房地产2023年1-9月统计局数据点评：销售环比改善，竣工维持增长

销售环比改善，竣工维持增长 --2023年1-9月统计局数据点评 核心观点： 事件：统计局公布2023年1-9月全国房地产开发投资和销售数据，1-9月累计全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；1-9月累计新开工面积72123万方，同比下降23.4%；1-9月累计竣工面积48705万方，同比增长19.8%；1-9月商品房销售面积84806万方，同比下降7.5%；1-9月销售金额89070亿元，同比下降4.6%；1-9月房地产企业开发到位资金98067亿元，同比下降13.5%。 销售环比大幅改善，政策效果或彰显：2023年1-9月全国商品房累计销售面积84806万方，同比下降7.5%，降幅较上月扩大0.4pct；9月单月销售面积为10857.38万方，同比下降10.14%，环比提高47%。2023年1-9月全国商品房累计销售额89070亿元，同比下降4.6%，降幅较上月扩大1.4pct；9月单月销售金额为10912.12亿元，同比下降13.55%，环比8月提高41.57%。对应的 2023年1-9月累计销售均价为10503元/平米，同比增长3.14%；单月销售均价为10050元/平方米，同比下降3.81%，环比下降3.69%。9月单月销量环比提升较多，或由于政策效果逐渐显现。8月至9月各地陆续出台放松政策，包 括一线城市陆续“认房不认贷”，广州率先取消部分区域（城郊为主）的限购，市场需求得到进一步刺激。在政策放松的背景下，房企或适时加推，供应推升市场热度。我们认为在陆续出台的政策刺激下，高能级城市逐渐对楼市松绑，购房需求或得到支持，楼市成交或将进一步改善。 投资环比改善，开工环比双位数增长：2023年1-9月房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，降幅较上月扩大0.3pct；9月单月房地产开发投资10369.03亿元，同比下降11.26%，环比提高12.92%。销售金额环比大幅提升，房企拿地意愿有所提高，但由于累计销售同比增速尚未由负转正，房企投资依 然趋于谨慎。开工端：2023年1-9月累计新开工面积72123万方，同比下降 23.4%，降幅较上月缩小1pct；单月新开工面积8231.87万方，同比下降14.64%，环比增长18.92%。销售环比提升，带动新开工环比修复。竣工端：2023年1-9月累计竣工面积48705万方，同比增长19.8%，涨幅较上月扩大0.6pct；单 月竣工面积4978.87万方，同比增长25.34%，环比下降6.43%。由于销售改善，房企开工意愿增强，投资偏向开工侧。保交楼的持续推进和年底交付高峰期的到来，我们认为竣工有望保持增长。 到位资金单月环比修复，同比降幅有所扩大：2023年1-9月房企到位资金98067亿元，同比下降13.5%，降幅较上月扩大0.6pct；房企单月到位资金10951.45亿元，同比下降17.99%，环比增长23.07%。其中，9月单月的国内贷款为1428.61亿元，同比增长4.05%；自筹资金4057.27元，同比下降13.53%，定金及预付款3445.77亿元，同比下降25.74%，个人按揭贷款1575.41亿元，同比下降26.49%。待累计销售明显修复，房企到位资金或得到相应改善。 投资建议：9月销售单月环比大幅提升，累计销售依然承压；单月销售价格同比下跌，累计销售价格同比正增长。我们认为，随着政策的密集出台，“认房不认贷”等政策落地、部分城市逐渐放松限购，市场需求有望得到进一步支持。我们看好稳健经营、长期布局核心城市的优质房企，同时关注物管头部公 房地产 推荐(维持) 分析师 胡孝宇 ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深300表现图 房地产沪深300 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业点评_销售环比略有改善，竣工有望持续增长_2023年8月数据 行业点评报告●房地产 2023年10月18日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 司、代建龙头公司、中介龙头公司。建议关注：1）优质开发：招商蛇口、保利发展、滨江集团、华润置地、中国海外发展、万科A、金地集团；2）优质物管：招商积余、华润万象生活、中海物业；3）代建龙头：绿城管理控股；4）中介龙头：贝壳-W。 风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。 目录 一、销售环比大幅改善，政策效果或彰显4 二、投资环比改善，开工环比双位数增长5 三、到位资金单月环比修复，同比降幅有所扩大6 四、风险提示6 由于报告期数据与上年已公布的同期数据之间存在不可比因素，本文同比数据均按照累计数据计算历史数据得来。 一、销售环比大幅改善，政策效果或彰显 2023年1-9月全国商品房累计销售面积84806万方，同比下降7.5%，降幅较上月扩大0.4pct；9月单月销售面积为10857.38万方，同比下降10.14%，环比提高47%。2023年1-9月全国商品房累计销售额89070亿元，同比下降4.6%，降幅较上月扩大1.4pct；9月单月销售金额为10912.12亿元，同比下降13.55%，环比8月提高41.57%。