汽车行业月报：新能源5月月报，5月新能源渗透率达34%

汽车行业月报 证券研究报告·行业月报·汽车 新能源5月月报：5月新能源渗透率达34%2023年06月19日 增持（维持） 投资要点 行业景气度跟踪：5月产批零均改善。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现198.5万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），批发销量实现199.7万辆（同比+25.4%，环比+12.4%）。交强险口径：5月行业交强险口径销量为170.3万辆，同环比分别+34.1%/+9.6%。中汽协口径：5月乘用车总产销分别实现201.1/205.1万辆，同比分别+18.2%/+26.4%，环比分别 +13.1%/+13.3%。消费者观望情绪处于显著改善中，同时5月8日工信部等5部门宣布对于部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型给予半年销售过渡期，缓解 行业去库压力，5月产批零环比恢复明显。出口方面：5月中汽协口径 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 乘用车出口32.5万辆，同环比分别为+66.3%/+3.1%。展望2023年6月：汽车沪深300 我们预计6月行业产量为211万辆，同环比分别-4.0%/+6.4%；批发为 208.2万辆，同环比分别-4.9%/+4.2%。交强险零售预计165.2万辆，同环比分别-11.4%/-3.0%。新能源批发预计71.2万辆，同环比分别 +24.7%/+5.8%。 新能源跟踪：5月新能源汽车批发渗透率33.70%，环比-0.25pct。乘联会口径，5月新能源汽车产量66.8万辆（同比+53.7%，环比+11.4%），批发销量实现67.3万辆（同比+59.4%，环比+11.5%）。交强险口径，5月新能源零售56.4万辆（同比+72.6%，环比+14.4%）。分地区来看，5月非限购地区新能源销量占比上升。5月非限购地区新能源车销量占比为80.92%，环比+1.44pct。分价格带来看，5月15-20万元、20-25万元、30-40万元、40万元以上价格带占比下滑，环比分别-0.63/-1.36/-0.98/-0.42pct。分价格带来看新能源车渗透率，5月20-25万元/40万元以上价格带新能源车渗透率下滑，渗透率绝对值分别为34.79%/22.69%，环比 分别-0.30/-2.36pct。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下滑。分车辆类型：5月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为55.55%/49.3%/60.5%，分别环比-1.2pct/+0.5pct/-3.4pct；分技术路线：5月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为79.41%/87.85%，分别环比+0.76pct/+3.84pct。 投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023是汽车切换之年，破旧立新；6月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1行情提升了出海 逻辑的权重，Q2行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：整车优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车+比亚迪等）。零部件优选域控制器（德赛西威+经纬恒润）+冗余执行（伯特利+拓普集团+软件算法/检测等。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆 +中国重汽）+两轮车（雅迪控股等）。 风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2022/6/202022/10/182023/2/152023/6/15 相关研究 《汽车周观点：坚定拥抱【AI智能化+出海】》 2023-06-18 《AI+汽车智能化系列之一【大模型+政策+功能】三重共振开启L3智能化大行情！》 2023-06-18 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业景气度跟踪：5月产批零均改善4 1.1.产批零层面：5月产批零表现较佳4 1.2.库存层面：企业&渠道整体去库5 1.3.技术路线层面：5月BEV渗透率和PHEV渗透率环比均上升7 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率34%7 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比下滑9 3.1.分车辆类型：轿车市场自主批发市占率环比提升9 3.2.分技术路线：5月BEV&PHEV市场自主零售口径市占率环比上升10 4.投资建议10 5.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023年5月狭义乘用车产量环比+14.8%（万辆）4 图2：2023年5月狭义乘用车批发环比+12.4%（万辆）4 图3：2023年5月乘用车零售（万辆）环比+9.6%4 图4：2023年5月乘用车出口（万辆）环比+3.1%4 图5：5月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆5 图6：5月行业整体企业库存-1.2万辆（单位：万辆）6 图7：5月行业渠道库存-3.1万辆（单位：万辆）6 图8：自主品牌5月渠道库存/万辆6 图9：自主品牌5月企业库存/万辆6 图10：合资品牌5月渠道库存/万辆6 图11：合资品牌5月企业库存/万辆6 图12：EV渗透率变化情况（%）7 图13：PHEV渗透率变化情况（%）7 图14：HEV强混渗透率变化情况（%）7 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%）7 图16：2023年5月新能源汽车渗透率环比-0.25pct8 图17：5月新能源非限购地区销量占比环比+1.44pct8 图18：新能源车分价格带销量占比（%）8 图19：中低端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图20：中高端车新能源车分价格带渗透率（%）8 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化（%）9 图22：轿车市占率变化情况（%）9 图23：SUV市占率变化情况（%）9 图24：BEV市场分系别市占率变化（%）10 图25：PHEV市场分系别市占率变化（%）10 3/11 1.