商品期货早班车

2023年10月19日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面上行，较上一交易日涨225元/吨，涨幅为1.55%；华东通氧553现货平均价为15300元/吨，较主力合约收盘价升水520元/吨，收窄27.78%；近期又一多晶硅项目开启，新疆晶晖年产2×10万吨高纯多晶硅（一期）项目总投资76亿元，计划2024年底建成投产，项目投产后预计可实现年工业总产值约80亿元；昨日现货市场整体价格高于期现商，下游企业向期现商采购意向增加，现货市场报价混乱，市场情绪偏弱；10月13日工业硅三地社会库存共计34.2万吨，较上周环比增加0.8万吨。操作上，工业硅成交重心继续下移，下游终端压价情绪升高叠加库存充足，预计短期盘面继续震荡运行，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡运行。周三公布的新屋开工数据虽然不及预期，当超过了前值，加上美联储理事沃勒改口称美联储可能还需要继续加息，美元指数走高。国内公布月中经济数据，整体向好。华东华南平水铜升水90元和200元，下行到66000元附近后下游采购积极性增加明显。伦敦结构73美金contango，昨日LME交仓约1.1万吨。精废价差保持在200元低位。操作上，预期铜价继续窄幅震荡运行。仅供参考。 碳酸锂 10月18日，广期所碳酸锂2401合约-1.54%收至165900元/吨，持仓量、交易量均小幅下降，远月合约跌幅较大，现货-01、01-07价差分别走阔至0.76万元/吨、3.11万元/吨，中联金碳酸锂2311合约震荡收至167.50千克，SMM电池级碳酸锂现货价格+500至17.35万元/吨，报价上行速率放缓。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂01价格仍偏高，期、现均下行趋势比较明确，我们认为未来数个季度矿端供给放量、需求增速继续回落仍是核心矛盾点，上行空间有限，短期现货报价因中下游阶段性补库而上调，维持反弹即是空头加仓机会的判断。策略:短线观望，中线逢高布/加空。风险:海外矿山增、投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期，价格高波动率风险。 铝 昨日铝价震荡运行。供应端，俄铝称可能停产50万吨亏损电解铝产能。伴随巴以冲突延续，市场再度担忧欧洲能源价格上行可能。需求端，华东华南现货升水110元和120元附近，成交偏强。LME交仓1万吨左右，维持9美金contango，结构走强明显。成本端，近期山东地区环保措施对部分氧化铝企业生产影响持续，西南地区部分氧化铝厂进入焙烧检修阶段，此外广西个别企业矿石供应紧张问题并未得到缓解，依旧维持压产状态，10月下旬西南某大型氧化铝企业将因天然气管道检修，影响焙烧1.2-1.3万吨/天。氧化铝价格维持高位震荡。电解铝供需预期偏紧，铝价继续震荡偏强运行。仅供参考。 锌 昨日锌价偏强震荡为主，较前一日收盘涨0.64%。供应端，四季度虽矿山有缩紧预期，但冶炼厂高开工格局不改，供应宽裕走向，进口窗口持续打开，远端供应给到一定压力。消费端，随锌价回弹，现货市场成交较前一日走弱，升水回落，上海地区以贸易商间交投为主。综合来看，低库存格局延续，给到锌价一定支撑，但远端供应受进口影响压力较大，而旺季临近尾声，消费支撑将逐步减弱，整体资金面难看到方向性驱动，短期预计震荡为主。 铅 昨日铅价重心上移，万六一线抵抗较强，铅价短期反弹，收涨1.02%。供应端，四季度铅精矿紧缺延续，蓄电池价格仍高位震荡，原料供应偏紧，成本支撑延续。消费端，消费旺季临近尾声，蓄电池开工下降明显。综合来看，消费临近旺季尾声，铅价或高位承压，但考虑生产成本，万六对铅价有较强支撑，短期预计寻底震荡为主，建议离场观望铅价回调幅度。 镍 10月18日，沪镍11合约震荡收至149530元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报150600～155800元/吨，镍豆环比+750元/吨至148700元/吨，进口镍现货对沪镍贴水150元/吨，金川镍现货均升水4400元/吨，小幅下降。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平63.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-12.5至1117.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价持平至32550元/吨。宏观层面，中国公布9月经济数据，其中三季度GDP同比+4.9%，社会消费品零售总额同比+5.5%，工业增加值+4.5%，均好于预期，固定资产投资同比+3.1%，略弱于预期的+3.2%。可以观察到包括前期公布的出口在内的多项宏观数据维持回升的态势。海外市场交易地缘局势，可见黄金、原油偏强表现产业层面,10月锂电产业链旺季排产环比整体弱于季节性，三元材料排产环比-5.0%，中国不锈钢排产环比-2.8%,需求持续偏弱。交易所镍库存趋势性上升，LME镍库存环比+450吨，交割品牌扩容，隐性库存转化， 或持续压制镍价。沪镍围绕15万元/吨震荡概率较大。 锡 昨日锡价震荡偏强运行。供应端，佤邦暂未听闻复产消息，锡矿加工费保持低位。需求端，大周期来看，消费电子板块需求底部改善较为确定。短期价格上行后，市场成交偏弱，可交割品升水400-700元。伦敦结构225美金contango。上期所锡仓单小幅增加4吨，至6055吨，而LME锡库存增加55吨，至7465吨。操作上，维持逢低买入建议。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比上升48万吨至368万吨，高于节前（9月28日）的352万吨；钢谷口径螺纹表需环比上升15万吨至442万吨，较节前457万吨仍相差15万吨。去库速度恢复速度尚可，总体需求端情况边际改善，符合旺季预期。供应端钢厂螺纹生产维持亏损，产量继续环比小幅下降，后续产量预计以稳为主。短期螺纹供需中性，矛盾有限。消息面，统计局月度数据显示地产新开工环比季节性改善，同比降幅收窄（由-23%收至-15%），施工面积同比变化幅度不变；基建维持同比较高增速（由6.2%增至6.8%）。但同时统计局表四季度GDP只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。此言论引发市场对后续刺激政策或不及预期的担忧。操作上建议观望为主，激进者继续尝试做空2401合约。 