烧碱日报：市场情绪悲观， 期价延续弱势

期货研究报告|烧碱日报2023-10-19 市场情绪悲观，期价延续弱势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 尽管处于装置集中检修阶段，但库存�现累积，加之下游抵触高价，烧碱市场面临下行压力。高位基差下，烧碱期价调整空间会受到限制。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止10月18日SH主力收盘价2584元/吨（0.58%）；基差260元/吨（-15）。 现货：截至10月18日山东32液碱报价：910元/吨（0）；山东50液碱报价：1530 元/吨（0）；西北片碱报价3400元/吨（0）。 价差(折百价)：截至10月18日山东50液碱-山东32液碱：157元/吨（+16）；广东片碱-广东液碱：575元/吨（+13）；32液碱江苏-山东31元/吨（+16） 观点：尽管处于装置集中检修阶段，但库存�现累积，加之下游抵触高价，烧碱市场面临下行压力。高位基差下，烧碱期价调整空间会受到限制，短期盘面延续调整态势，抄底须谨慎。 策略 中性。尽管处于装置集中检修阶段，但库存�现累积，加之下游抵触高价，烧碱市场面临下行压力。高位基差下，烧碱期价调整空间会受到限制。 风险 山东地区装置检修不及预期，采暖季影响氧化铝生产等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-西北片碱-300丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:山东烧碱开工率丨单位：%4 图8:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图9:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图10:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图11:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图12:上游企业库存丨单位：吨4 图13:氧化铝周度开工率丨单位：%5 图14:氧化铝周度库存丨单位：万吨5 图15:氧化铝港口库存丨单位：万吨5 图16:阔叶浆开工率丨单位：%5 图17:短纤周度开工率丨单位：%5 图18:印染行业周度开工率丨单位：%5 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 202120222023 121416181101121141161181201221241 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-西北片碱-300丨单位：元/吨 202120222023202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 121416181101121141161181201221241 500 121416181101121141161181201221241 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100% 图7:山东烧碱开工率丨单位：%图8:江苏烧碱开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 100% 90%90% 80%80% 70%70% 60%60% 50%50% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 100% 90% 80% 70% 60% 图9:内蒙烧碱开工率丨单位：%图10:浙江烧碱开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 100% 90% 80% 70% 60% 50% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:烧碱出口窗口丨单位：元/吨图12:上游企业库存丨单位：吨 400 300 200 100 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 0 -100 -200 -300 -400 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021 2022 2023 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:氧化铝周度开工率丨单位：%图14:氧化铝周度库存丨单位：万吨 2021 2022 2023 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:氧化铝港口库存丨单位：万吨图16:阔叶浆开工率丨单位：% 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 90 2022 2023 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:短纤周度开工率丨单位：%图18:印染行业周度开工率丨单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com