保险资金ESG投资发展研究报告

保险资金ESG投资发展研究报告 1 2 目录 Catalogue 主要观点 一、ESG的内涵与发展9 （一）ESG理念的由来和内涵9 （二）ESG投资的演变与发展10 （三）ESG投资相关理论研究11 二、保险机构开展ESG投资的意义14 （一）有助于推动全球可持续发展进程14 （二）有助于传导国内高质量发展信号14 （三）有助于发挥保险资金长期价值属性15 （四）有助于保险机构绿色低碳转型16 三、国际保险业ESG投资实践经验19 （一）国际ESG投资市场快速发展19 （二）国际ESG投资相关标准逐渐完善27 （三）国际经验总结与启示29 四、中国保险业ESG投资探索及案例32 （一）国内ESG投资市场蓄势待发32 （二）国内ESG投资相关政策陆续出台38 （三）国内保险机构ESG投资初具成效39 专栏：国内保险机构领先ESG实践案例41 五、中国保险机构ESG投资面临的机遇与挑战43 （一）ESG投资发展机遇43 （二）ESG投资发展挑战45 六、推动保险资金开展ESG投资的相关建议48 参考文献 （一）政策监管层面：完善顶层设计49 （二）行业发展层面：发挥协会引导作用49 （三）市场主体层面：强化ESG投资能力建设49 52 3 附件一：国际ESG投资政策及原则汇总55 附件二：中国保险资产管理业ESG投资调研报告60 附件三：国内外保险机构ESG实践案例74 序言 Preface 在全球共同推进应对气候变化及促进可持续发展目标的背景下，推进环境、社会和治理协同发展、共促经济社会和谐已成为国际共识，推动环境、社会和治理（ESG）成为新经济发展时代的主流趋势。ESG既可以有效平衡经济、环境和社会高质量发展需求的理念，也可以作为衡量可持续发展能力的综合评估体系，已受到更多关注、面临更高要求，在国际上正在快速发展。 尽管当前我国的ESG发展仍处于起步阶段，但在碳达峰碳中和、高质量发展等国家“十四五”重点任务背景下，以金融机构为载体持续推动经济社会全面绿色转型、更好服务生态优化、实现绿色低碳高质量发展迫在眉睫。ESG亦可成为金融机构防范气候变化相关物理风险和转型风险、实现自身可持续发展、践行责任投资的重要落脚点，普及深化ESG投资理念也成为我国资本市场改革发展的重要方面。 保险业作为我国资本市场的重要组成部分，近年来参与ESG实践的进程也在监管和市场的努力推动下加速。一方面，监管持续加强ESG投资相关指引，为市场奠定扎实的发展基础。从2016年8月以来，中国人民银行、财政部、国家发展改革委等原七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》以环境（E）维度为开端推动绿色金融发展，到2022年6月中国银保监会发布的《银行业保险业绿色金融指引》（以下简称“《指引》”） 4 明确要求保险机构在投资流程中纳入ESG因素的考量，监管机构对整合环境、社会和治理因素的要求正在逐步提升。另一方面，保险机构参与ESG投资的积极性不断提升，市场创新不断涌现。无论是国际市场的ESG主流化发展，还是国内市场的绿色低碳转型发展，均为保险机构开展ESG实践提供了良好的市场环境，我国保险机构在理念深化、产品创新、信息披露等方面初具成效。 在此背景下，中国保险资产管理业协会及协会责任投资（ESG）专业委员会与中央财经大学绿色金融国际研究院联合完成《保险资金ESG投资发展研究报告》，对ESG的内涵与发展、保险业进行ESG投资的意义、国际ESG经验借鉴、我国保险业ESG投资现状、机遇与挑战以及推动保险资金开展ESG投资的建议进行了阐述和总结。 推动我国经济高质量、可持续发展，资本市场责无旁贷、大有可为。本报告既是对《指引》的落地研究支持，也是“双碳”目标下，通过强化ESG研究，增强中国保险业应对ESG机遇与挑战，有效传导高质量、绿色低碳发展信号，增强可持续发展影响力的重要实践。 