汽车行业周报：比亚迪Q3业绩超预期，长城魏牌发布高山MPV

投资摘要: 截至10月20日收盘，本周汽车行业指数下跌2.95%，沪深300指数下跌4.17%，汽车指数相对沪深300指数领先1.22pct，在中信30个一级行业中位列第10，排名较上周下降；从估值来看，汽车行业PE为33.71倍，板块高于历史估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（+0.38%）、商用车（-1.92%）、汽车零部件（-5.15%）、汽车销售及服务（-5.36%）、摩托车及其他（-8.59%）； 股价涨幅前五名：圣龙股份、晋拓股份、北汽蓝谷、浩物股份、致远新能； 股价跌幅前五名：光洋股份、德迈仕、春风动力、阿尔特、精锻科技。 投资策略及重点推荐 比亚迪业绩大超预期。10月17日比亚迪披露前三季度业绩预告，公司前三季度实现归母净利润205-225亿元，同比+120.16%-141.64%，其中Q3实现归母净利润95.46-115.46亿元，同比+67.00%-101.99%。公司三季度业绩表现优异，主要系新能源汽车销量屡创新高，叠加手机部件及组装业务在海外大客户份额提升以及安卓客户需求回暖，建议持续关注比亚迪高端化及出海新进展。 新能源汽车加速进入快充时代。10月16日及17日，宁德时代宣布与奇瑞和北汽达成协议，星途与极狐品牌将搭载神行超充电池，该电池预计在23年底量产。补能体系相对不完善是制约新能源汽车渗透率快速提升的因素之一，宁德开发了安全性更高的磷酸铁锂超充电池，有望推动行业加速进入快充时代，减轻消费者里程焦虑，助力新能源汽车销量保持高增速。 自主优质供给加速推出，MPV市场需求有望改善。自主推出电动智能化水平均大幅提升的产品，叠加二胎政策的推动，家用需求成为MPV市场增长的新驱动力。自主品牌看到MPV智能化、家用化的趋势，纷纷布局MPV产品，包括腾势D9、岚图梦想家、极氪009等，借助更好的智能化水平与高性价比直接与日系品牌竞争。本周长城魏牌高山MPV上市，售价33.58万元-40.58万元，对标百万级MPV产品，有望成为魏牌第二增长极，助力长城汽车销量高增。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 根据乘联会数据，10月1-15日，乘用车零售79.6万辆，同比+23%，环比+14%，批发70.5万辆，同比+8%，环比-11%；新能源乘用车零售29.4万辆，同比+42%，环比+8%，批发29.1万辆，同比-10%，环比-2%。 本周建议关注组合 比亚迪、继峰股份、经纬恒润、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 比亚迪业绩大超预期。10月17日比亚迪披露前三季度业绩预告，公司前三季度实现归母净利润205-225亿元，同比+120.16%-141.64%，其中Q3实现归母净利润95.46-115.46亿元，同比+67.00%-101.99%。公司三季度业绩表现优异，主要系新能源汽车销量屡创新高，叠加手机部件及组装业务在海外大客户份额提升以及安卓客户需求回暖。报告期内，公司盈利能力持续改善，主要系汽车和电子等业务保持高增长，产能利用率持续提升，业务结构进一步优化。23年以来，公司持续丰富新能源汽车产品矩阵，同时加快海外布局打开增量市场，建议关注比亚迪高端化及出海进展。 问界M9造型正式发布。10月19日，问界正式公布M9造型图，M9采用全新家族化设计“鲲鹏展翼”，表现M9承载的“万里鲲鹏志”。9月新款问界M7上市后，凭借充满吸引力的定价以及华为赋能的智驾ADS2.0与鸿蒙车机系统，M7快速收获大量订单，华为产业链也成为近期汽车行业热点。我们认为，后续全新问界M9上市，有望继续推动问界销量增长，建议持续关注华为智选模式进展及产业链。 新能源汽车加速进入快充时代。10月16日及17日，宁德时代宣布分别与奇瑞和北汽达成合作协议，奇瑞星途与北汽极狐品牌将搭载神行超充电池，该电池预计在23年底量产，24年Q1搭载该电池的车型将正式上市。我们认为，补能体系的相对不完善是目前制约新能源汽车渗透率快速提升的因素之一，宁德时代从车端开发了安全性更高的磷酸铁锂超充电池，有望推动行业加速进入快充时代，减轻消费者里程焦虑，助力新能源汽车销量保持高增速。 自主品牌加速布局海外市场，关注新能源汽车出口。近期，自主品牌出海布局动作频繁，比亚迪BYD ATTO 3、海豚和海豹三款纯电车型正式亮相匈牙利、长安汽车确定将在泰国建设新能源汽车工厂（一期设计产能10万辆）、哪吒汽车将在阿布扎比开设新的研发中心和组装厂、长城汽车正式进入乌兹别克斯坦市场，自主新能源车出海呈现加速趋势。根据中汽协数据，1-9月国内新能源汽车出口82.5万辆，同比增长1.1倍，但新能源汽车占出口份额不足30%，且以A0级电动车为主。自主品牌新能源车产品力不断提升，同时加快海外布局，优质车企有望打开海外增量市场，建议关注比亚迪、长安汽车、长城汽车等。 自主优质供给加速推出，MPV市场需求有望改善。过往MPV更多以商业用途为主，自主推出电动智能化水平均大幅提升的产品，叠加二胎政策的间接推动，家用需求成为MPV市场增长的新驱动力。自主品牌看到MPV智能化、家用化的趋势，纷纷布局MPV产品，包括腾势D9、岚图梦想家、极氪009等，借助更好的智能化水平与高性价比直接与日系品牌竞争，打开增量市场。本周长城魏牌高山MPV上市，售价33.58万元-40.58万元，直接对标传统日资百万级MPV，有望成为魏牌第二增长极，助力长城汽车销量高增。 持续看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车指数下跌，表现强于市场。