贵金属策略日报：溢价支撑贵金属，预计短期仍维持震荡

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-10-18 溢价支撑贵金属，预计短期仍维持震荡 报告要点 贵金属价格昨日震荡，新公布美国销售数据和工业生产数据显示韧性，使得后续货币收紧预期仍将持续，通胀预期上升至2.42%。结合薪资增速高位，原油价格高企，因此收紧预期仍存，限制贵金属价格上涨。我们认为，前期低位价格抄底更多作为配置盘长线考虑，短期仍将维持震荡，且并不建议看空。 摘要： 贵金属价格昨日震荡，新公布美国销售数据和工业生产数据显示韧性，使得后续货币收紧预期仍将持续，通胀预期上升至2.42%。销售数据中，汽车及零部件销售增长1.0%(年同比增长6.2%)。相比之下，9月份汽车和轻型卡车的单位销量增长了1.6%，显示近期美国经济出现反弹。结合薪资增速高位，原油价格高企，因此收紧预期仍存，限制贵金属价格上涨。但是，目前由于地缘政治风险，以及联储的鸽派预期，市场存在微妙平衡，对贵金属价格形成支撑。 我们认为，近期经济数据将使得美联储预计仍将较长期维持高利率政策。但是，近期偏鸽派的措辞，也显示美政府对于债务问题以及经济与通胀的权衡也在持续，维持高利率环境对经济的打压。因此前期建议多单抄底长线可以继续持有，主要作为避险资产存在。单边持续趋势目前很难形成，更多价格波动或来自地缘和其他风险的冲击，短线交易者可以暂避。 操作策略：重归上涨趋势仍需等待，但COMEX金价低于1900美元/盎司，白银低于22美元/盎司具备长期持有价值。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 463.40 461.20 2.20 0.48% comex黄金 美元/盎司 1932.90 1932.90 0.00 0.00% 沪金基差 元/克 -0.52 -0.83 0.31 -37.35% 内外价差 元/克 11.10 8.90 2.20 24.72% COMEX黄金库存 吨 640.41 653.19 -12.77 -1.96% SPDRETF持有量 吨 855.45 855.45 0.00 0.00% 美债收益率-10年 % 4.83 4.71 0.12 2.55% 人民币汇率 点 7.1796 7.1798 0.00 0.00% 美元指数 点 106.20 106.22 -0.02 -0.02% 美国抗通胀债券利率-10年 % 2.42 2.33 0.09 3.86% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.41 2.38 0.03 1.26% 金银比 点 84.07 84.97 -0.90 -1.05% 标普500指数 点 4373.63 4327.78 45.85 1.06% VIX波动率指数 点 17.88 17.21 0.67 3.89% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5793.00 5813.00 -20.00 -0.34% comex白银 美元/盎司 22.98 22.78 0.21 0.90% 基差 元/克 0.00 -13.00 13.00 -100.00% 内外价差 元/克 415.65 483.62 -67.97 -14.05% COMEX白银库存 吨 8742.67 8774.12 -31.45 -0.36% SLVETF持有量 吨 13826.41 13926.17 -99.76 -0.72% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-10-17 9月零售销售(月率) 0.6% 0.3% 0.7% 2023-10-17 10月NAHB房价指数 45 44 40 2023-10-18 9月新屋开工(年化月率) -11.3% 8.5% -- 2023-10-18 上周EIA原油库存变化(万桶) 1017.6 -- -- 2023-10-18 上周API原油库存变化(万桶) 1294 -- -- 2023-10-19 上周季调后初请失业金人数(千人) 209 213 -- 2023-10-19 9月NAR季调后成屋销售(年化月率) -0.7% -3.5% -- 欧元区 2023-10-16 8月季调后贸易帐(十亿欧元) 2.9% 11.9% 11.9 2023-10-18 9月消费者物价指数终值(年率) 4.3% 4.3% -- 中国 2023-10-18 第三季度国内生产总值(年率) 6.3% 4.4% -- 2023-10-18 9月规模以上工业增加值(年率) 4.5% 4.3% -- 2023-10-18 9月社会消费品零售总额(年率) 4.6% 4.8% 2023-10-20 一年期贷款市场报价利率 3.45% 3.45% -- 2023-10-13 10月密歇根大学消费者信心指数初值 68.1 67.4 -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.俄罗斯央行称，如果全球石油供应不足的情况进一步恶化，欧佩克+将在2024年初讨论可能增加石油产量的问题。 2.当地时间周二（10月17日），美国国会众议院司法委员会主席、共和党众议员吉姆·乔丹（JimJordan）在最新的众议院议长选举全院表决中仅获得了200张党内票，远低于当选所需的217票。吉姆·乔丹是美国共和党保守派的代表人物。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 480 464 448 432 416 400 2023/012023/032023/052023/072023/09 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6000 5700 5400 5100 4800 4500 2023/012023/032023/052023/072023/09 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴 3 -0.6 -4.2 -7.8 -11.4 -15 2023/9/182023/9/262023/10/42023/10/12 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/08/112023/08/252023/09/082023/09/222023/10/06 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/08/162023/08/312023/09/152023/09/302023/10/15 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/08/162023/08/302023/09/132023/09/272023/10/11 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/092022/122023/032023/062023/09 3000 1.10 0.00 2022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,020 1,940 1,860 1,780 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.5094 1.0088 1.5082 2.0076 2.60 2.45 2.30 2.15 1,700 2023-08-152023-09-042023-09-24 2.50 70 2023/042023/052023/062023/072023/082023/09 2.00 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1077.26 1047.22 1017.18 987.14 95 2023-09-012023-09-152023-09-292023-10-13 7.10 2023-09-252023-10-012023-10-072023-10-13 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司