中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥 5 主要观点 MainPoints 当前，随着ESG理念在全球范围内的快速发展，践行ESG投资已经成为金融机构推动可持续发展的重要路径之一。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新时代发展背景下，ESG投资与可持续发展目标和“双碳”目标紧密契合，已是全球资本市场的风向标。保险机构作为最重要的机构投资者之一，践行ESG投资理念是大局担当的使命与趋势。基于此，中国保险资产管理业协会及协会责任投资（ESG）专业委员会与中央财经大学绿色金融国际研究院联合开展“保险资金ESG投资发展研究”，形成本研究报告，主要观点如下： ESG是一种关于环境、社会、公司治理绩效而非仅着重财务绩效的价值理念、投资策略以及评价体系。迄今，ESG投资历经三大发展阶段，前两个阶段分别以伦理道德投资、社会责任投资为主。进入第三阶段，价值投资更加关注资源短缺、公司治理、劳动者权益保护、全球性气候危 机等可持续发展相关议题，并由此逐渐衍 生出ESG投资、可持续投资等理念。 保险机构开展ESG投资具有重要意义：首先，有助于推动全球可持续发展进程，体现国际责任担当。其次，有助于传导国内高质量发展信号，助力“双碳”目标实现，并为构建绿色金融体系“增砖添瓦”。再次，有助于发挥保险资金的长期价值属性，推动保险机构持续秉承长期价值投资理念，关注投资对象长期价值，塑造其投资影响力。最后，有助于保险机构绿色低碳转型，优化资产配置以应对气候风险，提高绿色投资收益，强化机构可持续发展竞争力，并加强ESG投资生态圈建设。 放眼国际，随着国际ESG投资相关标准进一步完善，全球ESG投资整体规模不断扩大，欧美国家仍占据主导地位；机构投资者是ESG投资主力，其中保险公司在后疫情时代对ESG投资的关注度显著增长，许多大型保险集团对净零排放提出了新的承诺，ESG投资产品数量和类型不断丰富，不同类型保险机构对多重ESG 投资策略组合和资产配置也各有侧重。 显然，国际保险机构的ESG投资实践有相当值得借鉴的经验：（1）制度完善与技术进步是ESG投资的重要支持；（2）持续创新股、债及混合类的ESG投资产品、不断扩展ESG投资策略边界；（3）形成以全球通用标准和本土化特色结合的ESG信息披露模式；（4）领先机构的经验可复制、可推广；（5）提高ESG理念的传播力。 纵观国内，ESG投资相关政策陆续出台，从顶层政策设计和ESG投资实践管理等维度为保险机构积极开展ESG投资提供了有力支撑。ESG投资市场亦蓄势待发，表现在保险资金绿色投资规模逐步扩大；机构ESG投资意识觉醒，保险机构积极参与国际原则；ESG投资产品发行增加，产品类型逐渐丰富。 通过问卷调研了解现状，中国保险机构开展ESG投资已初具成效：多数机构已经从战略层面加深对ESG理念的认知，将ESG理念纳入制度和标准体系中，并积极探索ESG投资机制与ESG产品的创新。少数机构初步建立了ESG风险管理机制，并开展ESG信息披露及ESG数据技术工作；个别机构开始重视ESG治理 及组织架构。 从发展前景来看，中国保险机构开展ESG投资面临五大关键发展机遇：（1）国际资本市场ESG主流化为ESG投资提供良好借鉴；（2）我国经济绿色转型发展为ESG投资创造应用场景；（3）金融和保险业高质量发展是催化ESG投资的良性动力；（4）保险业加强气候风险管理将深化ESG投资力度；（5）金融科技赋能是推动ESG投资的重要手段。 但同时，四大挑战也亟需解决：（1）ESG投资相关支持政策有待完善，如缺乏统一的ESG信息披露和评价标准，尚未建立健全规范化的ESG投资和产品标准政策；（2）我国ESG投资市场国内外影响力有限，整体投资规模相对较小，ESG相关金融产品种类有限，保险机构的市场参与不足。同时，我国机构加入国际相关可持续组织或倡议的积极性不高，整体影响力和话语权较低。（3）机构ESG投资能力相对落后，ESG仍较少全面纳入机构战略规划、组织管理、投资机制、风险管理和信息披露等各方面，ESG理念认知和人才培养不足；（4）发展初期ESG投资成本较高。 