新能源6月月报：6月新能源渗透率达34%

行业景气度跟踪：6月产批零均提升。乘联会口径：6月狭义乘用车产量实现219.5万辆（同比-0.5%，环比+10.3%），批发销量实现223.6万辆（同比+2.1%，环比+11.7%）。交强险口径：6月行业交强险口径销量为191.3万辆，同环比分别+2.6%/+12.4%。中汽协口径：6月乘用车总产销分别实现256.1/262.2万辆，同比分别+2.5%/+4.8%，环比分别+9.8%/10.1%。6月下旬以来促销总体处于高位，核心来自季度末主机厂冲量给予较多优惠政策，同时部分地方政府配合排放标准切换/刺激消费也进行补贴，新能源下乡、各地车展及消费券发放成效良好。此外排放标准延期稳定消费者价格预期，观望客户转化较多，市场需求恢复良好。出口方面：6月中汽协口径乘用车出口31.2万辆，同环比分别为+57.7%/-4.1%。展望2023年7月：汽车消费淡季影响下我们预计7月行业产量为208.2万辆，同环比分别-3.5%/-5.1%；批发为206.2万辆，同环比分别-3.4%/-7.8%。交强险零售预计172.2万辆，同环比分别+0.1%/-10.0%。新能源批发预计81.7万辆，同环比分别+44.9%/+7.4%。 新能源跟踪：6月新能源汽车批发渗透率34.03%，环比+0.33pct。乘联会口径，6月新能源汽车产量73.6万辆（同比+30.3%，环比+9.3%），批发销量实现76.1万辆（同比+33.4%，环比+12.1%）。交强险口径，6月新能源零售65.5万辆（同比+29.6%，环比+16.1%）。分地区来看，6月非限购地区新能源销量占比下降。6月非限购地区新能源车销量占比为78.40%，环比-2.52pct。分价格带来看，6月0-5万元、10-15万元、15-20万元价格带占比下滑，环比分别-1.25/-2.11/-0.54pct。分价格带来看新能源车渗透率，6月10-15万元/15-20万元价格带新能源车渗透率下滑，渗透率绝对值分别为29.58%/36.11%，环比分别-1.42/-0.46pct。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下滑。分车辆类型：6月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为54.15%/47.4%/59.2%，分别环比-1.4pct/-1.9pct/-1.3pct；分技术路线：6月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为73.16%/88.10%，分别环比-6.25pct/+0.25pct。 投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023是汽车切换之年，破旧立新；6月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1行情提升了出海逻辑的权重，Q2行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：整车优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车+比亚迪+长安汽车等）。零部件优选域控制器（德赛西威+经纬恒润）+冗余执行（伯特利+拓普集团）+软件算法/检测等。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。 1.行业景气度跟踪：6月零售表现超预期 1.1.产批零层面：6月产批零表现较佳 6月产批零表现较佳。乘联会口径：6月狭义乘用车产量实现219.5万辆（同比-0.5%，环比+10.3%），批发销量实现223.6万辆（同比+2.1%，环比+11.7%）。交强险口径：6月行业交强险口径销量为191.3万辆，同环比分别+2.6%/+12.4%。中汽协口径：6月乘用车总产销分别实现256.1/262.2万辆，同比分别+2.5%/+4.8%，环比分别+9.8%/10.1%。6月下旬以来促销总体处于高位，核心来自季度末主机厂冲量给予较多优惠政策，同时部分地方政府配合排放标准切换/刺激消费也进行补贴，新能源下乡、各地车展及消费券发放成效良好。此外排放标准延期稳定消费者价格预期，观望客户转化较多，市场需求恢复良好。展望2023年7月：汽车消费淡季影响下我们预计7月行业产量为208.2万辆，同环比分别-3.5%/-5.1%；批发为206.2万辆，同环比分别-3.4%/-7.8%。交强险零售预计172.2万辆，同环比分别+0.1%/-10.0%。新能源批发预计81.7万辆，同环比分别+44.9%/+7.4%。 图1：2023年6月狭义乘用车产量环比+10.3%（万辆） 图2：2023年6月狭义乘用车批发环比+11.7%（万辆） 图3：2023年6月乘用车零售（万辆）环比+12.4% 图4：2023年6月乘用车出口（万辆）环比-4.0% 1）产批：6月多数车企产批环比提升，同时企业库存整体保持4月以来的去库趋势。批发口径来看6月环比增速表现最佳的车企为蔚来汽车，环比增速达+74%，主要原因为6月新车上量提振销量；6月批发环比表现较差车企为东风本田。2）零售：6月下旬以来促销总体处于高位+排放标准延期稳定消费者价格预期，观望客户转化较多，市场需求恢复良好，零售环比表现普遍较佳，其中蔚来汽车/特斯拉环比增速最高。3）出口：6月出口环比5月-1.2万辆，主要原因为权重车企奇瑞汽车/特斯拉出口环比下滑较多。 图5：6月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯；上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业整体补库，渠道整体去库 6月行业整体企业库存去库，渠道库存补库。