不锈钢 10月18日，不锈钢11合约偏强震荡收至14795元/吨，镍/不锈钢比价基本持平。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15300-15500元/吨区间。废不锈钢价格环比持平至10850元/吨。上周Mysteel口径300系不锈钢产品去库1.7万吨，关注今日晚间公布的锡佛库存数据。镍铁报价下跌，成本下行逻辑演绎，不锈钢供需双弱，方向性驱动有限，多跟随宏观、镍价波动，关注地缘局势的事件性驱动。不锈钢震荡看待，预计价格表现强于镍。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升60万吨至1551万吨，巴西全球发货环比上升193万吨至715万吨。到货环比大增703万吨至2738万吨，创下年内第三高水平。港存环比上周四上升334.5万吨至1.12亿吨，但仍为近五年同期最低水平。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润持续恶化，螺纹、热卷双双亏损，其他品种中除冷轧卷尚有利润外其他品种亦接近或已经亏损，后续高炉产量将稳中有降。整体供需维持偏强，但或阶段性转弱。消息面，统计局月度数据显示地产新开工环比季节性改善，同比降幅收窄（由-23%收至-15%），施工面积同比变化幅度不变；基建维持同比较高增速（由6.2%增至6.8%）。但同时统计局表四季度GDP只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。此言论引发市场对后续刺激政策或不及预期的担忧。操作上建议观望为主，激进者尝试做空铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，阶段性符合季节性。供应端，美豆供给收缩。目前处于收割加速阶段，截止到10月16日当周，美豆收割率为62%，去年同期60%，五年均值52%。需求端，美豆出口进度偏慢，不过压榨需求不错，NOPA显示9月美豆压榨为1.65亿蒲氏耳，创历史同期最高水平。短期来看，美豆供需双弱，不过价格维度找到阶段性收割低点。中期来看，市场博弈的焦点在南美产量，预期南美大增产，中期偏空。国内市场，预期11月开始库存重建，单边跟随外盘，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401延续跌势，现货明显走弱。东北上量增加，跌幅最大；华北深加工门前到车高位，价格偏弱。后期稻谷替代用量预计将增加，后期进口谷物到港较多。新作增产，随着新粮逐步上市，现货价格承压。下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，各环节库存低位回升，秋收压力过去前，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 豆油 阶段性油脂上涨。供应端,MPOB报告显示9月马棕产量环比+4.3%至183万吨，而SPPOMA预估10月1-15日产量环比-0.73%，即将步入季节性减产周期；而需求端，MPOB报告显示9月出口环比-2.1%至120万吨，不过高频ITS数据显示马来10月1-15日出口环比+7.2%。阶段性来看，国际市场在消化季节性累库压力，而后步入季节性减产周期，进入阶段性偏强周期。国内油脂近端宽松，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2401合约窄幅震荡，全国蛋价稳定。近期蛋价回落后，贸易环节抄底情绪增加，关注近期库存去化情况，若随着需求回暖库存顺利消化，蛋价短期有止跌可能。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价反弹后仍将步入季节性下跌通道。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约小幅下跌，猪价继续反弹，近期部分区域二育入场积极性有所提高，但猪价上涨后二育转谨慎，北方惜售情绪较强，集团厂缩量。10月出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右，10月预计对应着年度出栏高点，供应压力较大，当前二育入场力度有限，对应着供应后移有限，10月猪价预计偏弱运行。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7950元/吨，01基差盘面减10，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，叠加新装置投放，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游仍处于农地膜旺季，节后补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期上游大幅累库存，产业链库存中性，基差走强，供需双增，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，巴以冲突；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5860元/吨，现货基差走弱至35元/吨。受宏观及地缘政治影响，原油价格波动变大，成本端PX广东石化恢复，国内供应回升。海外装置方面印尼TPPI装置55万吨停车检修两个月，Eneos一套29万吨10月下检修，印度两套装置共130万吨10月下重启。供应端PTA装置负荷下降，10月整体供应下降。需求端聚酯工厂开工负荷在89%附近，聚酯库存处于历史中高水平。下游加弹、织机负荷提升，部分工厂订单尚可。综合来看PX供需平衡，PTA供应下降，聚酯需求维持，PTA供需改善；交易维度：汽油需求拐点，调油需求下降，近端做缩PXN头寸继续持有，PX2405与原油价差压缩至低位，若进一步下降可择机布局多单，PTA短期供需改善，01上方累库压力依旧较大，建议逢高沽空加工费。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7525元/吨，基差01盘面加80，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：三套新装置投产，部分检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应环比加大。需求端：下游处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期上游大幅累库存，产业链库存中性，叠加新增