截至10月20日收盘，本周汽车行业指数下跌2.95%，沪深300指数下跌4.17%，汽车指数相对沪深300指数领先1.22pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌2.95%，在中信30个一级行业中位列第10位，排名较上周下降。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周汽车子板块仅乘用车上涨。本周乘用车板块上涨0.38%，商用车板块下跌1.92%，零部件板块下跌5.15%，汽车销售及服务板块下跌5.36%，摩托车及其他板块下跌8.59%。 年初至今商用车板块上涨21.35%，乘用车板块上涨6.90%，汽车零部件板块上涨5.44%，摩托车及其他板块下跌10.80%，汽车销售及服务板块下跌22.14%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：圣龙股份、晋拓股份、北汽蓝谷、浩物股份、致远新能。 本周股价跌幅前五名分别为：光洋股份、德迈仕、春风动力、阿尔特、精锻科技。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为33.71倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车估值水平 图表9：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至10月20日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为38.67亿股，持有CS汽车总市值为889.38亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.61%，环比+0.032pct，占CS流通市值的3.53%，环比+0.055pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至10月20日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、宇通客车、上汽集团、华域汽车、长安汽车、拓普集团、德赛西威、赛力斯。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：10月7日至10月15日总体狭义乘用车市场零售达到日均5.4万辆，同比增长5%，环比上月同期增长11%。 图表13：10月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：10月7日至10月15日总体狭义乘用车市场批发达到日均5.5万辆，同比增长8%，环比上月同期下降5%。 图表14：10月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 9月乘用车同环比稳定增长。根据乘联会数据，9月国内乘用车零售销量201.8万辆，同比+5.0%，环比+4.9%，批发244.9万辆，同比+6.6%，环比+9.5%。截至9月底，2023年国内乘用车累计零售1523.3万辆，同比+2.4%，累计批发销量1781.3万辆，同比+6.6%。9月乘用车零售与批发销量环比提升，在去年政策导致的高基数基础上也实现同比稳定增长，9月销量表现亮眼。我们认为在政策对于汽车消费的支持以及车企新品迭出的背景下，四季度乘用车销量有望继续保持良好增长态势。 图表15：乘用车零售销量走势（万辆） 图表16：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源乘用车维持较快增速。9月新能源乘用车零售74.6万辆，同比+22.1%，环比+4.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.1%。截至9月底，2023年新能源乘用车累计零售518.8万辆，同比+33.8%，累计批发590.4万辆，同比+36.0%。9月新能源乘用车零售渗透率为36.9%，同比+5.1pct，环比-0.3pct，批发渗透率为33.9%，同比+4.5pct，环比-1.7pct。 插混车型销售占比持续提升。2023年1-9月插混车型累计零售168.7万辆，同比+84.5%，纯电车型累计零售350.1万辆，同比+18.1%。从销售结构来看，2023年1-9月插混车型占比为32.5%，较去年同期+8.95pct。9月单月插混车型零售24.6万辆，同比+59.7%，纯电车型零售50.0万辆，同比+9.4%，9月插混车型占比为33.0%，同比+7.77pct。插混车型销量增速远高于纯电销量增速，插混车型销售占比持续提升。 图表17：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表18：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表19：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表20：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表21：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表22：新能源乘用车零售销量结构 9月乘用车出口同比高增。9月国内乘用车出口（含整车与CKD）35.7万辆，同比+50%，环比+8%，1-9月乘用车累计出口267.7万辆，同比+68%。9月新能源乘用车出口9.1万辆，同比+107%，环比+16%。 图表