黑色商品货日报：钢厂利润修复，铁水产量回升

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-13 钢厂利润修复，铁水产量回升 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：消费季节性增强，钢厂利润修复 逻辑和观点： 根据昨日钢联公布的本周五大材产销存数据显示，五大材产量和上周基本持平，随着消费季节性转强，本周成材去库幅度大幅扩大，建材库存低至近几年来最低水平，板卷库存快速回落，昨日钢价全天震荡偏强。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏好，受期货价格上涨影响，昨日螺纹、热卷不同地区有价格不等的上涨。昨日全国建材成交13.13万吨。 综合来看：成材虽然消费环比转强，但同比仍维持低位的格局，趋势难言乐观。当下成材核心矛盾在于产量过低，去库过快，所以需要稳价甚至适度价格反弹，来向上修复废钢供应及成材产量，从而缓和去库过快的短期矛盾。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：钢价修复反弹，铁矿跟随波动 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系期货持续反弹，市场投机氛围好转，伴随钢价修复，铁矿石期货得到提振同步走强。昨日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，现货市场报价相对持稳，全国主港铁矿累积成交90.7万吨，日照港进口铁矿价格全天累计上涨11-14元/吨，现青岛pb粉708元/吨，超特粉593元/吨。 逻辑和观点：伴随钢材需求边际改善，低产量去库加快，导致成材价格上行，钢厂利润好转，原料价格随成材得到提振。本周铁水产量回升，节前钢厂存适度补库原料需 求，铁矿价格有望跟随成材偏强震荡。但考虑到铁矿供应的宽松格局，对价格高度仍 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 维持谨慎预判。单边：震荡 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：铁水产量回升，双焦需求好转 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系整体反弹回暖，截止昨天下午收盘，焦煤2501收于1282.5元 /吨，收涨5.04%。焦炭2501合约收于1863.5元/吨，收涨4.87%；现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1630元/吨，环比上涨20元/吨。当前钢坯价格不断上涨，加之本周钢材整体产销存数据转好，期货全部走强。同时焦炭第一轮提涨预期升温，进一步提振市场情绪。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1627元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，终端需求依旧一般，报价不积极。 需求与逻辑：目前钢厂利润有所好转，本周日均铁水产量继续回升，原料需求转好，焦炭存提涨预期。前期炼焦配煤已经跌至动力煤的价值边际，价格下方具有一定的支撑。整体来看，预计短期双焦价格跟随黑色板块运行，未来走势将紧密关注高炉复产进度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场需求回暖，煤价稳中偏强 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域需求尚可，报价重心上移，多数煤矿库存持续下降。晋北区域煤矿多以兑现长协为主，受港口市场持续上涨影响，价格偏强运行。港口方面，节前备库需求有所改善，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺，但高价下成交较为困难，市场情绪开始降温。进口煤方面，印尼低卡煤价格延续小幅偏强，供货商报价整体小幅上调。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：利润大幅下降，玻璃再创新低 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日玻璃期货整体延续前日向下趋势，盘面再度创下新低。现货方面，据隆众数据显示，本周浮法玻璃全国周均价1277元/吨，环比下降57.76元/吨，企业开工率80.8%，环比降低0.24%，厂家库存7239.8万重箱，环比增加1.31%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润-122.33元/吨，环比降低51.16元/吨。 供需与逻辑：目前玻璃产线冷修速度较慢，下游消费大幅萎缩，库存维持同期高位水平，且短期难有实质性改善，因此仍然需要通过跌价的方式进一步加剧玻璃亏损幅度，从而加快冷修速度，改善玻璃供需矛盾。 纯碱方面：昨日纯碱期货高开震荡，盘中一度下跌后走强。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱。据隆众数据显示，本周纯碱开工率74.78%，环比降低1.66%；产量62.34万吨，环比降低2.17%；库存135.05万吨，环比增加5.21%。 供需与逻辑：近期部分碱厂逐渐恢复生产，产量小幅回升，供应端压力较大。终端需求继续走弱，下游拿货谨慎，延续累库态势。近日行业减产预期有所降温，纯碱价格低位震荡，关注后续碱厂产量和库存变化情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：黑色系情绪回暖，硅合金震荡上行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日锰硅期货价格宽幅震荡，午后行情回升。