6月行业企业库存-4.1万辆，渠道库存+1.1万辆（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。其中渠道补库较多车企为比亚迪（渠道补库1.8万辆）、去库较多车企为吉利汽车（渠道去库1.2万辆）。 图6：6月行业整体企业库存-4.1万辆（单位：万辆） 图7：6月行业渠道库存+1.1万辆（单位：万辆） 6月主流自主品牌渠道库存走势分化，补库较多的车企为比亚迪（+18,414辆），去库较多的车企为吉利汽车（-11,628辆）。6月主流自主品牌企业端库存走势分化，补库较多的车企为长安汽车（+6,981辆）/长城汽车（+6,233辆）/上汽乘用车（+6,166辆），去库较多的车企为奇瑞汽车（-6,467辆）。 图8：自主品牌6月渠道库存/万辆 图9：自主品牌6月企业库存/万辆 6月主流合资品牌渠道库存走势分化，去库较多车企为华晨宝马（-9,974辆）和东风本田（-9,851辆），补库较多车企为一汽大众（+1,7546辆）。6月主流合资品牌企业库存同样无一致性趋势，企业去库较多的为东风日产（-13,354辆），企业补库较多的一汽丰田（+7,368辆）。 图10：合资品牌6月渠道库存/万辆 图11：合资品牌6月企业库存/万辆 1.3.技术路线层面：6月BEV渗透率和PHEV渗透率环比均上升 分技术路线看，6月BEV渗透率和PHEV渗透率环比均上升。6月BEV渗透率23.52%，环比+1.05pct；PHEV渗透率10.70%，环比+0.05pct；HEV强混渗透率4.27%，环比+0.09pct；纯油+48V渗透率61.51%，环比-1.19pct。 图12：EV渗透率变化情况（%） 图13：PHEV渗透率变化情况（%） 图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率34% 6月新能源汽车批发渗透率34.03%，环比+0.33pct。乘联会口径，6月新能源汽车产量73.6万辆（同比+30.3%，环比+9.3%），批发销量实现76.1万辆（同比+33.4%，环比+12.1%）。交强险口径，6月新能源零售65.5万辆（同比+29.6%，环比+16.1%）。 图16：2023年6月新能源汽车渗透率环比+0.33pct 分地区来看，6月非限购地区新能源销量占比下降。6月非限购地区新能源车销量占比为78.40%，环比-2.52pct。分价格带来看，6月0-5万元、10-15万元、15-20万元价格带占比下滑，环比分别-1.25/-2.11/-0.54pct。分价格带来看新能源车渗透率，6月10-15万元/15-20万元价格带新能源车渗透率下滑，渗透率绝对值分别为29.58%/36.11%，环比分别-1.42/-0.46pct。 图17：6月新能源非限购地区销量占比环比-0.03pct 图18：新能源车分价格带销量占比（%） 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下滑 3.1.分车辆类型：轿车市场自主批发市占率环比下滑 6月轿车车型市场自主品牌批发市占率环比下滑。6月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为15.08%、19.13%、9.55%、54.15%（批发口径，下同），分别环比+0.1pct、+1.0pct、+0.0pct、-1.4pct。其中6月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为16.7%、25.3%、8.2%、47.4%，分别环比+1.0pct、+1.6pct、-0.6pct、-1.9pct；SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为13.3%、15.0%、10.5%、59.2%，分别环比-1.0pct、+0.6pct、+1.0pct、-1.3pct。 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 图22：轿车市占率变化情况（%） 图23：SUV市占率变化情况（%） 3.2.分技术路线：6月PHEV市场自主零售口径市占率环比上升 6月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为6.60%、18.06%、73.16%（均为零售口径，下同），分别环比+0.12pct、+5.71pct、-6.25pct。PHEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为10.14%、0.47%、88.10%，分别环比+0.39pct/-0.11pct/+0.25pct。 图24：BEV市场分系别市占率变化（%） 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%） 4.投资建议 聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023是汽车切换之年，破旧立新；6月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1行情提升了出海逻辑的权重，Q2行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：整车优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车+比亚迪+长安汽车等）。零部件优选域控制器（德赛西威+经纬恒润）+冗余执行（伯特利+拓普集团）+软件算法/检测等。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 5.风险提示 价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。