纺织服装行业周报：可选消费持续复苏，8月服装零售额增幅环比扩大

3,870.9478点3,870.9478点C 可选消费持续复苏，8月服装零售额增幅环比扩大 ——纺织服装行业周报 2023年9月17日 行业研究 行业周报 纺服 投资评级 看好 上次评级 看好 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 汲肖飞纺织服装首席分析师 执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com 证券研究报告 可选消费持续复苏，8月服装零售额增幅环比扩大 2023年9月17日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.03%、 -1.34%、-0.83%，纺织服装板块涨幅为1.67%，位居全行业第4名。恒生指数周跌幅为0.11%，耐用消费品与服装板块周跌幅为0.37%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为欣贺股份、海澜之家、美邦服饰、贵人鸟、潮宏基；跌幅前�位分别为ST柏龙、金发拉比、万事利、金一文化、恒辉安防。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为江南布衣、天虹纺织、金阳新能源、波司登、都市丽人；跌幅前 �位分别为APOLLO出行、思捷环球、德永佳集团、千百度、李宁。 行业动态：1）得益于“一个品牌”战略，杰尼亚直营门店运营效率显著提高，2023H1杰尼亚分别实现收入、净利润为9.031亿欧元、5201万欧元，同增23.9%、147.95%，其中Zegna、ThomBrowne均实现 两位数增长。2）2023H1GoldenGoose品牌销售额同增21%至2.764亿欧元，较21年同期增长65%，主要系品牌持续推进供应链生产内部化、加码直销，扩大产品及服务等战略。3）TikTok通过为卖家提供全方位一站式的指导、匹配精确的运营模式及消费者洞察，为跨境卖家出海赋能。 上市公司公告：1)截至9月14日棒杰股份子公司棒杰新能源已收到投资者苏州环秀湖逐光的第一期增资款1.5亿元，公司持有其股权比例为68.0272%。2）截至9月13日鲁泰累计回购B股数量为1,731.58 万股，占总股本比例为2.01%。3）为稳步推进在医美服务领域的规划和建设，提升“产品+服务”模式竞争力，金发拉比拟以现金受让老股方式增持广东韩妃13%的股份，交易完成后公司将持有广东韩妃49% 的股份。4）恒辉安防计划出资4800万美元在越南投资建设年产 1600万打功能性安全防护手套项目以加强公司国际市场战略布局。 5）天创时尚股东青岛禾天计划提前终止其于23年5月披露的股份减持计划。 行业数据跟踪：1）截至23年9月15日，中国328级棉价为18166元/吨，周跌幅为0.42%，Cotlook价格指数市场价为98.50美分/磅，周涨幅为2.71%。2）2023年8月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为982 亿元，同比增长4.50%，两年平均复合增速为4.46%。8月服装零售额增幅环比扩大，近期多项支持政策密集落地，叠加高温多雨等不利 因素逐步消退，消费在暑期第二月需求释放推动下提速，服装消费呈现稳健复苏态势。3）23年8月国内纺织品服装出口额为278.6亿美元，同增-10.2%，CAGR2为-3.83%。8月纺织服装出口降幅较上月收窄，停止连续两月降幅扩大趋势，主要系去年同期基数较低，以及7月 部分受台风天气影响的订单在8月集中交付。展望下半年，若外需恢复，国内纺服出口动能将得到激发，叠加去年同期低基数，我们预计四季度出口有望回稳向好。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:我们建议把握两条 主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比 高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用 逐步优化，业绩弹性较大。纺织板块，22H2受全球海外高通胀影响下 游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第4名5 本周行业动态6 新闻一：低成本快速引爆跨境电商，产业带商家该如何开局6 新闻二：Zegna“一个品牌”战略收效明显，推动杰尼亚集团上半年净利润大涨148%6 新闻三：GoldenGoose黄金鹅2023上半年销售额同比增长21%6 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：极端天气影响棉花质量产量，国际棉价小幅上涨7 下游数据跟踪：暑期第二月需求加速释放，8月服装零售额增幅环比扩大8 越南数据跟踪：8月越南纺织品鞋类出口降幅进一步扩大，四季度有望走出低谷9 上市公司公告10 重点公司估值11 风险因素11 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）7 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）7 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）9 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)9 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）9 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）9 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第4名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别0.03%、-1.34%、-0.83%，纺织服装板块涨幅为1.67%，其中纺织板块上涨1.02%，服装板块上涨1.38%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第4名。恒生指数周跌幅为0.11%，耐用消费品与服装板块跌幅为0.37%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为欣贺股份、海澜之家、美邦服饰、贵人鸟、潮宏基，涨幅分别为19.60%、8.23%、8.14%、7.82%、7.63%；跌幅前�位分别为ST柏龙、金发拉比、万事利、金一文化、恒辉安防，跌幅分别为10.36%、8.57%、6.45%、6.09%、5.37%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为江南布衣、天虹纺织、金阳新能源、波司登、都市丽人，涨幅分别为11.10%、10.96%、7.91%、6.17%、5.26%；跌幅前�位分别为APOLLO出行、思捷环球、德永佳集团、千百度、李宁，跌幅分别为20.43%、14.63%、6.36%、5.60%、3.74%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。7月份服装消费同比微幅增长，增速环比连续三个月持续收窄，服装消费呈弱复苏态势。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。关注女装公司太平鸟，公司优化渠道、库存结构，当前门店数、库存处于低位，同时持续推进组织变革、推进加盟店铺拓展、控制折扣水平，低基数下，收入有望恢复增长，毛利率提升、销售费用逐步优化，业绩弹性较大。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。此外毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：低成本快速引爆跨境电商，产业带商家该如何开局。（亿邦动力2023/09/15） 如今的跨境电商处在加速的轨道上，不同能力模型、不同发展阶段的电商玩家仍在不断涌入。以TikTok平台为例，头部工厂、传统外贸、原国内短视频电商的投流玩家、全球化品牌等，均会考虑将TikTok作为探索海外新市场、扩大影响力的主要方式之一，亦或者将其作为重要的销售渠道之一。 从平台模式来看，TikTok给出了内容+货架双驱动的解决方案，卖家们可以通过直播或者短视频的方式进行卖货，也可以直接通过店铺、商城等货架电商的模式，去承接海外用户主动的购物需求；而从变现的路径上看，则可以基于TikTok全链路和独立站、电商平台的不同生意解法。在TikTok平台上，用户被短视频、直播种草，可以在TikTok站内完成购买，路径会很顺畅；而如果想运作自己的独立站、电商平台，也可以通过TikTok广告来进行引流，带去更多的用户和转化。 新闻二：Zegna“一个品牌”战略收效明显，推动杰尼亚集团上半年净利润大涨148%。（华丽志2023/09/15） 美东时间9月13日凌晨，意大利奢侈品集团ErmenegildoZegna（杰尼亚）公布了截至2023年6月