钢铁周报：铁水产量持续下滑，钢厂利润有望回升

价格：本周钢材价格震荡。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3720元/吨，较上周持平；热轧3.0mm价格为3810元/吨，较上周环比+0.3%；冷轧1.0mm价格为4800元/吨，较上周环比-0.6%。本周原材料中，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格保持稳定；废钢价格较上周下降。 利润：本周螺纹钢、冷轧利润下降，热轧利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-7元/吨，9元/吨和-10元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比持平。 产量与库存：本周五大钢材产量周环比下降，厂库、社库周环比有所下降。产量方面，本周五大钢材品种产量901.50万吨，环比降16.71万吨，其中建筑钢材产量周环比减0.56万吨，板材产量周环比降16.15万吨，螺纹钢本周增产3.47万吨至256.26万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降39.57万吨至1073.97万吨，钢厂总库存462.36万吨，环比降26.16万吨。 表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量299.83万吨，环比升31.17万吨，热轧表现消费量318.39万吨，环比升2.72万吨。 投资建议：节后钢材表需不断回升，钢厂减产持续推进。短期基本面上，节后钢材表观需求整体回升，其中螺纹钢和线材需求回暖较明显。库存方面，所有品种库存均有下滑。供应方面，钢材产量环比回落，其中冷轧、螺纹钢产量增加，热轧、线材、中厚板产量去化。整体看，伴随需求回升，供给回落，钢材库存重新转为去库，且铁水产量下滑有望压制原料价格，钢厂利润有望逐步好转。后续需关注钢材需求恢复情况及低利润状态下钢厂的减产情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 鞍钢董事长谭成旭：中国超3亿吨钢完成全流程超低排放改造 中国钢铁工业协会会长、鞍钢集团有限公司董事长谭成旭表示，通过产能减量置换，进一步促进装备升级和产业布局的优化，大力推动了结构调整、品种升级和低碳转型，“超大规模的产能更新从根本上改变了中国钢铁的格局和面貌。”谭成旭提到，中国钢铁正以世界最严苛的污染物排放标准，投入巨大成本，坚定不移加快超低排放规划。其给出相关数据，截至今年9月，中国约3.46亿吨粗钢产能已经完成了全流程超低排放改造，吨钢改造投资约431元/吨，同时已完成部分工序超低排放改造和正在评审中的粗钢产能约1.77亿吨。（西本新干线，2023年10月17日） 9月中国粗钢日均产量273.7万吨 国家统计局数据显示：2023年9月，中国粗钢日均产量273.70万吨，环比下降1.8%； 生铁日均产量238.47万吨，环比下降0.9%；钢材日均产量392.73万吨，环比增长4.5%。 9月，中国粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；生铁产量7154万吨，同比下降3.3%； 钢材产量11782万吨，同比增长5.5%。1-9月，中国粗钢产量79507万吨，同比增长1.7%；生铁产量67516万吨，同比增长2.8%；钢材产量102887万吨，同比增长6.1%。 （西本新干线，2023年10月19日） 世界钢铁协会下调亚洲钢铁需求展望 世界钢铁协会对中国2023年和2024年的钢铁需求预测保持不变，但下调了今年对日本和东盟的需求预测。亚洲和大洋洲预计到2024年才能恢复到2021年的需求水平，而不是之前预测的2023年。目前预计2023年整个地区的钢材表观需求为12.98亿吨，同比增长2.6%；2024年为13.15亿吨，同比增长1.3%。而四月份的预测为：2023年13.04亿吨，同比增长2.9%；2024年13.19亿吨，同比增长1.7%。（西本新干线，2023年10月20日） 方大特钢轧钢厂超长超重弹簧扁钢改造工程项目热负荷试车成功 方大特钢轧钢厂超长超重弹簧扁钢集成生产工艺改造工程项目已热负荷试车成功，为提升弹簧扁钢智能制造水平奠定坚实基础。该项目正式投用后，可具备3.9米至12米弹簧扁钢的挑废、自动码垛、打捆、自动称重、标识、产品入库等功能，助力弹簧扁钢高效高质量生产。（西本新干线，2023年10月17日） 生态环境部要求石化、钢铁等重点行业企业开展温室气体排放报告与核查工作 生态环境部10月18日公布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》，将石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的重点企业纳入该通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。水泥、电解铝和钢铁行业企业碳排放报告核查工作应于每年9月30日前完成，其他重点行业企业碳排放报告核查工作应于每年12月31日前完成（2022年度各重点行业企业碳排放报告的核查工作应于2023年12月31日前完成）。今年8月，欧盟正式公布了碳边境调节机制（CBAM），俗称“碳关税”的CBAM从2026年起进入实质性实施阶段。首批纳入CBAM适用范围的商品包括钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢共六类。（西本新干线，2023年10月20日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格震荡。截至10月20日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3720元/吨，与上周持平。高线8.0mm价格为3920/吨，与上周持平。热轧3.0mm价格为3810元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为4800元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3730元/吨，较上周降30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格与上周有所上升。截至10月20日，中西部钢厂的热卷出厂价为790美元/吨，较上周升30美元/吨；冷卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为960美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1700美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格回落。截至10月20日，热卷方面，欧盟钢厂报价为638美元/吨，较上周降7美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价740美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价645美元/吨，较上周环比持平；欧盟钢厂线材报价为625美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有升，进口矿价格震荡，废钢价格较上周下降。截至10月20日，本周鞍山铁精粉价格850元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格1038元/吨，较上周持平； 唐山铁精粉价格1024.92元/吨，较上周升15.21元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿993元/吨，较上周降16元/吨；青岛港印度粉矿910元/吨，较上周升10元/吨；连云港澳大利亚块矿858元/吨，较上周降15元/吨；日照港澳大利亚粉矿908元/吨，较上周降17元/吨；日照港澳大利亚块矿1105元/吨，较上周降31元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2470元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁3700元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格稳定，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格与上周持平。截至10月20日，本周焦炭市场稳定，周末报价2240元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2047元/吨，较上周升16元/吨；华东主焦煤周末报价2113元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上周上升0.14个百分点，同比去年增加0.86个百分点；高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31个百分点，同比增加2.98个百分点；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19个百分点，同比下降8.66个百分点； 日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，同比增加6.06万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。