开展促消费系列重点活动，借助不同规模的展会、体育赛会等，集中促进消费恢复增长。9月中秋、十一双节前夕的假期效应下，消费潜力持续释放，服装零售额增速保持稳步扩大态势。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续 和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头 新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第25名5 本周行业动态6 新闻一：日本迅销集团2023财年报告：优衣库大中华区营收创历史新高，海外市场营收占比首次过半6 新闻二：今年前三季度全国纺织品服装出口2231.5亿美元，9月出口降幅进一步收窄6 新闻三：让再生皮革更环保，H&M基金会、香港纺织及成衣研究中心联合开发新项目6 新闻四：LVMH集团三季度销售增速大幅减缓，高管透露：旗下所有品牌都考虑在中国海南开店7 新闻🖂：强化“意大利制造”，Chanel收购意大利皮具生产商Mabi所有股权7 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：本周国内棉价高开低走，美国通胀压力担忧下国际棉价承压下跌7 下游数据跟踪：部分海外品牌库存去化，9月纺织服装出口环比有所改善9 越南数据跟踪：9月越南纺织品出口由负转正，四季度有望走出低谷10 上市公司公告11 重点公司估值12 风险因素12 表目录 表1：上市公司重点公告11 表2：重点公司EPS预测及估值对比12 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）8 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）8 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）10 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)10 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）10 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）10 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第3名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为3.40%、4.95%、4.17%，纺织服装板块跌幅为1.42%，其中纺织板块下跌1.37%，服装板块下跌1.76%，从行业板块涨跌排名来看，位居全行业第3名。恒生指数周跌幅为3.60%，耐用消费品与服装板块周跌幅为1.51%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为瑞贝卡、万里马、ST步森、迎丰股份、华利集团，涨幅分别为24.90%、6.15%、4.47%、3.62%、2.75%；跌幅前�位分别为ST柏龙、ST爱迪尔、新野纺织、欣龙控股、龙头股份，跌幅分别为21.38%、16.96%、14.83%、8.76%、7.53%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为天虹纺织、滔搏、九兴控股、慕尚集团控股、超盈国际控股，涨幅分别为6.60%、5.84%、4.72%、3.42%、3.03%；跌幅前�位分别为APOLLO出行、李宁、维珍妮、六福集团、佐丹奴国际，跌幅分别为13.73%、12.71%、8.71%、7.11%、6.44%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，服装消费呈弱复苏态势。8月服装零售额增幅环比扩大，高温多雨等不利因素逐步消退，消费在暑期第二月需求释放推动下提速。9月各类促消费、稳消费举措相继出台，国内主要消费大省开展促消费系列重点活动，借助不同规模的展会、体育赛会等，集中促进消费恢复增长。9月中秋、十一双节前夕的假期效应下，消费潜力持续释放，服装零售额增速保持稳步扩大态势。 此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，我们认为服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：滔搏上半财年营收超140亿元，正式开启与HOKA、凯乐石的合