干散货运&油运周报：干散货运费高位震荡，BDTI重回1000以上

研究员：黄莹期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607 研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价：本周BDI指数环比+8.3%。10/13波罗的海原油运输指数BDTI报1149，环比+9.01%，同比-29.12%。成品油运价：10/13日波罗的海成品油运输指数BCTI报748，环比-6.85%，同比-39.19%。 供需展望： •干散货运输：近期BDI涨至高位后有所回调。随着中国政策刺激力度的加大，铁矿运输需求好转，内外煤炭价差扩大叠加北美冬季煤炭需求进入旺季，煤炭发运明显增加，后续印度需求有望继续贡献增量。四季度为传统干散货运输旺季，巴西玉米丰产提振出口，短期运价有望在煤炭和粮食的驱动下高位震荡，观察巴拿马运河水位变化、澳洲关键矿产清单的出台以及后续中国经济刺激落地情况。 •油轮运输供需展望：近期BDTI指数继续回暖，BDTI重回1000以上，同比下滑幅度持续放缓，环比涨幅进一步扩大。油运进入传统旺季，叠加油价回落，油运贸易或将逐步恢复，后续恢复节奏预计将主导运价上行空间与速度。俄罗斯原油出口和中东部分地区原油发货需求增加提振运价好转。三大船型发货需求环比均有改善，尤其是苏伊士船型发货需求环比回升明显。整体来看，货量释放的节奏仍是影响运价走势关键的因素。考虑到中国原油进口正逐步恢复预计对油轮运价有所支撑，后续还需关注四季度旺季需求对市场情绪及运价的影响。 一、干散货航运市场 1.干散货发运旺季到来BDI继续上涨 本周BDI指数环比+8.3%。本周BDI均值报1960.4点，环比+8.3%，同比-5.7%。本周BPI均值报1594.4点，环比-1.9%，同比-26.6%；本周BCI均值为3363点，环比+16.2%，同比+43.2%；本周BSI均值1255.4点，环比+0.8%，同比-25.3%。 数据来源：Wind，银河期货 2.铁矿煤炭运价延续高位，粮食运价有所回调 铁矿石方面，国庆期间澳巴铁矿货盘增加，节后略有回落，整体运价高位震荡。10/13日巴西图巴朗到中国青岛的铁矿石运价为25.45美元/吨，相较一周前+5.8%，10/13日澳大利亚丹皮尔-中国青岛的铁矿石运价为10.39美元/吨，相较一周前+1.4%。 煤炭方面，受台风影响市场可用运力偏紧，且进口煤仍有价格优势，印尼回国煤炭货盘增多，催化运价上涨。10/13日从澳大利亚海波因特-中国舟山的煤炭运价15.05美元/吨，相较一周前+7.0%。10/13日印尼萨马林达-中国广州的煤炭运价为8.87美元/吨，相较一周前+7.3%。 粮食方面，南美市场活跃度下降，粮食运价有所回调。10/13日美湾密西西比河-中国北方港口66000T粮食运价56.44美元/吨，相较一周前-1.7%。10/13日巴西桑托斯-中国北方港口的粮食运价41.32美元/吨，相较一周前-4.6%。 3.港口拥堵相较9月有所缓解，后续仍需关注巴拿马运河水位 截至10/12日，Clarksons全球干散货船拥堵指数（Cape+Pmax）为28.88%，相较9月有所缓解。 4.三大干散货种发运情况 二、油轮运输市场 1.本周三大原油油轮船型加权收益环比大幅上涨 10/13波罗的海原油运输指数BDTI报1149，环比+9.01%，同比-29.12%。 本周克拉克森三大原油油轮船型加权收益环比大幅上涨。其中VLCC加权收益为49115美元/天，环比+113.40%；阿芙拉加权收益为44263美元/天，阿芙拉加权收益为42868美元/天。 10/12日克拉克森VLCC-TCE报12497美元/天，环比上周-428.18%，同比+84.11%；克拉克森阿芙拉-TCE报32494美元/天，环比上周+72.00%，同比+277.40%；克拉克森苏伊士-TCE报32956美元/天，环比上周+135.11%，同比+266.33%。 2.本周VLCC市场领涨三大船型板块，TCE重回10000以上 VLCC市场在假期期间成交量极少，周初大西洋航线货盘收到大量报价，成交运费显著下滑，后续中东航线的成交都明显低于上一次的成交水平，部分船东心态从恐慌到失望，租家在油价和运价齐跌的情况下，迅速拿船。下半周市场活跃度有所回升，中东航线11月初装期的货盘提前进场，船东抓住机会推动市场，成交WS点位收复节日期间大部分跌幅。目前整体船位依旧足够，市场情绪面在货量集中释放的加持下上涨。 3. VLCC苏伊士运河西向市场维持高位 VLCC苏伊士运河东西向运力部署数据显示，10/12日当周，苏伊士以西VLCC部署187艘，较上周减少2艘，占比21%；对应苏伊士以东VLCC部署697艘，较上周减少2艘，占比79%，西向市场延续吸引船只驶向格局。 4.阿芙拉型油轮出口发货需求回升支撑船运运价 地缘紧张局势短期冲击原油运输，阿芙拉型油轮出口发货需求回升支撑船运运价。 运距情况：阿芙拉型油轮运距拉长（主要受益于美国原油出口发货需求增加提振），而苏伊士型油轮运距和VLCC型油轮运距明显回落。 从发货环比增幅状态来看，美国发货量增幅最为显著，其次则是OPEC；而从发货同比降幅来看，美国发货量同比去年同期绝对值减少最为显著，其次是OPEC。 从下周发货情况来看，发货航次较上周增加，发货量也明显增加，尤其是美国。 三、行情展望 行情展望 干散货运输：近期BDI涨至高位后有所回调。随着中国政策刺激力度的加大，铁矿运输需求好转，内外煤炭价差扩大叠加北美冬季煤炭需求进入旺季，煤炭发运明显增加，后续印度需求有望继续贡献增量。四季度为传统干散货运输旺季，巴西玉米丰产提振出口，短期运价有望在煤炭和粮食的驱动下高位震荡，观察巴拿马运河水位变化、澳洲关键矿产清单的出台以及后续中国经济刺激落地情况。 油运运输：本周BDTI指数有所回暖，同比下滑幅度放缓，环比涨幅进一步扩大。美原油发货量大增以及三大船型运距明显拉长，提振运价好转。整体来看，货量释放的节奏仍是影响运价走势关键的因素。考虑到中国原油进口正逐步恢复以及欧洲出行需求增加，预计对油轮运价有弱支撑，后续还需关注四季度需求对市场情绪及运价的影响。 第二部分周度数据追踪 运价-油轮 收益-油轮 成本-油价 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。