现货方面，个别钢厂逐步复产，叠加节前补库，需求有所好转，但压价心态依然较浓。 锰硅方面： 供需与逻辑：供应端，北方工厂开工整体比南方稳定，在锰硅企业普遍处于亏损状态下，厂家的生产积极性较低。需求端，目前硅锰消费低位持稳，且硅锰目前交割库库存持续高位，后续库存压力仍较大，需要关注钢厂复产进度。整体来看，硅锰延续供需双弱格局，预计价格短期内震荡运行，后续需关注锰硅产量及库存的变化情况。 硅铁方面： 期现货方面：昨日硅铁期货价格震荡上行，市场情绪有所回暖。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。 供需与逻辑：近期钢厂有较强的复产预期，市场情绪回暖，硅铁企业的利润有望企稳。需求端，9月进入钢材传统消费旺季，但旺季预期有所减弱，消费疲软情况待改善。整体来看，在下游消费没有明显回升前，硅铁厂家表现较为谨慎，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续关注钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月12日 昨日9月11日 上周9月5日 上月8月12日 项目 合约 今日9月12日 昨日9月11日 上周9月5日 上月8月12日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3300 3260 3230 3200 上海现货 3120 3070 3040 3300 北京现货 3240 3200 3140 3200 天津现货 3090 3050 3010 3270 广州现货 3380 3320 3310 3360 广州现货 3100 3050 3000 3280 RB05合约 3198 3153 3120 3402 HC05合约 3286 3235 3173 3466 RB10合约 3126 3068 3033 3222 HC10合约 3205 3154 3093 3374 RB01合约 3185 3137 3083 3317 HC01合约 3244 3188 3126 3419 基差:上海 RB05 102 107 110 -202 基差:上海 HC05 -166 -165 -133 -166 RB10 174 192 197 -22 HC10 -85 -84 -53 -74 RB01 115 123 147 -117 HC01 -124 -118 -86 -119 基差:北京 RB10 204 222 197 68 基差:天津 HC10 -25 -14 7 -14 RB10-RB01 -59 -69 -50 -95 HC10-HC01 -39 -34 -33 -45 RB01-RB05 -13 -16 -37 -85 HC01-HC05 -42 -47 -47 -47 唐山普方坯价格 2890 2830 2800 3000 热卷长流程即期利润 华北 -108 -141 -174 -113 张家港6-8mm废钢 2130 2130 2160 2240 华东 -182 -205 -251 -198 唐山生铁即时成本 2132 2114 2144 2284 江苏生铁即时成本 2229 2207 2225 2393 全国废钢到货(万吨) 32.19 34.64 42.89 39.17 热卷长流程盘面利润 近月 -42 -63 -108 -9 全国建材成交(万吨) 13.13 12.41 9.06 10.35 远月 -8 -30 -74 29 螺纹长流程即期利润 华北 100 84 20 -110 超远月 空值 空值 空值 63 华东 45 28 -12 -220 卷矿比 现货 4.01 4.01 4.07 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 -38 -54 -89 -88 10合约 4.48 4.44 4.44 4.44 远月 -32 -51 -66 -7 01合约 4.59 4.59 4.61 4.66 超远月 空值 空值 空值 63 卷焦比 现货 1.89 1.88 1.84 1.90 螺纹短流程即期利润 华东 -104 -141 -205 -330 10合约 1.93 1.84 1.86 1.76 华南 -327 -321 -309 -343 01合约 1.74 1.74 1.72 1.70 螺矿比 现货 4.24 4.26 4.32 3.85 卷螺差 现货 -180 -190 -190 100 10合约 4.37 4.32 4.36 4.24 10合约 79 86 60 152 01合约 4.50 4.52 4.54 4.52 01合约 59 51 43 102 螺焦比 现货 2.00 2.00 1.96 1.84 焦炭焦煤 10合约 1.88 1.79 1.83 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1650 1630 1650 1740 01合约 1.71 1.71 1.70 1.65 唐山到厂价 1560 1560 1610 1810 铁矿石 吕梁出厂价 1400 1400 1450 1650 日青京曹四港最低价 PB粉 708 696 680 757 J05合约 1919 1890 1868 2068 超特粉 593 582 566 620 J09合约 1662 1718 1659 1913 卡粉 831 818 807 900 J01合约 1864 1832 1816 2010 普氏62%美金指数 - 92.3 90.5 98.9 基差:日照港现货 J05 -114 -107 -63 -167 I05合约 693 683 669 723 J09 143 65 145 -12 I09合约 715 710 696 761 J01 -59 -49 -11 -109 I01合约 707 694 679 734 J09-J01 -202 -114 -1