纺织服装行业周报：4月服装鞋帽零售额降幅收窄，出口端纺织品好转但服装降幅扩大

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年5月17日 纺织和服装 4月服装鞋帽零售额降幅收窄，出口端纺织品好转但服装降幅扩大 ——纺织服装行业周报（20200517） 行业周报 ◆一周行情回顾 上周（2020年5月10日~5月15日）上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-0.93%、-0.33%、-1.28%，纺织服装板块跌0.60%，其中纺织板块跌0.95%、服装板块跌0.42%。个股方面，梦洁股份、常山北明、棒杰股份、三房巷、南极电商等涨幅居前，美尔雅、*ST贵人、商赢环球、如意集团、孚日股份等跌幅居前。 ◆近期重要事件及观点 重要事件：1）2020年4月统计局服装鞋帽零售单月同比下滑18.5%现改善，前值为1~2月-30.9%、3月-34.8%。服装鞋帽降幅呈现收窄，但1~4月累计仍为受疫情影响最大、复苏较慢的品类之一。4月草根调研显示多个品牌零售逐步恢复、但尚未达到同期水平，仍需关注客流恢复情况和宏观经济影响下消费意愿修复情况。2）20年4月纺织品出口同比转正明显，但服装出口降幅扩大，仍需关注国外疫情进展。 近期观点：短期受国内外疫情影响，20Q1品牌服饰和纺织制造公司业绩均面临压力（除部分疫情相关防护用品生产企业外），目前国内疫情防控初显成效、期待客流和需求逐步恢复，以内需为主的品牌服饰基本面端Q1有望见底，但国外疫情仍严重，对海外需求和纺服出口维持谨慎态度。建议关注：1）防护用品概念股关注度较高，尤其是全球疫情蔓延、出口需求预计增加，短期业绩增加明显、关注相关生产企业。2）线上销售受疫情影响相对较小，关注线上收入占比较高的南极电商、收购直播电商标的的星期六等。3）国内疫情缓和后，关注细分品类景气度高、恢复性消费出现后受益幅度更大的标的投资机会，包括体育服饰龙头安踏、李宁等。 ◆行业公司新闻动态 行业新闻：历峰集团主席表示疫情期间线上渠道的重要性已得到证明；香奈儿涨价最高25%；资生堂一季度中国市场销售额同比下滑15.2%；Coach母公司Tapestry最新季报显示疫情导致销售额同比下滑19.4%，中国市场恢复带来信心；快时尚巨头优衣库和 H&M 纷纷发布疫情期的财务简报。 公司公告：孚日股份控股权转让、华荣实业成为新控股股东；跨境通股东徐佳东股权被司法冻结；起步股份、多喜爱股东拟减持；三夫户外控股股东拟减持；鲁泰A控股股东减持可转债；开润股份下调可转债转股价格；贵人鸟董秘辞职；申达股份获得政府补助。 ◆行业数据汇总 328级棉现货11515元/吨（周涨跌幅，-0.44%）；美棉66.30美分/磅（+3.76%）；粘胶短纤8800元/吨（+3.53%）；涤纶短纤5650元/吨（-0.88%）；长绒棉19700元/吨（+1.03%）；内外棉价差-2208元/吨（-0.27%）。 ◆风险提示：疫情影响超预期致终端零售疲软；汇率波动；棉价波动；公司解禁压力等。 分析师 李婕 (执业证书编号：S0930511010001) 021-52523339 lijie_yjs@ebscn.com 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 021-52523672 sunww@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%05-1607-1609-1611-1601-1603-16纺织和服装沪深300 资料来源：Wind 相关研报 全球最有价值服饰品牌TOP50发布，疫情致3月瑞士手表出口下滑 ··········································· 2020-04-26 3月服装社零同降35%，熔喷无纺布价格持续处于高位 ··········································· 2020-04-21 纺织制造订单承压，USDA4月下调棉花消费 ··········································· 2020-04-12 《淘宝直播新经济报告》发布，安踏上榜全球最具价值品牌500强 ··········································· 2020-04-07 纺织企业复工基本完成，海外疫情压制需求 ··········································· 2020-03-29 1-2月服装社零同降31%，快手启动品牌C位计划加速商业化 ··········································· 2020-03-24 纺服企业复工率进一步提升，关注全球疫情对海外需求影响 ··········································· 2020-03-15 疫情概念股关注度较高，纺服出口同比下滑 ··········································· 2020-03-08 纺织服装企业转产抗疫继续，关注全球肺炎疫情影响 ··········································· 2020-03-01 纺织服装行业逐步复工，美国公布新一批排除加税产品清单 ··········································· 2020-02-23 2020-05-17 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 上周重大事件分析  4月统计局限额以上服装鞋帽零售额同比降幅收窄现好转 据国家统计局统计，2020年4月社会消费品零售总额同比下滑7.5%，降幅较1~2月的-20.5%、3月单月的-15.8%继续收窄。