钢铁周报：环保限产+利润收缩，铁水产量降至年内低点

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3980元/吨，较上周环比-0.7%，热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周环比持平。本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-65元/吨，-31元/吨和-59元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量886万吨，周环比降19.52万吨，其中建筑钢材产量周环比减14.88万吨，板材产量周环比降4.64万吨，螺纹钢本周减产9.66万吨至251.84万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为215.2万吨、36.64万吨，周环比分别-8.67万吨、-0.99万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增22.43万吨至885.79万吨，钢厂总库存451.3万吨，周环比降2.35万吨，其中，螺纹钢社库增28.83万吨，厂库增3万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量220.01万吨，周环比降17.98万吨，本周建筑钢材成交日均值13.27万吨，周环比增长6.12%。 投资建议：短期来看，钢材消费季节性趋弱，品种分化延续，板材消费下滑幅度低于建材。生产方面，受利润压缩及北方重污染天气环保限产影响，五大钢材品种产量下降，其中日均铁水产量降至年内低点。库存方面，厂库周环比小幅降库，主因产量下降导致库存压力有所释放；社库出现垒库，主要受季节性需求下滑影响。整体看，钢材消费处于季节性走弱阶段，供应端铁水产量降至年内低位，原料端铁矿、焦炭基本面承压，或将让渡部分利润空间给成材端。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材；3）石墨电极标的：方大炭素； 4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 八部门：大力发展废钢铁等回收处理综合利用产业 工业和信息化部等八部门发布《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》。其中提出，推动资源高效循环利用。分类制定实施战略性资源产业发展方案，培育创建矿产资源高效开发利用示范基地和示范企业，加强共伴生矿产资源综合利用，提升原生资源利用水平。积极推广资源循环生产模式，大力发展废钢铁、废有色金属、废旧动力电池、废旧家电、废旧纺织品回收处理综合利用产业，推进再生资源高值化循环利用。推动粉煤灰、煤矸石等工业固废规模化综合利用，在工业固废集中产生区、煤炭主产区、基础原材料产业集聚区探索工业固废综合利用新模式。推进工业废水循环利用，提升工业水资源集约节约水平。（西本新干线，2023年12月30日） 中国宝武战略投资山钢集团 12月28日，山东省人民政府与中国宝武钢铁集团有限公司在山东省济南市签署合作框架协议及相关投资协议，中国宝武战略投资山钢集团。通过本次战略投资，中国宝武将持有山钢集团49%股权，宝钢股份将持有山钢日照48.6139%股权。（西本新干线，2023年12月29日） 1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润400.4亿元 据国家统计局数据显示，2023年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入76303.5亿元，同比下降2.3%；营业成本72910.3亿元，同比下降2.7%；利润总额400.4亿元，同比增长275.6%。（西本新干线，2023年12月28日） 建龙集团正式接手西宁特钢管理权 12月26日下午，西宁特钢举行了管理权移交仪式，西宁特钢董事长张永利与建龙集团董事长、总裁张志祥分别代表双方签署管理权移交确认书，西宁特钢及所属西钢股份、矿冶科技三家企业的管理权正式移交给了建龙集团。（西本新干线，2023年12月28日） 宝武资源利比里亚Bomi项目建成投产 中国宝武官微消息，当地时间12月24日9时30分，满载着46000吨铁矿石的“安昌”号散货船从利比里亚首都蒙罗维亚的自由港BMC码头启航，预计2024年2月抵达中国。该船矿石的成功发运标志着宝武资源在西非利比里亚的Bomi项目建成投产。（西本新干线，2023年12月26日） 英国钢铁制造商Liberty Steel重燃欧洲部分高炉 英国钢铁制造商Liberty Steel于12月9-10日重启了位于罗马尼亚加拉茨的5号高炉。 该高炉年产能可达200万吨生铁，因供应链中断于10月中旬停炉。此外，Liberty计划于2024年1月重启捷克共和国Ostrava钢厂的3号高炉。该高炉年产能可达100万吨生铁，10月下旬因市场基本面疲软停炉。此前因市场状况不佳于2022年7月停炉的Ostrava钢厂2号高炉暂无复产计划。（西本新干线，2023年12月26日） 包钢股份风电钢产销量创历史新高 今年以来，包钢股份抓住新能源产业快速发展机遇，充分释放产能，1至11月份，累计生产风电钢90万吨，销售风电钢90.4万吨，均为历史新高，预计年销量将首次突破百万吨。（西本新干线，2023年12月27日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至12月29日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3980元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为4160元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为4850元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为4050元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至12月29日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1400美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1380美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1560美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为950美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格持平。截至12月29日，热卷方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价865美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为870美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为890美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为700美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至12月29日，本周鞍山铁精粉价格950元/吨，较上周升10元/吨；本溪铁精粉价格1145元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格1192.23元/吨，较上周升57.33元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1125元/吨，较上周升19元/吨；青岛港印度粉矿995元/吨，较上周升10元/吨；连云港澳大利亚块矿906元/吨，较上周降4元/吨；日照港澳大利亚粉矿1030元/吨，较上周升4元/吨；日照港澳大利亚块矿1185元/吨，较上周持平；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2560元/吨，较上周升30元/吨；铸造生铁3790元/吨，较上周升30元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。截至12月29日，本周焦炭市场稳定，周末报价2440元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2267元/吨，较上周升3元/吨；华东主焦煤周末报价2130元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减2.52pct，同比去年减0.02pct；高炉炼铁产能利用率82.75%，环比减2pct，同比增0.16pct；钢厂盈利率28.14%，环比减5.63pct，同比增8.23pct；日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，同比减1.23%。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。