对应的2023年1-9月累计销售均价为10503元/平米，同比增长3.14%；单月销售均价为10050元/平方米，同比下降3.81%，环比下降3.69%。9月单月销量环比提升较多，或由于政策效果逐渐显现。8月至9月各地陆续出台放松政策，包括一线城市陆续“认房不 认贷”，广州率先取消部分区域（城郊为主）的限购，市场需求得到进一步刺激。在政策放松的背景下，房企或适时加推，供应推升市场热度。我们认为在陆续出台的政策刺激下，高能级城市逐渐对楼市松绑，购房需求或得到支持，楼市成交或将进一步改善。 图1：商品房累计销售面积及同比增速图2：商品房累计销售额及同比增速 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 0 商品房销售面积累计值 (万方) 累计同比增(速%) -4 -8 -12 -16 -20 -24 -28 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -32 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 10 商品房累计销售额 (万方) 累计同比增速(%) 4 -2 -8 -14 -20 -26 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -32 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分地区看，2023年1-9月，东部销售面积同比降幅进一步扩大，西部地区降幅有所收窄。东部地区销售面积38822万方，同比下降5.2%，降幅进一步扩大；中部地区销售面积21850万方，同比下降11%，同比降幅与上月几乎持平；西部地区销售面积21107万方，同比降幅8.7%，同比降幅略有收窄； 东北地区销售面积3027万方，同比下降2.4%，同比降幅连续两个月为负。2023年1-9月，东部地区销售金额54953亿元，同比下降3%，同比降幅扩大；中部地区销售额16106亿元，同比下降9.2%，降幅继续扩大；西部地区销售额15858亿元，同比下降4.4%，降幅略有所收窄；东北地区销售额2154亿 元，同比下降8.5%，降幅与上月基本持平。东部和中部地区销售金额同比降幅扩大；西部地区销售金 额降幅略有收窄。 图3：分地区商品房累计销售面积同比增速图4：分地区商品房累计销售额同比增速 东部地区 西部地区 中部地区 东北地区 (%) 2022/22022/52022/82022/112023/32023/62023/9 东部地区中部地区 (%) 2022/22022/52022/82022/112023/32023/62023/9 4040 2020 00 -20-20 -40-40 -60-60 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资环比改善，开工环比双位数增长 2023年1-9月房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，降幅较上月扩大0.3pct；9月单月房地产开发投资10369.03亿元，同比下降11.26%，环比提高12.92%。销售金额环比大幅提升，房企拿地开工意愿有所提高，但由于累计销售同比增速尚未由负转正，房企投资依然趋于谨慎。 图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速 140,000 房地产开发投资完成额累计值累计同比增速 (亿元) (%) 7 120,0004 100,0001 80,000-2 60,000-5 40,000-8 20,000-11 0-14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 开工端：2023年1-9月累计新开工面积72123万方，同比下降23.4%，降幅较上月缩小1pct；单月新开工面积8231.87万方，同比下降14.64%，环比增长18.92%。销售环比提升，带动新开工环比修复。 竣工端：2023年1-9月累计竣工面积48705万方，同比增长19.8%，涨幅较上月扩大0.6pct；单月竣工面积4978.87万方，同比增长25.34%，环比下降6.43%。由于销售改善，房企开工意愿增强，投资偏向开工侧。保交楼的持续推进和年底交付高峰期的到来，我们认为竣工有望保持增长。 (万方) (%) 图6：房屋累计新开工面积及同比增速图7：房屋累计竣工面积及同比增速 (万方) (%) 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 房屋累计新开工面积及同比增速累计同比增速 -9 -14 -19 -24 -29 -34 -39 -44 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 房屋竣工面积累计值累计同比增速 24 19 14 9 4 -1 -6 -11 -16 -21 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -26 2022-02 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、到位资金单月环比修复，同比降幅有所扩大 2023年1-9月房企到位资金98067亿元，同比下降13.5%，降幅