其中限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额4月单月同比下滑18.5%，较1~2月的-30.9%、3月单月的-34.8%降幅现收窄、有所改善，但横向对比其他品类，1~4月累计服装鞋帽零售额同比下滑29%，是受疫情影响下滑幅度最大、复苏相对较慢的品类之一。 20年国内疫情对服装零售影响较大，其中估计2月冲击最为明显，3月以来随着各地复工复产、商场等渠道恢复营业、客流呈现底部回升，根据我们草根调研多个品牌来看，3~4月终端零售逐步较2月恢复、但截至4月尚未恢复至去年同期水平。 未来国内服装零售的恢复进展仍需关注：1）商场等渠道客流的恢复程度和进展；2）消费意愿的修复情况、与宏观经济关系密切，国外疫情通过影响出口进而间接影响国内经济和居民收入预期。 图1：2016年8月~2020年4月社会消费品零售总额同比增速（%） 图2：2016年8月~2020年4月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售总额同比增速（%） -25-20-15-10-5051015社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:累计同比 -40-30-20-1001020零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比 资料来源： Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所  20年4月纺织服装出口数据：纺织品增长转正、服装仍下滑 据海关总署统计，2020年4月中国出口纺织纱线、织物及制品146.21亿美元，同增49.36%，较前值3月同比下降6.32%明显转正，出口服装及衣着附件67.40亿元，同降30.31%，较前值3月同比下降24.83%降幅扩大。 随着国内新冠疫情得到有效控制，4月起国内纺织企业已基本全面复工、春节前出口订单已陆续完成生产并实现出口，纺织企业出口额同比出现较大增幅。但由于当前海外疫情影响较为严重，导致国外消费需求疲软、国际品牌关店增多，位于产业链下游、对需求端反应更为直接的服装出口额同比下滑幅度较大。未来需继续关注海外疫情持续发酵对出口订单的影响。 fW8VoXoYnWlWmUeXMBnNnQ9PbPaQmOnNmOrReRpPqNiNnMzR8OmMyQvPsPtMxNqRsQ2020-05-17 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图3：2017/05-2020/04纺织服装单月出口值同比增速（%） 图4：2017/05-2020/04纺织服装累计出口值同比增速（%） -60-40-200204060801001202017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03纺织品当月出口金额同比%服装当月出口金额同比% -30-20-100102030402017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03纺织品累计出口金额同比%服装累计出口金额同比% 资料来源： Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所  肺炎疫情全球持续扩散，关注防护用品生产企业 近期新冠肺炎疫情仍于全球范围内发酵，美国、西班牙等国家感染人数快速上升，口罩、防护服用品仍持续紧缺。目前中国国内疫情明显好转，防护服需求有所回落，口罩需求仍较为旺盛。国内部分纺织服装公司新增口罩、防护服产能在满足国内需求后寻求出口，助力全球疫情防控，相关概念股也受到市场关注。 我们梳理更新了目前纺织服装部分上市公司生产口罩、防护服等防护用品的情况及其复工信息，并将公司分为三类：一类是已经直接生产口罩、防护服等产品的企业，例如水星家纺、红豆股份、际华集团、华纺股份等；一类是口罩、防护服产品的上游生产企业，如欣龙控股、延江股份等；一类是有相关产品、但尚未实质性介入生产的企业，如森马服饰、罗莱生活、美邦服饰等。更新如下： 表2：近期纺织服装上市公司复工情况及生产疫情防护用品汇总（单位：亿元） 代码 公司 生产情况 2020Q1收入 2020Q1归母净利润 直接生产口罩、防护服的企业 002832.SZ 比音勒芬 3月9日公司表示目前口罩每日产能为10万只，医用防护服每月产能欸1万套，口罩、防护服将视国际疫情发展需求考虑出口到国外；3月19日公司在互动平台表示，公司医用口罩资质仍在申请，目前主要生产非医用口罩；4月2日公司在互动平台表示，生产的口罩（非医用）主要用于政府捐赠，向广州市番禺区慈善会定向捐赠100万只 3.66 0.97 603365.SH 水星家纺 将被服产线改造为非医用防护服生产线、已投产，日产能2000套 4.81 0.41 600400.SH 红豆股份 目前有生产非医用防护服，预计产能为20万件/月，需求量较大；将在取得备案后生产医用防护服，预计量产后产能约6万件/月，涉及销售收入约为1200万元/月 6.64 0.61 600630.SH 龙头股份 总投入约1亿元改造民用一次性口罩生产线，取得相关许可后预计3月可投入运营，预测产量可达300-500万只/天；目前民用防护服已顺利投产，首批2000件民用防护服已交付，未来产能可达数万套/日 7.27 (0.99) 601718.SH 际华集团 2月17日公司第一条医用防护服生产线投产；目前公司医用防护服及隔离服产能约5万+套/日； 4月21日公司在互动平台表示，部分子企业取得了一次性医用防护服欧盟CE认证证书，目前尚存在较大不确定性且预计不会对经营业绩构成较大影响。 25.99 0.26 2020-05-17 纺织和服装 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 600448.SH 华纺股份 转换部分产能生产民用口罩，目前日产2万只;公告拟投资1000万于滨州生产医用口罩和防护服，建设周期3个月； 3月24日公司公告，经营范围拟增加非织造布、一般劳动防护用品、第一类医疗