行业景气度跟踪：5月产批零均改善 1.1.产批零层面：5月产批零表现较佳 5月产批零表现较佳。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现198.5万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），批发销量实现199.7万辆（同比+25.4%，环比+12.4%）。交强险口径：5月行业交强险口径销量为170.3万辆，同环比分别+34.1%/+9.6%。中汽协口径：5月乘用车总产销分别实现201.1/205.1万辆，同比分别+18.2%/+26.4%，环比分别 +13.1%/+13.3%。消费者观望情绪处于显著改善中，同时5月8日工信部等5部门宣布对于部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型给予半年销售过渡期，缓解行业去库压力，5月产批零环比恢复明显。出口方面：5月中汽协口径乘用车出口32.5万辆，同环比分别为+66.3%/+3.1%。展望2023 年6月：我们预计6月行业产量为211万辆，同环比分别-4.0%/+6.4%；批发为208.2万 辆，同环比分别-4.9%/+4.2%。交强险零售预计165.2万辆，同环比分别-11.4%/-3.0%。 新能源批发预计71.2万辆，同环比分别+24.7%/+5.8%。 图1：2023年5月狭义乘用车产量环比+14.8%（万辆）图2：2023年5月狭义乘用车批发环比+12.4%（万辆） 300 250 200 150 100 50 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023年5月乘用车零售（万辆）环比+9.6%图4：2023年5月乘用车出口（万辆）环比+3.1% 300 250 200 150 100 50 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：交强险，东吴证券研究所数据来源：中汽协，东吴证券研究所 4/11 东吴证券研究所 东吴证券研究所 1）产批：5月多数车企产批环比改善，同时多数车企企业端去库。批发口径来看5 月环比增速表现最佳的车企为广汽本田，环比增速达+114%，主要原因为4月终端去库导致基数较低；5月批发环比表现较差车企为蔚来，新老产品切换期批发销量环比下滑。 2）零售：5月观望客户转化+车展/�一期间放折扣提成交率，零售环比表现普遍较佳， 其中比亚迪/上汽乘用车环比增速最高；蔚来/上汽大众环比表现较差。3）出口：5月出口环比4月+2k辆，增量主要来自长城汽车/上汽集团贡献。 图5：5月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 数据来源：产销快报，乘联会，交强险，东吴证券研究所 注：上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口；吉利汽车交强险销量包含极氪汽车；长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯；上汽通用�菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用�菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业&渠道整体去库 5月行业整体企业&渠道库存去库。5月行业企业库存-1.2万辆，渠道库存-3.1万辆 （注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下 同）。其中渠道去库较多车企为吉利汽车（渠道去库1万辆）、一汽大众（渠道去库0.9 万辆）。 5/11 图6：5月行业整体企业库存-1.2万辆（单位：万辆）图7：5月行业渠道库存-3.1万辆（单位：万辆） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 20192020202120222023 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 -60.0 -80.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所 5月主流自主品牌渠道库存走势分化，补库较多的车企为比亚迪（+18304辆），去库较多的车企为上汽通用�菱（-15,649辆）。5月多数主流自主品牌企业端去库，补库较多的车企为比亚迪（+6,039辆），去库较多的车企为奇瑞汽车（-17,986辆）。 图8：自主品牌5月渠道库存/万辆图9：自主品牌5月企业库存/万辆 3 2 2 1 1 0 (1) (1) (2) (2) 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所数据来源：乘联会，东吴证券研究所 5月主流合资品牌渠道库存走势分化，去库较多车企为一汽大众（-9,692辆）和广汽丰田（-4,782辆）。5月主流合资品牌企业库存同样无一致性趋势，企业加库较多的为广汽本田（+16,877辆）和华晨宝马（+12,679辆）。 图10：合资品牌5月渠道库存/万辆图11：合资品牌5月企业库存/万辆 0.6 0.4