对此，本报告从政策监管、行业发展、市场主体三个层面提出推动我国保险业ESG发展的相关建议： 政策监管层面：（1）逐步建立完善ESG相关政策制度，规范ESG投资发展；（2）构建ESG投资配套激励机制，加大ESG投资支持力度；（3）完善ESG数据治理和整合，完善ESG投资基础环境。 行业发展层面：（1）充分发挥自律组织的作用，完善自律规则；（2）配合监管，逐步建立信息披露机制；（3）加强行业研究，分享行业实践。 市场主体层面：（1）建立ESG投资目标和战略，分层次分阶段开展ESG实践；（2）强化ESG投资能力建设，全方位落实ESG理念；（3）加大ESG投资产品创新，综合考量本土化因素；四是鼓励其他市场机构共同完善保险资金ESG投资生态圈，打造市场影响力。 一、ESG的内涵与发展 （一）ESG理念的由来和内涵 ESG，即环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的缩写，是一种关于环境、社会、公司治理绩效而非仅着重财务绩效的价值理念、投资策略以及评价体系。ESG作为一种投资策略，可以让金融机构、投资者从关注传统的财务指标到综合衡量环境效益、社会效益和治理效益，使兼顾财务和非财务收益逐渐成为一种投资取向；ESG作为一 种评价体系，可以提供多维度的投资评价方法，反映传统财务报表难以向投资者及公众传递的如企业声誉、品牌价值、战略规划、产品安全等企业可持续发展的内在价值，有效填补市场评价标准的局限性。 经过多年的发展，ESG虽然逐渐趋于成熟，但全球对ESG理念的界定却尚未形成统一口径。不同组织或机构在构建和应用ESG理念时会因为各自需求和理解的不同而有所区别，但其基本内涵和框 表1-1ESG理念涵盖重要议题示例 商业道德与管理  董事会组成及责任制  可持续监督  高管薪酬  透明度和披露惯例  反贿赂  税收公平与透明    治理  （Governance）    性，无歧视  隐私和数据安全  产品质量与生命周期管理  员工关系，多元化和包容 人力资本发展  当地社区关系  人权  劳工标准  社会  （Social）  自然灾害  废弃物管理  生物多样性与生态系统 空气、土壤和水质污染  能源效率  气候变化  环境 （Environmental)  重要议题示例  维度  资料来源：中央财经大学绿色金融国际研究院依据当前各类ESG标准框架整理 架基本保持一致，均聚焦在对环境、社会和治理三个维度下具体议题的考量。 (二）ESG投资的演变与发展 在ESG投资理念的形成过程中，汇聚了近百年来投资历史上包括伦理道德投资、社会责任投资、可持续投资、影响力投资等多个投资理念和多元投资目标。区别于主要基于回报目的、纯粹以利润驱动的投资风格，ESG投资等理念关注的不仅 是超额回报，而是以实现经济社会的可持续发展为驱动因素，将可持续发展理念纳入投资决策和风险管理过程，并试图提出具有影响力的解决方案以促进企业长期可持续发展。ESG投资的本质是选出真正高质量可持续发展的公司，而非依靠短期的资源消耗作为商业模式的公司。 整体来看，ESG投资的发展可以大致分为三大阶段： 资料来源：中央财经大学绿色金融国际研究院根据公开信息整理 第一阶段和第二阶段的发展主要以伦理道德投资和社会责任投资为主。第三阶段进入二十一世纪后，社会责任投资开始更加关注资源短缺、公司治理、劳动者权益保护、全球性气候危机等可持续发展相关议题，并由此逐渐衍生出ESG投资、可持续投资等理念。2004年，联合国全球契约组织（UNGlobalCompact）在《有心者胜——将金融市场与变化的世界连结起来（Whocareswins——ConnectingFinancialMarketstoachangingworld）》报告中首次提出了ESG概念，为企业将ESG纳入其运营提供了指导方针。紧接着在2006年，时任联合国秘书长科菲.安南发起成立责任投资原